AIサマリー
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作成者：イアン・リー
編集者：シャルミン・ホー
このシリーズでは、絶え間なく変化する分散型金融（DeFi）分野における最新のニュース、動向、イノベーションについて解説します。DeFi空間内のプロトコルがどのように機能するか、エコシステムを悩ませている問題、そしてビルダーがそれらを克服しようとしている方法をより深く理解するために、微妙な詳細を掘り下げます。
今週は、持続可能な利回りを生み出すオンチェーン金融商品の構築に焦点を当てたマルチチェーンプロトコル、Ribbon Financeについて見ていきます。新商品についてご紹介します。リボンの獲得、リボンレンド、Aevo。
Ribbon Financeは、暗号資産構造化商品を提供するDeFi dAppsのスイートです。リボンファイナンスは2021年にDeFiオプションボールト（DOV）を開拓し、その後、リボンアーン、リボンレンド、オンチェーンオプション注文帳取引所のAevoなど、一連の商品を拡大しました。
Ribbon Earnは、レンディングやエキゾチックなオプションを通じて、元本を保護し、利回りを提供する新しい戦略ボールトです。金庫は、週次ノックアウトバリアオプションを購入し、機関投資家への資金の貸し出しからベース利回りを得ながら、どちらの方向にも週次資産移動で利益を得るように設計されています。
出所：リボンファイナンス
保管庫の借入率は9.75%で、その4%が基準APYとして保管され、残りはオプションの購入に使用されます。金庫には1ヶ月のエポックがあり、毎週オプションを購入します。つまり、毎月4つのオプションを購入します。週次障壁オプションは、108%の上振れ障壁と92%の下振れ障壁があり、週の初めにETHの現物水準に達します。つまり、週末にETHの価格が8%以上上昇または下落した場合、バリアオプションは無価値に失効し、保管庫は貸出活動から基本年間利益のみを得ます。この戦略では元本は保護されていますが、保証されるものではありません。 以下のようなリスクがあります。
信用リスク — 借り手は信用リスクを抱えており、予期せぬ事態が発生した場合、債務不履行となる可能性があります。これにより、マーケットメイカーがデフォルトした場合、保管庫の元本と利回りの両方が失われる可能性があります。現在の借り手は、Wintermute（50%）とFolkvang（50%）で、Credoraによって精査されています。
取引相手のリスク — ノックアウトオプションが（障壁内で利益を得ながら）インザマネーで失効した場合、オプションの売り手は保管庫に対する義務を果たすことができない可能性があります。
スマートコントラクトリスク — 監査を受けているにもかかわらず、スマートコントラクトは常に悪用されるリスクを伴います。
手数料については、エポック間で獲得した利回りに対して15%の定額手数料がボールトに請求されます。
Ribbon Lendは機関投資家向け無担保ローンの分散型マーケットプレイスであり、Maple Finance、Goldfinch、TrueFiなどの他のレンディングプロトコルと同様に機能し、実際にはClearpoolのフォークです。 ユーザーは、Wintermute、Alameda、Folkvangなどのホワイトリストに登録された機関投資家が作成したプールに資産を入金します。各プールは、1名の借り手が作成・ローンチします。ロックアップなしで、任意のプールに入金する金額を選択できます。ただし、資金の出金はプールの利用率によって異なります。各プールは、借入人に請求された未払利息の5%で資金調達される独自の保険基金によって保証されます。
リボンレンドの借り手は、プロトコルにホワイトリストに登録される前にオフチェーン審査プロセスを受けます。Ribbonは、借り手のオンチェーンおよびオフチェーンポジションをリアルタイムで分析・監視するCredoraと連携しています。このリアルタイムの信用価値は、借り手の信用格付けに50%の重みが付いており、他の50%は、借り入れ履歴、レンディング関係、ソルベンシー比率などの従来の方法で重み付けされています。
出所：リボンファイナンス
リボンレンドの入金者は、RBNインセンティブに加えて、現在約7%～10%の年間利益を得ており、所定のプールにおけるポジションを表すrTokenを受け取ります。rTokenは、そのプールの利率に基づいて価値が発生します。プール金利は動的であり、利用率に応じて変化し、利用曲線に従います。利用曲線は、低レンジと極端に高いレンジでの利用をインセンティブ解除し、利用率が最適を下回ったときにプールに資金を維持するレンダーにインセンティブを与え、レンダーに十分な出口流動性があることを確認します。詳細については、 をご覧ください。
各プールは、利用率に基づいて3つの利用ステータスを持つことができます。
利用率 | プールステータス | 意味 |
< 95% | アクティブ | 貸し手は入出金可能、借り手は借り入れと返済が可能 |
> 95% | 高い使用率 | 貸し手は入出金できます。借り手は返済のみ可能です。 |
99% | 警告 | 貸し手は入出金できません。借り手は120時間で返済し、利用率を95%以下に下げます。 |
出所：リボンファイナンス
借り手が120時間以内に利用率を95%以下に低下させなかった場合、プールはデフォルトになります。つまり、プールの負債ポジションは168時間オークションですぐにオークションされ、プールの借り手が購入することはできません。オークションが完了すると、プールのrToken保有者は落札を承認または却下します。入札が却下された場合、保有者はrTokenをプールの保険に償還し、債務不履行の借り手を法的に追及する権利を保持できます。入札が成功した場合、保有者はrTokensを落札した入札のシェアに償還し、既定の借り手を落札した入札者に合法的に追及する権利を放棄できます。落札した入札者は、債務に対する法的権利を含むNFTを受け取ります。
手数料については、各ブロックで獲得したプール利息の5%をリボンが請求します。
リボンレンドは、機能面で競合他社とどのように比較されますか？ 「クリアプール」のフォークであるため、「リボンレンド」は、Credoraが審査した借り手、借り手が分離したレンディングプール、プールの利子の5%が資金を提供する保険基金など、同じ特徴の多くを共有しています。「メイプルファイナンス」や「TrueFi」とは異なり、現時点では、リボンレンドはUSDCの借入とレンディングのみを提供しています。
供給側（貸し手）の利回りは、リボンレンドの利回りが競合他社と比較して最も高い水準にあります。基本利回り7%とRBN報酬と相まって、両プールとも貸し手の年間利回りは約11.8%となり、ゴールドフィンチの13.74%に次ぐリターンとなりました。ただし、これらの高い利回りにはリスクがないことにご注意ください。
2022年9月28日、Ribbon Financeは、独自のイーサリアムロールアップに基づいて構築された注文ブックベースのオプション取引所であるAevoのローンチを発表しました。Aevoは、パッシブリテールのお客様向けに最適化されたDOV商品の成功を土台として、ポートフォリオマージン、100種類以上の商品、日次/週次/月次/四半期オプションなどの機能を活用して、機関投資家やプロのトレーダーに高い取引体験を提供することを目指しています。
Aevoは、「世界最高のオプション取引映画」と提携し、ローンチ時に深い流動性を提供し、EVMベースのチェーンからUSDCを入金できるようにします。Aevoはリボンファイナンスと統合されます。つまり、リボンのオプション契約はAevoで決済され、週当たり約8,000万ドルの取引所への一貫したフローが推進されます。
この統合により流動性が高まるため、Ribbon DOVのユーザーは、1週間ロックアップされるのではなく、任意の時点で保管庫ポジションから退出できる可能性があります。マーケットメイカーは、ボールトポジションを取引所のポジションとして使用し、利食いやヘッジなどの他の取引機会から証拠金を得ることができます。
他のDOVプロトコルもAevoと統合して流動性を活用できるため、日次オプション保管庫や複雑な戦略を提供する可能性があります。
クローズドベータは2022年10月にローンチされる予定で、パブリックメインネットは年末までに稼働する予定です。
出典：デフィラマ
DeFiの世界に加え、リボンファイナンスのTVLは、5月と6月にテラが誘発した暴落で大打撃を受け、3億900万ドルから6900万ドルへと約78%下落しました。TVLは、全体的なマクロ経済状況が悪化しているため、前四半期は比較的横ばいでしたが、RBNは過去30日間で好調に推移しており、おそらくリボン・アーン、レンド、アエボのローンチによって上昇したと思われます。
Ribbonは創業以来、約840万ドルのプロトコル収益（利益とレンドを含まないデータ）を集め、執筆時点での年間収益は268万ドルです。同時期に販売されたオプションの想定元本は106.9億ドルです。
執筆時点で、プロトコルは合計8,474人のユーザーを目にしています。アーン&レンドのローンチ以来、日次アクティブユーザー（DAU）は10倍近く増加していますが、2022年10月7日には5,000人以上のアクティブユーザーが急増しています。これはレンドボールトのスナップショット期限によるものです。
弱気相場にもかかわらず、リボンファイナンスは引き続き建設と革新を続けてきました。「利益とレンド」商品のローンチにより、さまざまなリスクプロファイルで利回りを得る機会が増えました。リボンレンド商品は特に重要です。最近、仮想通貨ベンチャーファンドのThree Arrows Capital（3AC）が下落したにもかかわらず、機関投資家（マーケットメイカー）が無担保または担保付きレンディングの需要を引き続き求めているためです。また、これは、「メイプルファイナンス」、「クリアプール」、「TrueFi」、「ゴールドフィンチ」などの確立されたプロトコルに対してリボンファイナンスをもたらします。しかし、この製品ラインにはリスクが伴わないわけではありません。担保の低いローンには、信用リスクやスマートコントラクトリスクなどの固有のリスクが伴う傾向があります。市場が回復した場合、借入需要が大幅に上昇するでしょう。したがって、リボンレンドでは、リボンファイナンスが恩恵を受ける準備が整います。
Aevoの発表は、CeDeFi（CeFiとDeFiの組み合わせ）の世界におけるリボンファイナンスの足場をさらに固めます。そのリボン商品は、以前はプロや経験豊富なトレーダーだけが利用できる戦略にアクセスしたリテールユーザーによって採用されました。Aevoにより、リボンファイナンスは、分散型オンチェーン注文ブックDEXで本格的なオプション取引体験を提供することで、機関投資家をターゲットにできるようになりました。注文帳DEXとそのロールアップチェーンの背後にある技術的な詳細とアーキテクチャ、そして将来的にAevoとDOVの統合から得られる幅広い機会について、さらに詳しく学べることを楽しみにしています。
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