Кризис вокруг Гренландии и резкий рост доходности японских гособлигаций снизили склонность инвесторов к риску, но криптовалюты демонстрируют устойчивость

Геополитическая напряженность повлияла на склонность к риску на криптовалютных рынках за последнюю неделю.

Возобновление тарифной напряженности между Европой и США, на этот раз из-за приобретения Гренландии, а также то, что министр финансов Скотт Бессент назвал движением в «шесть стандартных отклонений» на рынках японских государственных облигаций (JGB), привело к падению BTC с 97 тыс. долларов до 87 тыс. долларов, в то время как ETH упал с примерно 3300 долларов до примерно 2800 долларов, но на момент написания статьи немного восстановился до психологического уровня в 3 тыс. долларов.

Огромный шок на рынке японских государственных облигаций, который совпал с таким же экстремальным движением по долгосрочным казначейским облигациям США, привел к снижению склонности к риску в американских акциях и криптовалютах.

Однако движение в криптовалюте было далеко не таким катастрофическим, как распродажи во время каскада ликвидаций 10 октября 20256 года.

Хотя основные альткоины показали результаты хуже, чем BTC, несмотря на идиосинкратические катализаторы, рынки деривативов не демонстрируют заметного увеличения медвежьих позиций или значительного роста подразумеваемой волатильности.

Одним из факторов, который частично объясняет, почему распродажа BTC до сих пор была относительно сдержанной, является значительное снижение кредитного плеча на криптовалютных рынках после 10 октября 2025 года. 

За последние 24 часа открытый интерес по бессрочным фьючерсным контрактам на BTC снизился почти на 400 миллионов долларов, но общий открытый интерес по отслеживаемым нами альткоинам все еще составляет более половины от уровней до 10 октября.

После того события с ликвидациями, произошедшего более трех месяцев назад, многие розничные трейдеры не проявляют особого желания вновь открывать позиции с кредитным плечом, что смягчает последствия дальнейших каскадных распродаж, вызванных ликвидациями. 

Как отреагировали рынки опционов?

Позиционирование на рынках опционов до сих пор свидетельствует об отсутствии серьезной паники за пределами ближайшей перспективы. С начала выходных подразумеваемая волатильность опционов «при деньгах» как для среднесрочных, так и для долгосрочных контрактов на BTC и ETH зафиксировала лишь незначительный рост.

Например, для месячных экспираций BTC подразумеваемая волатильность опционов «при деньгах» выросла с 37% до 40% для BTC и с 51% до 54% для ETH. Для более дальних экспираций, таких как 60-дневные опционы, рост составил всего 2 пункта волатильности.

Волатильность, вызванная макроэкономическими факторами, оказала заметное влияние только на краткосрочные контракты. Например, 7-дневная подразумеваемая волатильность опционов «при деньгах» подскочила с 31% до 40% для BTC и с 42% до 52% для ETH.

Однако в более долгосрочной перспективе недавние скачки в ближней части кривой волатильности практически не повлияли на общую тенденцию к снижению волатильности с момента локального максимума в конце ноября 2025 года.

Рост стейкинга Ethereum

Несмотря на нестабильный макроэкономический фон, активность в сети Ethereum продолжает пользоваться повышенным спросом со стороны институциональных инвесторов: гиганты DAT BitMine разместили в стейкинге еще больше своих запасов (3,5% от оборотного предложения), а заявки на ETH ETP с поддержкой стейкинга поддерживают спрос на стейкинг.

Но в то время как баланс Beacon chain должен значительно вырасти, доходность от стейкинга опускается ниже 3% по мере роста общего количества активных стейков. Увеличение предложения ETH в стейкинге дополняет обновления сети Ethereum, направленные на удешевление пространства блоков, что означает, что более высокая пропускная способность L1 является бычьим фактором для использования сети, но не является явным катализатором для более высокой доходности от стейкинга.