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数十億ドル相当のステーブルコインがウォレットに置かれたまま、ほとんどまたはまったく利益を生み出していない一方で、PIMCOやCMBインターナショナルなどの企業が管理する機関投資家向け債券ファンドは、歴史的に政府系ファンドやプライベートバンクのみがアクセス可能でした。トークン化はギャップを埋めつつあります。Bybit RWA Earnは、一般のユーザーと高度な暗号資産保有者の両方にこのニッチ市場への直接の参入ポイントを提供するために構築された製品です。
この記事では、現実資産（RWA）とは何か、過去2年間にRWAセクターが機関投資家から大きな関心を集めた理由、そしてBybit RWA Earnの仕組みについて詳しく説明します。サブスクリプションの仕組み、サポートされている製品、手数料体系とカストディの手配、そして投資前に理解しておく必要のあるリスクについて詳しく説明します。
重要なポイント：
RWAは、債券やファンド株式などの伝統的な金融資産であり、トークン化され、主にステーブルコインなどの暗号資産を使用してオンチェーンでアクセスできるようになっています。
Bybit RWA Earnは、定評のある資産運用管理会社が管理する機関投資家レベルの債券ファンドに接続し、サブスクリプションと償還の手数料は0％です。
償還は即時ではありません。決済には通常1〜7営業日かかるため、サブスクリプション前に流動性の計画を立てることが重要です。
RWAとは、国債、企業のクレジットポートフォリオ、ファンドの持分、株式、不動産などの伝統的な金融商品をデジタルトークンに変換し、ブロックチェーン上に発行したものです。トークン化は原資産が何であるかを変えるものではなく、所有権の表現、移転、決済の方法を変えるものです。
各RWAトークンは通常、対応する原資産によって1対1で裏付けられており、（オンチェーンではなく）機関投資家向けの保管契約の下で保持されます。債券のクーポン支払いであれ、運用ファンドの純資産価値（NAV）の上昇であれ、資産の経済的パフォーマンスはトークン保有者に還元されます。ブロックチェーンはアクセス性を向上させます。以前は6桁や7桁の最低出資額やプライムブローカーとの直接の関係が必要だった資産が、現在では標準的な取引所口座からステーブルコインで申し込むことができるようになりました。トークン化レイヤーはまた、日々のNAVの更新や、商品の構造によってはシェア価値のオンチェーンでの検証可能性を実現します。
RWA導入を推進する主な要因の1つは単純です。2021年のサイクルピーク以降、分散型金融（DeFi）の利回りが大幅に低下した一方で、伝統的な債券市場は金利引き締めサイクルにより、過去10年以上で最高のリターンを提供しているからです。この乖離により、ステーブルコイン保有者が現実世界の利回り源に対するオンチェーンエクスポージャーを求める明らかなインセンティブが生まれました。
機関投資家の参入もそれに続いています。トークン化された国債や債券ファンド商品は、小規模な試験段階から数十億ドル規模の商品へと成長しており、規制対象の発行体が確立された証券枠組みの下でこの分野に参入しています。だからこそ、発行体の規制上の地位、資産運用管理会社の質、カストディ契約の堅牢性といったさまざまな要因に代表される商品の正当性が、RWA分野において主要な差別化要因となっているのです。この分野における商品の正当性と質は、通常、提供される利回りよりも重要であるか、少なくとも同等に重要です。
過去数年間、多くの管轄区域で規制の明確化が進んだことで、仕組みRWA商品の提供が加速し、コンプライアンスを遵守するプラットフォームに機関投資家向けトークン化商品の効率的な流通チャネルがもたらされました。
Bybit RWA Earnは、Bybit資産運用スイート内の商品の1つであり、USDC（USDC）ステーブルコインを使用して、Bybitの資金調達アカウントまたは統合取引アカウントから、債券ファンドやクレジットポートフォリオなどのトークン化された機関投資家向け投資商品に直接アクセスできます。
この商品は現在、PIMCOおよびCMB International（招商銀行グループ）が管理するファンドへのアクセスを提供しています。原資産は、State Street BankおよびCMB Wing Lung (Trustee) Ltdによる機関投資家向けカストディ下で保管されています。RWAトークンは、シンガポール金融管理局（MAS）のライセンスを取得したシンガポールを拠点とするデジタル証券取引所であるDigiFTによって発行されます。DigiFTは、機関レベルのデューデリジェンス、法的構造化、スマートコントラクトの展開、決済など、トークン化のパイプライン全体を処理します。
購入注文はバッチ処理され、約24時間ごとに処理されます。購入が有効になると、リターンは定期的な利払いとしてではなく、保有資産のNAVの上昇として反映されます。
RWA Earnの最低購入金額は10,000 USDCで、1ユーザーあたりの最大上限は5,000,000 USDCです。
Bybit RWA Earnの明らかな利点の1つはコストです。Bybitは、この商品の購入手数料と償還手数料を0%に設定しています。ファンドの管理費はすでにNAVに組み込まれているため、別途請求される費用はなく、適用されるオンチェーンのガス代はBybitが負担します。
コストに加えて、この商品は通常、個人投資家には利用できない資産運用管理会社やカストディ契約へのアクセスを提供します。State Street BankおよびCMB Wing Lung (Trustee) Ltdは、従来のファンド構造で使用されるものと同じ機関投資家向けのカストディを提供しています。DigiFTのMASライセンスは、トークン化および発行プロセスが、規制されていないスマートコントラクトのラッパーを通じてではなく、規制当局の監督下で運営されていることを意味します。利回りオプションを検討しているステーブルコイン保有者にとって、これらの構造的な保護措置は、監査されていないDeFiプロトコルからの大きな進歩を意味しますが、投資リスクを完全に排除するものではありません。
Bybit RWA Earnは、NAV、債券利回り、信用リスクなど、基本的な債券の概念をすでに理解しているステーブルコイン保有者に適しています。また、トークンの発行や流動性マイニングのインセンティブではなく、現実世界の資産に裏付けられた利回りを求めている人にも適しています。最低購入金額が10,000 USDCであるため、この商品は、カジュアルな個人投資家ではなく、ステーブルコインに有意な資本を割り当てているユーザーを対象としています。資金を取引所から移動させずに、伝統的な金融市場への多様なエクスポージャーを持ちたい暗号資産ネイティブの投資家にも関連しています。
サービスへのアクセス制限対象国・地域に拠点を置く個人または法人は対象外であり、RWA Earn商品にアクセスする前に本人確認が必要です。対象となる個人ユーザーの場合、標準レベル（Bybitで必要な最も基本的なレベル）の本人確認で十分です。一方、法人には法人確認が必要です。
RWA Earnの購入は投資商品であり、銀行預金ではありません。元本保護は適用されず、リターンも保証されていません。
主なリスクにはいくつかのカテゴリーがあります。市場リスクは最も日常的なものであり、株価は原資産の金利の動きやクレジットスプレッドの変化に伴い変動します。ファンド内の債券発行体が支払い義務を果たせない可能性がある場合、信用リスクが適用されます。
さらに、通常時で償還に1〜7営業日かかり、市場のストレス時にはさらに長くなる可能性があるため、流動性リスクは運用上重要です。したがって、RWA Earnは短期的な流動性の源泉としては適していません。
技術的な脆弱性や運用上の障害が決済を混乱させる可能性があるため、スマートコントラクトのリスクはあらゆるブロックチェーンベースの商品に残っています。
カウンターパーティリスクには、発行体がデフォルトまたは支払い不能になる可能性のあるシナリオが含まれており、原資産自体が無傷のままであっても、その原資産の償還が妨げられる可能性があります。規制の変更は、事前の通知なしに、特定の管轄区域におけるRWA商品の利用可能性や譲渡可能性に影響を与える可能性もあります。
RWA導入の成長、特に高品質な機関投資家向け商品の導入は、単なる投機的な流行にとどまりません。規制対象の発行体、機関投資家向けの資産運用管理会社、および定評のあるカストディアンが現在、オンチェーンエコシステム内で活動しており、Bybit RWA Earnはそのインフラストラクチャへの直接のアクセスポイントです。
利回りオプションを比較検討しているステーブルコイン保有者にとって、この商品はプラットフォーム手数料ゼロ、日次のNAVベースのパフォーマンストラッキングを備えた機関投資家向けの債券エクスポージャーを提供します。トレードオフは流動性にあります。MMFの代替品とは異なり、資本はすぐに償還できません。1〜7営業日の償還枠は、あらゆる配分決定において考慮すべき運用上の制約です。本質的に、RWA Earnは、流動性の柔軟性よりも利回りの質を優先する中期の視野を持つ保有者に報いることができます。
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