Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
После охвата акций CRCL компанией Bybit Research внимание теперь переходит на ещё один выдающийся рынок криптовалютного капитала в США — Coinbase (NASDAQ: COIN). Благодаря годовой доходности в 42% COIN не только превзошел основные рыночные индексы, но и значительно превзошел 13,5% прибыли биткоина за тот же период.
Торгуйте с Bybit движениями COIN.
На момент написания статьи Coinbase (NASDAQ: COIN) торгует с коэффициентом форвардной цены к прибыли (P/E) 61,55 и коэффициентом цены к продаже (P/S) 14,11 — это цифры, которые значительно превышают средние показатели оценки традиционных активов. В контексте этого средний коэффициент прямого P/E индекса Nasdaq составляет около 39,95, что подчеркивает, насколько на самом деле оценивается премиум-база Coinbase.
Такое увеличение числа отражает оптимизм инвесторов в отношении доминирующего положения Coinbase в криптоэкосистеме, его подверженности быстрорастущим вертикалям, таким как стейблкоины и деривативы, а также расширяющегося глобального присутствия. Однако громкие оценки оправдывают ожидания: устойчивый рост доходов, увеличение маржи и непрерывные хвостовые ветры.
И вот здесь меняется беседа.
Да, Уолл-стрит широко признает высокую стоимость COIN. Но чем важнее вопрос: есть ли дальнейший рост и сейчас самое время купить?
Это другая история, которая зависит от вашего инвестиционного горизонта и готовности к риску. Если вы верите в долгосрочную институционализацию криптовалюты, рост платежей на основе стейблкоинов и способность Coinbase монетизировать свою экосистему помимо торговых комиссий, то сегодняшняя цена может быть премиумом, за который стоит платить. Однако если вы ищете ценность на основе традиционных показателей, COIN может показаться растяжимым.
COIN неизменно демонстрировал сильную положительную корреляцию с ценой биткоина, как правило, двигаясь в тандеме с более широким рынком криптовалют. Исторически сложилось так, что COIN отстает от ценового движения биткоина, реагируя на крупные движения, а не возглавляя их.
Эта корреляция основана на бизнес-модели Coinbase: торговые объёмы, кастодиальные сервисы и институциональные потоки — всё это зависит от настроения криптовалютного рынка. Таким образом, ставка на COIN во время бычьего цикла криптовалюты часто является убыточным предложением, поскольку доходы и настроения инвесторов тесно связаны с импульсом цифровых активов.
Сдвиг в лидерстве: COIN занимает место водителя
В этом цикле особенно важно, что Coinbase начал превосходить биткоин, что является разворотом обычной динамики. С середины июня 2025 года COIN руководил биткоином с точки зрения повышения цены, что указывает на переход акцента на инвесторах от базового актива к инфраструктуре, которая позволяет его внедрить.
Эта смена лидеров совпадает с блокбастером IPO компании Circle Internet Group, Inc. (CRCL), эмитента USDC. В течение нескольких недель после дебюта акции CRCL выросли более чем на 700%, что привлекает внимание к сектору стейблкоинов и его ключевым заинтересованным лицам. Coinbase, которая является соучредителем USDC и поддерживает соглашение о распределении прибыли в размере 50% с Circle, является прямым бенефициаром этого всплеска.
Инвесторы всё чаще осознают, что Coinbase получает более высокую экономическую стоимость от USDC, чем Circle, благодаря своей доле процентного дохода и доминирующей роли в распределении USDC. В то время как Circle несёт операционные расходы на выпуск и соответствие нормативным требованиям, Coinbase получает легкий доход от резервов USDC и баланса платформы.
Поскольку оценка CRCL выросла до $60 млрд, многие участники рынка начали переоценивать относительную стоимость Coinbase. Логика проста: если Circle стоит более $60 млрд, то Coinbase — возможно, более прибыльный и диверсифицированный партнёр — заслуживает премиума за оценку. Эти настроения привели к переоценке COIN, что за последние недели привело к тому, что он превзошел биткоин и другие криптовалютные акции.
В последнем отчёте Bybit подчеркивает, что в США происходит значительная трансформация в сфере регулирования криптовалют. Помимо знакового закона GENIUS, который создаст федеральную основу для стейблкоинов, в Конгрессе набирают популярность дополнительные законы, такие как закон BITCOIN. Вместе эти инициативы свидетельствуют о более широком сдвиге к ясности нормативно-правовых требований и принятию институциональными организациями — условия, которые могут заставить инвесторов войти в пространство цифровых активов с большей уверенностью.
Нормативные хвостовые ветры способствуют оптимизму рынка
Закон GENIUS закладывает основу для надзора за стейблкоинами, в то время как Закон BITCOIN предлагает создать стратегический резерв биткоинов — смелый шаг, который подчеркивает растущий интерес правительства США к цифровым активам в рамках его финансовой инфраструктуры. Эти события не просто символичны, они представляют собой изменение парадигмы восприятия криптовалюты политиками, потенциально открывая миллиарды долларов в институциональном капитале.
Деривативы Coinbase: Стратегический прорыв
В условиях этого нормативного импульса Coinbase Derivatives LLC воспользовалась возможностью запустить регулируемые США бессрочные фьючерсы на биткоин и Ethereum, которые начнут действовать 21 июля 2025 года. Настал момент просадки. В течение многих лет Coinbase была ограничена враждебной нормативной средой, которая не позволяла ей предлагать те же торговые инструменты с кредитным плечом, которые доступны на оффшорных платформах, таких как Binance и Bybit. Бессрочные фьючерсы — контракты без дат исполнения — составляют более 90% глобального объёма криптодеривативов, что делает их важным фактором дохода в отрасли.
Теперь, благодаря бессрочным фьючерсам, совместимым с CFTC, Coinbase может, наконец, выйти на этот прибыльный рынок. Эти контракты предлагают круглосуточную торговлю, почасовые ставки финансирования и пятилетнюю продолжительность, предоставляя как розничным, так и институциональным трейдерам выгодную альтернативу традиционным фьючерсам.
Ожидается, что внедрение бессрочных контрактов увеличит торговые объёмы Coinbase и доход от комиссий, особенно когда американские трейдеры переходят с оффшорных площадок на регулируемую внутреннюю платформу. Поскольку торговые комиссии по-прежнему составляют большую часть дохода Coinbase, это расширение продукта может значительно увеличить его прибыль, особенно в бычьей рыночной среде.
С точки зрения традиционного финансирования, COIN представляется высокоценимым, при этом кратность оценки значительно превышает кратность оценки традиционных финансов или технических сверстников. Но обрамление COIN, поскольку ещё один финансовый стейкинг упускает общую картину: Coinbase — это не просто торговая платформа. Это краеугольный камень экономики блокчейна и один из немногих публичных автомобилей, предлагающих прямой доступ к инфраструктуре цифровых активов.
Учитывая глубокие связи Coinbase с криптоэкосистемой, для курса одинаково важна повышенная волатильность. Ценовая активность COIN часто отражает колебания настроений на более широком рынке цифровых активов, которые усиливаются нормативными заголовками, макроэкономическими изменениями и собственным импульсом биткоина. Это делает его неподходящим для краткосрочных инвесторов, которые стремятся к стабильности, но также потенциально приносят награды тем, кто имеет более длительный горизонт и более высокую толерантность к риску.
Эффективность Coinbase неразрывно связана с развитием криптовалютной политики в США. Будучи ориентированной на США биржей, её состояние растёт и падает с внутренней ясностью. К счастью, 2025 год стал более конструктивным: отмена иска SEC, двухпартийная поддержка законодательства в сфере криптовалют и принятие Законов GENIUS и BITCOIN способствовали более благоприятному рабочему климату.
В этом контексте инвесторы могут сместить свой акцент с традиционных показателей оценки на потенциал роста прибыли. Coinbase расширяет свою базу доходов следующими способами:
Бессрочный фьючерсный трейдинг, одобренный для американских клиентов
Монетизация стейблкоина через 50% прибыли Coinbase от USDC
Услуги подписки, включая Coinbase One и стейкинг
Международное расширение с лицензированием MiCA в ЕС и на новых рынках в Азии и Латинской Америке (LATAM)
Эти векторы роста разблокируются именно из-за того, что в настоящее время в пользу Coinbase движутся регуляторные хвостовые ветры.
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.