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作成者：イアン・リー
編集者：シャルミン・ホー
一目でわかる
このシリーズでは、絶え間なく変化する分散型金融（DeFi）分野における最新のニュース、動向、イノベーションについて解説します。DeFi空間内のプロトコルがどのように機能するか、エコシステムを悩ませている問題、そしてビルダーがそれらを克服する意図について理解を深めるために、細部まで掘り下げていきます。
Vela取引所は分散型で完全にオンチェーンの注文書取引所で、Arbitrumでローンチされます。この取引所は現物取引と無期限取引の両方に対応しており、プライベート取引とパブリック取引の両方に対応する分散型ピアツーピア（P2P）店頭（OTC）取引プラットフォームもサポートします。
FTXの下落とその結果生じる継続的な伝染により、注文帳分散型取引所（DEX）に焦点が移りました。これは、中央集権型取引所（CEX）が支払不能になるリスクの軽減を目指す投資家のためです。本日のクイックダイブでは、「」「」「Vela Exchange」をご紹介いたします。「Vela Exchange」は、まもなくArbitrumで発売される注文ブックです。
旧DexpoolsのVela Exchangeは、Arbitrumでローンチされる分散型完全オンチェーン注文ブック取引所です。この取引所は現物取引と無期限取引の両方に対応しており、プライベート取引とパブリック取引の両方に対応する分散型ピアツーピア（P2P）店頭（OTC）取引プラットフォームもサポートします。
執筆時点で、Vela Exchangeはプライベートアルファテスト段階を終了し、パブリックベータのローンチに向けて準備中です。
Vela Exchangeは、Travis SkweresとDan Pengによって設立されました。 両社ともテクノロジー業界やコンサルティング業界で豊富な経験を持ち、BCGで出会いました。Skewresは2012年から仮想通貨分野に関与しており、その後Coinbaseに買収されたPortal Financeを設立しました。チームおよび諮問委員会の他のメンバーは、Balner、Black Rock、BCG、Polygonなどのチームです。
出所：ヴェラ取引所
支援者に関しては、チームはさまざまな資金調達ラウンドから約210万ドルを調達し、Big Brain Holdings、Jade Protocol、Magnus Capital、Orange Dao、Quantstampと戦略的パートナーシップを結んでいます。
プロトコルはまだ開発中であるため、技術情報はあまり公開されていません。したがって、以下は、そのライトペーパーからの公開情報に基づいています。
Vela Exchangeには、主に以下の3つの商品があります。
無期限取引 — 最大30倍のレバレッジで合成資産に対するポジションを作成する、完全オンチェーン注文ブック無期限取引です。利用者はUSDCなどのステーブルコインを担保として入金します。
現物取引所 — 利用可能な現物市場に応じて、お客様が資産を取引できる完全なオンチェーン注文ブック取引所
OTC P2Pプラットフォーム — 分散型P2P OTC取引プラットフォームで、スリッページやフロントランを回避するために、上場または非公開で資産を取引できます。これは、ヴェラ取引所がデックスプールとして知られていた最初の製品でした。
VELAは、Vela Exchangeのユーティリティトークンです。eVELA（エスクローVELA）は譲渡不可であり、権利確定契約にステーキングすることでロックを解除できます。これにより、1年間の直線的な権利確定期間に同じ量のVELAトークンをアンロックできます。また、eVELAはステーキングしてプロトコル特典を獲得することもできます（権利確定契約へのステーキングとは別にVELAトークンをアンロック）。
出所：ヴェラ・エクスハンジ
VELAとeVELAの両方をステーキングして、特典としてプロトコル手数料の分配を受け取れます。また、両方のトークンをステーキングして割引取引手数料をアンロックすることもできます。特典は、ステーキングされたVELAとeVELAの合計数に基づいて配布されます。ステーキングVELAのロックアップ期間は2週間です。お客様のステーキング総額は、所定のVELAトークンのステーキング解除期間中に特典を受け取れない点にご注意ください。たとえば、ボブは1万VELAをステーキングし、特典を獲得しています。ボブは、4,000個のVELAトークンのステーキングを解除することにしました。今後2週間、4,000個のVELAトークンがステーキング解除される間、Bobはステーキングされた残りのトークンからでも特典を受け取れません。
チームは、2週間にわたって実施されるVELAの買い戻しモデルの導入を計画しています。買い戻しは、現物取引（30%）と無期限取引（20%）の両方から発生する手数料の割合に基づきます。買い戻されたVELAトークンは、VELAとVLPのステーキャーに配布されるeVELA特典用に予約され、流動性を促進するインフレトークンミクスが不要になります。
出所：ヴェラ取引所
VLPは、プロトコルに流動性を提供するために利用者が受け取るトークンです。USDC、USDT、DAIなどのステーブルコインを入金し、プールのステーキングを表すVLPトークンを受け取ることができます。VLP保有者は、無期限取引所で発生する手数料の50%を獲得できます。また、VLPをステーキングして、eVELAの形式で無期限取引所から発生する合計手数料の10%を追加で獲得することもできます。GMXのGLP流動性モデルとは異なり、Vela Exchangeでは、ステーブルコインのみが流動性として受け入れられます。
vUSDは、お客様のステーブルコイン担保を表すトークンです。USDC、USDT、DAIなどのステーブルコインをVELAに入金し、1:1の比率でvUSDを受け取ると、無期限取引所で証拠金を取引できます。
無期限取引所の手数料は、8bpsの定額決済とポジションの開設となります。前述のとおり、VELA/eVELAのステーキャーは、ステーキングしたVELA/eVELAトークンの量に応じて手数料割引を受け取れます。割引は2%から開始し、最大50%まで上昇する可能性があります。
出所：ヴェラ取引所
出所：ヴェラ取引所
無期限取引所の資金調達率は、8時間の資金調達間隔ごとに0.01%の固定利率と、インデックス価格と無期限市場との価格差に応じたプレミアム率を有しています。したがって、無期限価格が現物価格を上回る場合、ロングはショートを支払い、逆もまた同じです。
無期限取引所には、十分な流動性を確保するための借入手数料もあります。利用者は、ポジションの決済時に証拠金取引の借入手数料を支払います。借入手数料は1時間ごとに計算され、担保の借入額とプールで利用可能な流動性の合計額に0.01%を掛けた金額に相当します。
VELAは合計1億トークンを供給されます。執筆時点では、プロトコルのトークンはDXPの形式であり、イーサリアム上のERC-20トークンです。DXP保有者は、ローンチ時に1対1でVELAトークンを受け取ることができます。
コミュニティインセンティブ — 合計供給量の35%がコミュニティインセンティブとして確保され、年間5%の利用に制限されます。これらの資金は、流動性プロバイダー、マーケットメイカー、ベータテスターなどのインセンティブに使用されます。
成長資金 — 供給額の25%は、将来の助成金、DEX流動性、CEXのマーケットメイカー割当、流動性提供インセンティブプログラムのために確保されます。
マーケティング — エアドロップ、KOLパートナーシップ、その他のパートナーシップの取り組みなどのマーケティング特典には、供給量の10%が使用されます。これらの資金は、年間2%の使用に制限されています。
コアチーム — 供給量の10%がコアチームに配分され、36ヶ月間リニア権利確定を伴う6ヶ月の断崖に入ります。
DXP割当 — 供給量の7%は、次のようにDXPトークンの形式です。
プライベートセール：4,238,000 DXP、ローンチ時（TGE）に10%のアンロック、3ヶ月の断崖、12ヶ月のリニア権利確定
IDO：100万DXP、25% TGE、8ヶ月のリニア権利確定
カッパーローンチのLBP：1,688,000 DXP、権利確定なし
チーム成長準備金 — 供給額の5%がインセンティブの採用に使用されます。新規契約は、採用日から6ヶ月の崖と、最低24ヶ月の権利確定期間があります。
投資家 — 2022年第Q4にVELA投資ラウンドに5%の供給が配分されます。
アドバイザー — 供給量の3%がアドバイザーに配分され、6ヶ月の断崖で18ヶ月間のリニア権利確定が行われます。
注：特に明記されていない限り、権利確定済みのトークンはすべて2022年4月8日より権利確定を開始しています。
Vela Exchangeは、成長を続けるDEXカテゴリーに参入するための最新のプロトコルの1つです。GMX、GNS、InjectiveのHelix、KujiraのFINなどのプロトコルは、注文帳や合成ベースの取引執行モデルを使用しており、現在、Uniswap、Susiswap、Balancerなどの自動マーケットメイカー（AMM）ベースの保有者が支配する分野で勢いを増しています。この現象は、注文帳ベースのDEXとCEXの取引体験が類似しているためです。また、優れたUXやCEXのような機能を提供するだけでなく、プロトコル収益の分配から持続可能な利回りを得るプロトコルを探し始めた投資家にとって、優先順位の変化も示しています。最近のFTXの爆発は、CEXからDEXへの資産や取引活動の流出につながったことは言うまでもありません。 上記は、Vela Exchangeにとっては追い風として数えられますが、競争の激しい状況は、クラス最高のUX、CEXのような機能、セキュリティを提供することで、プロトコルが群衆に対して際立たなければならないことを意味します。
DEXにとって大きな問題は、流動性を引き寄せる能力です。これを怠ると、執行が遅く、注文帳DEXのスプレッドが大きくなり、AMM DEXのスリッページも大きくなります。UniswapのようなAMMは、インフレ・トークンミクスを利用して流動性の提供を奨励します。一方、注文ブックベースのDEXは通常、流動性を提供する利用者にインセンティブを提供することで同じことを行います（GMXのGLPまたはdYdXのマーケットメイカー特典）。注文帳DEXであるVela Exchangeは、GMXのGLPインセンティブ流動性モデルを活用し、マーケットメイカーにインセンティブを提供しています。そのため、流動性を引き付けるという点で、プロトコルが確実に根本から抜け出せます。しかし、現在のdYdXとは異なり、VELAはインフレ性がなく、プロトコル収益によって長期的に維持される可能性があります。
執筆時点では、Vela Exchangeはパブリックベータの開始に向けて準備を進めており、無期限取引プラットフォームでローンチする予定であり、現物取引所は注文ブックエンジンが完了するとローンチする予定です。そのため、Vela取引所のローンチが近づくにつれて、Vela取引所の発展と進展が期待されます。
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