Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года (H.R. 3633) (Закон CLARITY) знаменует собой самый всеобъемлющий законопроект о структуре рынка криптовалюты в США, когда-либо проходивший через палату Конгресса.
Он был принят Палатой представителей 294 голосами против 134 17 июля 2025 года и последние четыре месяца находился на рассмотрении Сената.
По состоянию на 6 мая 2026 года двухпартийный компромисс по доходности стейблкоинов (достигнутый между сенаторами Томом Тиллисом (республиканец от Северной Каролины) и Анджелой Алсобрукс (демократ от Мэриленда)) преодолел последнее серьезное препятствие, и Банковский комитет Сената готов провести «разметку».
РАСШИФРОВКА: «Разметка» — это законодательный процесс, в ходе которого члены комитета Сената обсуждают и голосуют по поправкам к законопроекту, чтобы уточнить, изменить и в конечном итоге решить, следует ли направить законопроект в Сенат в полном составе для голосования.
Эта долгожданная «разметка» в Сенате по Закону CLARITY назначена на четверг, 14 мая 2026 года, в 10:30 по восточному времени.
Закон CLARITY достигает двух целей:
Во-первых, он проводит четкую границу между CFTC и SEC, двумя главными финансовыми регуляторами США, чтобы решить, кто из них отвечает за регулирование каждого типа криптоактивов.
Во-вторых, он устанавливает федеральные правила для бирж, брокеров и дилеров, которые торгуют ими:
SEC сохраняет полномочия в отношении выпуска, инвестиционных контрактов и мошенничества, но не может классифицировать токены как ценные бумаги только на основе первоначального распределения.
Закон создает федеральную структуру для бирж цифровых товаров, брокеров и дилеров с хранением, раскрытием информации и защитой потребителей в стиле CFTC.
Банковский комитет Сената в текущем составе Конгресса состоит из 24 членов: 13 республиканцев и 11 демократов.
Для того чтобы Закон CLARITY прошел разметку и был представлен комитетом, ему потребуется простое большинство (13 голосов, в случае, если все члены принимают участие).
Поскольку республиканцы занимают 13 мест в комитете, технически они могли бы продвинуть законопроект без поддержки демократов; однако единогласная поддержка республиканцев официально не подтверждена.
Разметку возглавляет председатель Тим Скотт (республиканец от Южной Каролины), который контролирует повестку дня комитета и руководит рассмотрением законопроекта на заседании, в то время как высокопоставленный член Элизабет Уоррен (демократка от Массачусетса) руководит ответом демократической части комитета.
На разметке на этой неделе есть четыре основных потенциальных источника разногласий, основанных на публичной критике и комментариях сенаторов по Закону CLARITY:
1) Награды / доходность стейблкоинов — Банки, вероятно, продолжат сопротивляться, потому что законопроект запрещает «процентную ставку или доходность» стейблкоинов, которая «экономически или функционально эквивалентна» процентной ставке по банковскому депозиту, но все же разрешает «награды или стимулы, основанные на добросовестных действиях или добросовестных транзакциях».
2) AML / KYC в DeFi — Сенатор Уоррен и поддерживающие ее демократы, вероятно, будут утверждать, что законопроекту нужны более строгие правила по борьбе с отмыванием денег, поскольку законопроект нацелен только на «недецентрализованные протоколы торговли банкинга», где кто-то может «контролировать или существенно изменять» протокол или «ограничивать, подвергать цензуре или запрещать» его использование.
3) Юрисдикция SEC против CFTC — Демократы могут возразить, если сочтут, что законопроект отнимает слишком много полномочий у SEC, в то время как республиканцы и криптовалютные фирмы склонны утверждать, что CFTC нужна более четкая роль в отношении цифровых товаров.
4) «Поправка Трампа» / правила этики — Сторона Уоррен, вероятно, будет настаивать на формулировках, запрещающих чиновникам и их семьям получать прибыль от криптовалюты, в то время как Белый дом сопротивляется формулировкам, касающимся конкретных политиков.
Последний компромисс по Закону CLARITY определен в «РАЗДЕЛЕ. 404. ЗАПРЕТ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ И ДОХОДНОСТИ ПО ПЛАТЕЖАМ», который:
Запрещает криптовалютным фирмам выплачивать «любую форму процентной ставки или доходности» на балансы стейблкоинов, «эквивалентную выплате процентной ставки или доходности по банковскому депозиту, приносящему процентную ставку».
Явно сохраняет «награды и стимулы, основанные на действиях или транзакциях», связанные с криптовалютной деятельностью, включая деятельность со стейблкоинами, при условии, что они не эквивалентны процентной ставке по банковскому депозиту, например процентной ставке, выплачиваемой на пассивные балансы стейблкоинов.
Однако банковское лобби по-прежнему недовольно.
Хотя президент Трамп подписал Закон GENIUS в июле 2025 года, который создал основу для платежных стейблкоинов и запретил эмитентам выплачивать процентную ставку на цифровые доллары, Американская ассоциация банков (ABA) утверждает, что Закон CLARITY по-прежнему оставляет серьезную лазейку.
Их беспокоит то, что даже если эмитенты стейблкоинов не могут напрямую выплачивать процентную ставку, другие криптовалютные компании, такие как биржи, все равно могут предлагать награды, похожие на процентную ставку, что потенциально может отвлечь депозиты от банков и повысить риски для потребителей, которые могут не понимать, что кошельки стейблкоинов не являются застрахованными банковскими счетами.
«Призовите своих законодателей ужесточить ограничения на выплату процентной ставки, доходности или наград, которые функционируют как процентная ставка по платежным стейблкоинам, чтобы охватить всех участников рынка» — Американская ассоциация банков (ABA)
Ламмис, Тиллис и Алсобрукс коллективно охарактеризовали формулировку о стейблкоинах как окончательную.
Тиллис отверг возражения банковского лобби, заявив, что они «с уважением остаются при своем мнении», и дал понять, что переговоры закрыты.
Возможные решения комитета:
одобряет законопроект в текущей редакции
одобряет его с поправками
не продвигает его.
Если пересмотр в Сенате ограничится поправками, которые уже были согласованы, это может быть решено во время самой разметки.
Но если сенаторам придется вновь открыть основные споры, комитет может отложить голосование и перенести разметку, требуя распространения исправленного текста перед продвижением дальше.
Это уже случалось ранее с Законом CLARITY, когда Банковский комитет Сената отложил январскую разметку после ослабления поддержки со стороны отрасли и обострения споров о доходности стейблкоинов.
Если комитет даст положительное заключение по законопроекту, он перейдет на возможное рассмотрение всем составом Сената.
Белый дом и несколько сенаторов предложили 4 июля 2026 года в качестве целевой даты для подписания Закона CLARITY, но это кажется самым оптимистичным сценарием.
"Мы нацелены на 4 июля. Я думаю, что это было бы потрясающим подарком на день рождения Америки, празднующей свое 250-летие." — Патрик Витт, исполнительный директор, Президентский совет советников по бивалютным инвестициям, Consensus Miami
Основываясь на сроках принятия предыдущих законопроектов, цель в августе-сентябре кажется более реалистичной, при условии, что законопроект пройдет каждый этап без серьезных возражений или процедурных задержек:
14 мая 2026 года — Банковский комитет Сената выпускает законопроект из комитета без поправок или с незначительными поправками.
С конца мая по середину июня — Проект Закона CLARITY Банковского комитета Сената затем должен быть объединен с Законом о посредниках в сфере цифровых товаров Комитета по сельскому хозяйству Сената, который был продвинут 29 января 2026 года, поскольку эти два комитета разделяют надзор за одним и тем же пакетом рыночной структуры: Банковский комитет Сената занимается положениями, касающимися SEC, в то время как Комитет по сельскому хозяйству Сената контролирует структуру CFTC. Проекты в целом согласованы, но разногласия по таким вопросам, как время регистрации фирм, работающих с криптовалютой, должны быть устранены в едином законодательном тексте, готовом к вынесению на голосование в Сенате.
Конец июня - середина июля — Законопроект выносится на голосование в Сенате. Чтобы дойти до финального голосования, Закон CLARITY сначала должен набрать 60 голосов для применения правила закрытия прений, процедуры, с помощью которой Сенат США может проголосовать за ограничение дебатов по законопроекту и продвижение его к итоговому голосованию. Поскольку республиканцы занимают 53 из 100 мест в Сенате, законопроекту потребуется как минимум 7 голосов от фракции демократов, при условии, что все республиканцы проголосуют за.
Середина июля - август — Согласование с версией Палаты представителей. Версия Сената будет отличаться от законопроекта, принятого Палатой представителей в июле 2025 года, поэтому две палаты либо созывают официальный согласительный комитет, либо пересылают законопроект туда-сюда между собой (так называемый пинг-понг). Для Закона GENIUS передача из Сената в Палату представителей заняла 30 дней: Сенат принял законопроект 17 июня 2025 года, а Палата представителей — 17 июля 2025 года.
Август или сентябрь 2026 года — Окончательное принятие в обеих палатах, за которым последует подписание президентом. Белый дом публично пообещал подписать его сразу после получения.
Самый большой риск в реалистичном графике — это августовские каникулы.
Если к середине сентября законопроект не окажется на столе президента, промежуточная избирательная кампания может выйти на первый план, что усложнит получение необходимой поддержки для политически значимого голосования по криптовалюте.
Ставки на Polymarket оценивают вероятность того, что «Закон CLARITY будет подписан в 2026 году?» как более вероятную, после того как шансы изменились примерно с 46% до 64% за 24 часа после того, как был опубликован компромисс по доходности стейблкоинов 1 мая 2026 года. С тех пор этот показатель колебался в пределах от максимумов в 80% до минимумов в 60% в ожидании разметки.
Bloomberg Intelligence также оценивает вероятность принятия Закона CLARITY в течение 2026 года выше средней (60%).
ДИСКЛЕЙМЕР: Данная статья предоставляется только для общей информации и отражает исключительно точку зрения автора. Она не является инвестиционным советом, а также предложением или призывом купить или продать какие-либо финансовые инструменты или бивалютные инвестиции. Ваша возможность доступа или использования любых упомянутых продуктов или услуг может регулироваться законами и нормативными требованиями вашей юрисдикции.
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.