弊社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想通貨と取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。

弊社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想通貨や取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。

ETHは、2025年1月20日にSEC議長のゲイリー・ジェンスラーが辞任を発表したことで、アウトパフォームし、ETH無期限契約へのオープンな関心が高まっていることを示唆しています。このプラスの勢いは、ロングポジションの強気な資金調達率によって示されるように、SECが以前に精査したいくつかの大型キャップアルトコインにも及びます。

レポートのハイライトをご確認ください。

ETHの未決済利息は上昇する一方、BTCは下落

ETHは、SEC議長のゲイリー・ジェンスラー氏の辞任発表を受けて、BTCを上回っています。これは、無期限スワップ市場で明らかです。BTCの未決済利息は先週の高値から減少し、ETH契約は増加しました。また、ETH取引高は、今週の全体的な取引高の下落にもかかわらず、過去6ヶ月間の多くと比較して日次取引高の大きなシェアを占めています。BTCの未決済利息が徐々に下落し、取引活動が急騰することはありません。これは、強制決済の波ではなく、戦略的なリポジショニングであることを示しています。

BTCオプションカーブの反転は、価格のリトリートに伴って深まる

現物BTC価格が10万ドル目標から下落したことで、ATMボラティリティタームの構造は横ばいとなり、ショートテナーオプションは60%を下回っています。

このトレンドは、2024年11月5日の米国大統領選以降、タームストラクチャーの反転とBTC現物価格のリターンとの相関関係を持続させます。

フロントエンドのボラティリティの低下は、実現ボラティリティレベルの低下と一致しています。ショートテナーオプションに対する需要は緩やかですが、コールやプットの未決済利息に顕著な変化はありません。その代わり、その成長は週の初めに停滞しました。

ETHオプション市場のセンチメントは、最近の選挙後集会の勢いが衰退したため、BTCよりもやや強気のようです。コールオプションは、取引高と未決済利息の両方でリードされます。 

上級者向け

Bybit Xブロック・スコレス暗号資産デリバティブ分析レポート（2024年11月27日）：長期契約におけるBTC表面に対するETHのアウトパフォーマンスのシグナル

NULSの高度にカスタマイズ可能なブロックチェーンインフラは、モジュールアーキテクチャやクロスチェーン技術などの機能を提供することで、開発者にアピールします。

新しいブロックチェーンプロジェクトが始まるたびに

、最初に問うべき質問の1つは、「どのチェーンを構築すべきか？」です。

設計をサポートする具体的な基盤となるブロックチェーン技術

は、システムの速度、信頼性、柔軟性に大きな違いをもたらします。

 イーサリアムのブロックチェーンは開発者にとって人気のある選択肢ですが、開発者に優しい環境を提供する小さなチェーンもあります。NULSは、開発者を念頭に置いて設計された便利で無限にカスタマイズ可能なブロックチェーンを開発しました。NULSとNULSトークンについて知っておくべきことをご紹介します。

は、高度にカスタマイズ可能なブロックチェーンインフラストラクチャです。モジュラーアーキテクチャ、クロスチェーン技術、高速などの機能を提供することで、開発者にアピールします。NULSの開発をできるだけ簡単にするために、ブロックチェーンは便利なインターフェースとさまざまなツールを提供しています。

NULSのコンセプトは、以前重慶テレビ&科学教育チャンネルで働いていたリリー・ワンによって最初に考案

Wangは、夢の実現に向けて、銀行ソフトウェアの経験を持つソフトウェア開発者のJason Zhangとブロックチェーン開発愛好家のReaper Ranと提携しました。

このチームは2017年に正式に会社を設立しました。NULSチームは、システムの背後にあるテクノロジーを構築した後、リーサ・フアンをCEOとして採用することを決定しました。Huangがビジネス面を担当したことを受け、NULSメインネットとトークンは2018年にローンチされました。 

NULSのミッションは、開発者が、開発者のためにブロックチェーンを作成することです。Web3業界が始まった際、NULSチームは、多くのブロックチェーンが開発ではなく投資をターゲットに設計されていることに気付きました。彼らは、他のプロジェクトを運営する上で何よりもまず重要なシステムを構築したいと考えていました。最終的に、NULSは、ブロックチェーンが支援する特典システムやブロックチェーンベースのゲームなど、Web3プロジェクトの作成時に企業が頼りにするブロックチェーンエコシステムになることを目指しています。この目標を達成するため、NULSは、他のチェーンにはない多くの開発者向け機能を提供することに重点を置いています。

。PoCはステーキング証明と同様に機能

が、認証ごとに特定の金額をステーキングする必要はなく

、PoCコンセンサスでは多額の一括払いを使用します。

バリデーターは、NULSトークンの大きなプールをステーキングする必要があります。NULSトークンは、システムを正しく実行している限り、検証期間の終了時に受け取られます。ただし、バリデーターは、間違いを犯したり、計算能力がなくなったりすると、黄色のカードや赤のカードを受け取ります。カードを受け取る人数が多すぎると、資産が凍結されます。

NULSはこの基盤システムを使用して、複雑なモジュールセットを設計します。エコシステムは複数のチェーンとして運営され、それぞれが独自のサービスを処理しています。NULSには、スマートコントラクト用の仮想マシン、クロスチェーン接続チェーン、コンセンサスモジュールなどが含まれます。このモジュール設計により、開発者は実際に必要なサービスのみを使用し、支払うことができます。 

NULSプラットフォームには、開発者がエキサイティングなプロジェクトを設計するのに役立つ機能が満載されています。以下は、NULSで作業する際に必要となる主なツールです。 

NULS ChainBoxは、エコシステムの主要な開発インターフェースです。元帳、アカウント、取引、ブロック、コンセンサス、ネットワーク用の6つのモジュールで構成されています。簡単なインターフェースにより、各ステップをガイドし、プログラムを実行するために事前に作成されたスクリプトを提供するので、開発者はChainBoxで作業するのにブロックチェーンの経験は必要ありません。

SCOプラットフォームは、NULSコミュニティメンバーがNULSベースのプロジェクトを簡単にサポートできるようにします。NULSチェーンで開発する人は誰でもステーキングのシステムを設定できます。ステーキャーはプロジェクトのトークンの形で報酬を得ます。また、開発チームはNULSプロジェクトの実行を支援することでNULSも獲得できます。

と完全に互換性のある並列チェーンです。パフォーマンスの向上とガス代の低減によりネットワークを拡張する

イーサリアムチェーンとして動作

 ENULSでは、NULS開発者が複数のブロックチェーンネットワークに接続し、イーサリアム、BNBチェーン、オプティミズム、その他のブロックチェーン間でデジタル資産を転送できます。

NULSは、お客様の利便性のために複数の

スタイルを提供しています。NULSに直接接続するデスクトップウォレットとマルチチェーンウォレットの両方を提供しています。プラットフォームは多くのサードパーティウォレットとも互換性があり、NULSをステーキングできるようになっています。

NULSブロックチェーンをサポートし、ブロックチェーン空間の不可欠な部分になることを手助けしたいなら、ステーキングは素晴らしいアイデアです。トークンを一時的にロックすると、NULSコンセンサスメカニズムの実行に役立ち、ステーキング特典も獲得できます。これは、NULSトークンからパッシブインカムを簡単に得る方法です。

NULSは過去7年間、市場トレンドに対応するために技術の改善と改良を行ってきました。同社はシンプルなブロックチェーンから始めましたが、GameFiサポートやNFT開発などの機能が徐々に追加されています

NULSの2024年の計画は、主に最適化に重点を置いています。たとえば、同社はパブリックサービスAPI、自動マーケットメイカープロトコル、文書化プロセスを微調整・改善したいと考えています。

には、NULSコミュニティのさらなる発展計画も含まれています。四半期ごとに、NULSで実行できる10の新規プロジェクトの開発を支援したいと考えています。2025年までに、NULSは、NULSブロックチェーンに依存するさまざまな分散型金融（DeFi）とGameFiアプリを含めることを望んでい

NULSは、NULSエコシステム全体のネイティブトークンです。NULSは、チェーンのコンセンサスメカニズムの管理に使用するだけでなく、コミュニティガバナンスや取引手数料にも使用されます。各NULSトークンは、NAと呼ばれる1億個の小さなトークンに分割できます。NULSは、1億個のトークンを以下の4つのグループに配布しました。

他の多くの仮想通貨スタートアップと同様に、NULSトークンはエアドロップ直後に大幅な価格上昇を経験しました。この通貨は2018年に8.53ドルの過去最高を記録し、その後徐々に1ドルを下回っています。2024年3月、NULS価格は0.20ドルから0.89ドルに上昇し、その後0.30ドルまで下落しました。現在の価格は0.38ドルです（2024年11月28日現在）。ほとんどの人は、2024年後半にNULSトークンが中程度でプラスの成長を可能としています。

だけでなく、価格データもこの見通しを裏付けています。CoinCodexの分析によると、NULSの価格は2025年末までに0.55ドル以上に上昇すると予想されています

NULSトークン価格は、NULSエコシステムからのニュースと密接に関連していることが多いため、NULSでローンチされるすべての新しいプロジェクトと、NULSブロックチェーンでリリースされる各新機能は、価格上昇に寄与する可能性があります。

NULSトークンの取引をお考えですか？ Bybitでは、NULSUSDT無期限契約の提供を開始しました。まず、Bybitアカウントを作成し、仮想通貨で資金調達し、NULSUSDT無期限契約取引ページに移動する必要があります

NULSは投資家に多くのユニークな機会を提供しています。このトークンは、何年もコインを保有し、市況が急激に改善したときに売却することを好む忍耐強い投資家にとっては良い選択です。長期的な成長に加えて、この通貨は短期的な変動も経験しており、NULS保有者が市場を正しくタイミング調整できれば利益をもたらす可能性があります。

NULSは、ビットコインやイーサリアムなどのブルーチップトークンよりもボラティリティが高い点にご注意ください

ポートフォリオのメイントークンになるには、おそらく信頼性のある選択肢ではないでしょう。市況は、潜在的な利益に大きな違いをもたらします。このようなトークンでは、最終決定を下す前に、多くの調査を行い、標準的なリスク管理のベストプラクティスに従うことが不可欠です

NULSブロックチェーンは、特殊なチェーンがWeb3空間をどのように改善できるかを示す好例です。NULSは、開発者向けのブロックチェーンソリューションに注力することで、新しいDAppやその他のWeb3プロジェクトの開発をサポートしています。また、長年にわたり、このブロックチェーンは市場トレンドを追い求め、利用者に継続的なメンテナンスを提供してきました。信頼できる仮想通貨会社をお探しなら、

中級者向け

NULS（NULS）：開発者向けの効率的なブロックチェーンソリューション

SOS Ltd.は、ビットコイン（BTC）に最大5,000万ドルを投資する計画を発表し、ブロックチェーンと仮想通貨への投資を拡大する取り組みを強調しています。

日次トップパフォーマー — イーサリアムネームサービス（ENS）

S&P 500は、投資家が利益を得たため、0.4%下落しました。テック株は下落を導き、インフレデータはFRBの目標に向かって限定的な進展を示した。12月にFRB利上げが起こらない確率は34%です。より広範な仮想通貨市場のパフォーマンスを測定するインデックスであるコインデスクインデックスは、過去24時間でビットコインとイーサリアムがそれぞれ6.20%と9.42%上昇し、5.46%上昇しました。

今日のトップパフォーマーはENSです。このENSは、より高速な取引で簡単かつガスレスで登録できるという、ネームチェーンのビジョンを発表した後、45.0%急騰しました。

2017年5月に開始されたイーサリアムネームサービス（ENS）は、イーサリアム上のブロックチェーンベースのドメインシステムであり、DNSと同様に複雑なアドレスを単純な名前に変えます。セキュアで分散型であり、トークン保有者によって管理されています。 

、登録プロセスを簡素化することに焦点を当てています。主な目的は、ネームチェーンに接続せずに任意のL2から名前を登録できるようにすること、ガスなしでETHを決済すること、1回の取引で登録を完了すること、待ち時間を60秒から10秒に短縮することです。

最新の価格、チャート、データをご確認ください

、ビットコイン（BTC）に最大5,000万ドルを投資する計画

し、ブロックチェーンと仮想通貨への投資を拡大するというコミットメントを強調しています。

 ビットコインの価格は過去最高値に達し、SOSは米国の規制の改善や機関投資家の関心の高まりなど、有利な市況を活用することを目指しています。この投資を管理し、リターンを最適化するために、さまざまなクオンツ取引戦略を採用します。SOSは、ビットコインがグローバルな戦略準備資産として重要な役割を果たし、デジタル資産セクターにおける長期的な競争力と収益性を高めると考えています。

とBTC/USDT現物契約の最新の価格、チャート、データをご確認ください

昨日、BTC現物ETFのデータは、GBTCから0ドル、GBTC以外のソースから1億300万ドルの総額1億300万ドルの流入を示しました。

Hemi Networkのインセンティブテストネット

、顔をスキャンしてテストネットにミントすることで、2,000ポイントでお客様の個性を検証できます。必要に応じてコード6de1553dを使用します。このタスクを完了すると、お客様が非スイビルであることが確認されます。新規の方は、こちらでスクリーンショット付きの詳細なガイドをご覧ください

初心者向け

SOS株式会社 デジタル資産戦略を拡大するために5,000万ドル相当のビットコイン投資を発表

Bybit Web3ステーキングに参加する方法については、こちらの記事をご覧ください。

仮想通貨ステーキングの世界に飛び込むこと

は、刺激的でやりがいのあることです。

するためにどこから始めるべきか迷っている場合は

、Bybit Web3ステーキングをご検討ください。Bybit Web3に追加されたこの比較的新しいプラットフォームは、この旅に乗り出したい方にシームレスで使いやすいプラットフォームを提供します。

ここでは、Bybit Web3ステーキングへの参加手順をご案内し、仮想通貨投資を最大限に活用できるよう準備を整えていただきます。

は、トークンをステーキングし、さまざまなプロトコル間でホップしたり、多数の取引を実行したりすることなく、利益を生み出す便利な方法を提供するプラットフォームです。

Bybit Web3ステーキングを利用するメリット

Bybit Web3ステーキングは、よくあるステーキングプラットフォームではありません。お客様の仮想通貨ステーキング体験の充実を目指して特別に設計された、包括的なエコシステムです。違いをご説明しましょう。

基本的に、Bybit Web3ステーキングは、ユーザー中心の機能、最高レベルのセキュリティ、利便性を兼ね備えており、仮想通貨のリターンを最大化したい方にとって魅力的な選択肢となります。

Bybit Web3でステーキングを始めるには

Bybit Web3ステーキングの詳細とそのメリットについての理解が進んだところで、ステーキングの始め方を具体的に説明していきます。 

 Web3  アカウントの作成に関してサポートが必要な場合は、登録ガイドをご覧ください

：Bybit Web3ポータルにアクセスしたら、ページ上部のナビゲーションバーの「獲得」タブにカーソル

を合わせ、ステーキングをクリックします

Bybit Web3ステーキングページの右上隅にある

：ポップアップウィンドウが表示されます。接続したいウォレット（

例に説明します。接続するには、その横のログインボタンをクリックし

、アカウントの詳細を入力します。

ウォレットを接続した後、資産にカーソルを合わせ、「入金」ボタンをクリックすると、資金を入金できます

ページで、利用可能なステーキングプールをすべて確認できます。

アイコンをクリックして、表示を調整します。

するか、すべてのネットワークをクリックして

、ステーキングプールをネットワーク別に表示できます。

：お好みのステーキングプールをクリックして、以下の詳細をご確認ください。

：ステーキングしたい金額を入力し、ステーキングをクリックします

：ポップアップウィンドウで、ステーキング注文の詳細を確認します。スリッページと推定コストをメモし、「確定」をクリックします

：ポップアップウィンドウが表示され、取引が処理中であることを示します。取引が完了したら、「取引を表示」をクリックして取引を確認できます

ステーキングが完了すると、取引履歴に取引の詳細が表示されます

累積利回りを含む投資の詳細は、各ステーキングプールのページでも確認できます。

ベース利回りに加えて、追加のインセンティブを発行するプロジェクトもあります。追加利回りは、以下で確認できます。

すべてのステーキングプールからの投資総額も、Bybit Web3ステーキングページのダッシュボードに表示されます

：保有資産のステーキングを解除して特典を受け取るには、Bybit Web3ステーキングプラットフォームに移動

し、投資詳細をクリックします

：償還するプールを選択し、償還をクリックします

つの資産を償還することができます

詳細が正しいことを確認したら

：償還の詳細を確認し、「確定」をクリックします

 償還プロセスには時間がかかる場合があり、取引の詳細は取引履歴で確認できます

Bybit Web3ステーキングは、包括的で直観的な仮想通貨のステーキングプラットフォームを提供しています。ユーザーフレンドリーなインターフェースにより、初心者であっても自信を持ってステーキングに参加し、投資を拡大できるようサポートします。ベテラン投資家にとっても新米投資家にとっても、信頼性が高く、効率的なBybit Web3ステーキングは、ステーキングを行う際の最適解となるでしょう。

Bybit Web3ステーキングの利用手順

Bybit Learn

Crypto Insights

DeFiの夏が2020年の強気相場をもたらして以来、誰もが「機関導入」がDeFiに来ると予想していました。TradFiとDeFiの統合は主に取引の最前線で行われ、中央集権型取引所がTradFi暗号資産採用の中心地となりました。マーケットメイカーもプロプライエタリファンドも、中央集権型と分散型の会場でキャリーアービトラージと価格アービトラージを実行し始めました。数十億ドルの資金フローに対応するため、主要なオンチェーン取引インフラプロジェクトは、これらの機関によってインキュベーションされ、資金提供されました。このようなインフラの例としては、Pythがあります。Pythでは、ジャンプ暗号資産やDRWカンバーランドなどの70社以上の機関投資家が、価格発見を公表し、さまざまな場所で市場効率を生み出しています。金融取引における分散型インフラの完成により、高度なトレーダーフローが仮想通貨ネイティブ市場に参入することが可能になりました。 

過去の金融取引を振り返ると、DeFiには2つ目の機関投資家向け資本醸造があります。これは、2022年5月に中央集権型レンダーが急落した後に牽引されたプライベートクレジットファンドです。今年5月に流動性が急騰する前、中央集権型レンディングデスクは、Celus、Genesis、BlockFiなど、驚異的な量の暗号資産ローンを共同で2

。これらのローンの主な顧客は機関投資家であり、日次流動性で10%以上の年換算利回りを支払う意思がありました。

これらの中央集権型エンティティの迅速なレバレッジ解除により、市場には流動性がなく、収益性の高い暗号資産ネイティブ機関はDeFiソリューションを利用してスペースを埋めました。市場は直交クレジット、M11クレジット、ブロックタワークレジットの急増を目の当たりにしました。これは、「Wintermute」、「Auros」、「Flow Traders」などのマーケットメイカーにメイプルファイナンス「直接貸し出し」を提供するクレジットファンドで、USDCを8.5～10%、wETHを5～6%で引き出すことができます。

出典：@scottincrypto, https://dune.com/scottincrypto/Maple-Deposits

資産運用商品もオンチェーンに移行し、これまで大手機関投資家のみが利用できた投資戦略を民主化しています。スマートコントラクトと独自の仮想通貨ネイティブの非線形利回りを活用することで、DeFiオプションボールト（DOV）などの戦略は2021年にブレイクアウト取引高を記録し、ピーク時には10億ドル相当の合計価値ロック（TVL）を達成しました。リボンファイナンス、フリクション、アンチマターなどのボールトは、シンプルなUI/UXを提供し、個人投資家がバニラオプションプレミアムを活用できるようにします。カバードコールやバニラプットの引受から、個人投資家は、これらのオプションプレミアムが当時のリターンの20～40%で上昇しており、インセンティブベースのイールドファームに比べて非常に競争力があり、持続可能に見えました。これらのリテール引受の後、機関投資家のオプションマーケットメイカーは、オプションのボールト全体を購入し、ある時点で暗号資産オプション全体の90%が流れるデリビットなどの取引所で売却します。現在、オプション保管庫の取引高は、いくつかの理由により減少しています。

現在のDeFi取引高は、DeFiのアクティブ度を左右する取引プレイヤーに依存していますが、よりバランスの取れたエコシステムは、この新しいパラダイムの効率性と透明性を活用できるトレーダー以外のプレイヤーを歓迎します。米国FRBの目標金利が3.75～4.00%に転じて、DeFiスプレッド（DeFi借入率と米国財務省の差）は-1.2%に転じました。これは疑問を投げかけています。「利回りが2%未満のコンパウンドのcUSDCプールにDeFi資本を投資する意味はあるのでしょうか？ DeFi資本はどこへ向かうのか？ 

上記の背景と質問を踏まえて、本レポートは、DeFiの実際の利用状況の現在の発展、そのような発展を妨げる困難、DeFiとTradFiの統合の可能性について掘り下げます。 

DeFiの第1段階は、おそらくTradFiの資本がDeFiに流れ込むこと、そして取引所、取引、レンディング、デリバティブ、決済など、TradFi機能をDeFiにもたらすために新しい資本がどのように展開されるかを中心に展開されています。これまでのところ、DeFiアプリケーションは主に暗号資産ネイティブの利用者によって使用されています。残念ながら、弱気相場が拡大したことで、投機的な活動が減ったため、DeFiの利用は減少しました。その結果、DeFiプロトコルは、個人投資家から機関投資家、仮想通貨取引からトークン化された実物資産に焦点を移しました。 

DeFiの次の段階は、ネイティブDeFiプロトコルが現実世界の資産サポートを追加し、DeFiユーザーとして現実世界のプレイヤーを募集することです。このセクションでは、DeFiが現実世界の資産と現在どのように相互作用しているかについて詳しく説明します。

DeFiのリアルワールドレンディング 

DeFiは、仮想通貨コミュニティ以外での利用を拡大するため、伝統的な金融の世界に進出しました。DeFiの実世界のレンディングは機関投資家のニーズに対応しています。この記事では、DeFiの実世界のレンディングを簡単にするために、個人投資家へのレンディングを除く実世界の機関へのDeFiプロトコルのレンディングについてのみ説明します。 

AaveやCompoundなどのDeFiレンディングプロトコルでは、KYCや信用評価の手続きなしでオンチェーンオーバー担保ローンを提供しています。対照的に、資本効率に敏感な実世界の機関は、レバレッジが低いため、オーバー担保ローンを失い、メイプルファイナンスなどの担保が不足している、または担保が付いていないローンを持つ実世界のプレイヤーにのみ貸し出すDeFiプロトコルが登場しました。 

資本効率は低いものの、DeFiにおける担保超過ローンは、借入率が低いため、現実世界のレンディングにおいて重要な役割を果たしています。MakerDAOは先駆者であり、リーダーです。しかし、担保超過ローンは多くの場合、プレミアム資産を担保として銀行などの大規模な金融機関のみを惹きつけますが、小規模の民間信用会社を惹きつけません。たとえば、信用評価を行わなかった場合、MakerDAOは、Huntingdon Valley Bankが管理するシンジケートローンへのレンディングに対して、5年物トレジャリーローンを30bp超えてしか請求しません

これは、高品質の債券の信用リスクプレミアムが約140bpsに比較して低い

DeFiのリアルワールドレンディングの簡単なスケジュール

Centrifugeの実世界の資産プールの支援を受けて、MakerDAOは、DAOがオフチェーンの実世界資産（RWA）をオンボードする提案を承認したことを受けて、2020年に実世界のレンディングを行いました

一方、2020年11月にTrueFiを、2021年半ばにMaple FinanceとGoldfinchをローンチしたことで、担保なしの機関投資家向けレンディングが明らかになりました

2022年に入っても、DeFiスペースは暗号資産の冬期、クリアプール、リボンレンドなど、機関投資家の借入をターゲットとするプロトコルから撤退

、引き続き参入していきます。

担保付きリアルワールドレンディング

過剰担保の現実世界のレンディングで最も顕著なプロトコルは

。執筆時点で、MakerDAOは8つのRWAプールを保有しており、3億3,670万ドル相当のDAIを供給

その中でも、4つのレンディングプールは、遠心分離機のRWAプールに基づいており、不動産投資家へのローン、フレート請求書、短期売掛金、収益ベースの資金調達資産などの担保があります。もう1つの3つのレンディングプールは、信託構造によるものであり、6s Capital、不動産開発者に貸し出すファンド、米国にある銀行であるHuntingdon Valley Bank（HVB）、そして最後に著名なフランスの銀行であるSociete Generaleが協力しています。最後のRWAプールは、TradFiでより高い利回りを求めるために、Monetalisとの高品質の債券スキームへの投資で構成されています。

Centrifugeは、担保資産をトークン化することで、MakerDAOのRWA野心において重要な役割を果たします。投資家は、ジュニアとシニアの2つのトランシェに分けられます。ジュニアトランシェは、より高いリターンを求めるプロ投資家に開かれていますが、より高いデフォルトリスクを伴います。遠心機のRWAプールは、不動産ブリッジローンやフィンテック負債ファイナンスなどの業界をカバーしています。 

ほとんどの最終借り手は実際の利用状況と結びついていますが、最大手のRWAプールはモネタリスとHVBプールであり、

執筆時点でのRWAプールのDAI供給総額の

を占めています。これは、遠心分離機に接続されたプールがRWAプールの中で少数であることを示唆しています。

また、Centrifugeに関連するMakerDAOの大規模なRWAプールは、2020年または2021年初頭にローンチされました。2021年後半に担保なしのレンディングプロトコルが勢いを増したため、MakerDAOは担保超過のローンのレバレッジが低く、少人数の借り手は担保不足のレンディングプラットフォームに集まっていたため、その勢いを失いました。

RWAにおけるDAIの供給は、DAIの総供給量のごく一部を占めており、執筆時点では約5.4%である点に留意することが重要です。しかし、トレジャリー利回りへの継続的な投資により、RWA比率は近い将来上昇する可能性があります。

全体として、初期段階の進展にもかかわらず、MakerDAOのRWAスキームは、TradFiとDeFiの統合の優れた例となっています。現実世界のプレイヤーがプラットフォームで借りるだけでなく、USDCに30億PSM以上の準備金を抱えるMakerDAOは、従来の資産から利回りを求め始めています。この記事の冒頭で述べたように、TradFi資本はより高い利回りを得るためにDeFiに流入していました。トレジャリー金利の高騰とDeFi利回りの縮小に伴い、DeFi資本がTradFiに戻り、TradFi-DeFi統合の新時代が到来するのは当然のことです。

出典：rwa.xyz（2022年11月16日現在のデータ）

DeFi機関投資家向けレンディングで担保化された現実世界の資産は、主にプライベートクレジットです。執筆時点では、実世界の借り手にオンチェーンローンを提供する平均年換算11.47%の3億5,900万ドル相当のアクティブローンがあります。実世界のトップ借り手は、フィンテック、不動産、炭素プロジェクトなどの分野に属しています。 

Dune Analytics@blakewest; Protocol Websites（2022年11月14日現在のデータ）

Maple Financeは、DeFiから現実世界の借り手への担保の少ないレンディングを提供するリーダーであり、最も高いTVLは約1億3,620万ドルです。DeFiの担保なしレンディングは、仮想通貨と実世界の両方の機関投資家を対象としています。機関投資家は、厳格なKYCと信用評価の後、「DeFi」利用者からの借入用に「Maple Finance」、「TrueFi」、「ClearPool」にプールを作成できます。 

しかし、担保が不足しているこれらのレンディングプラットフォームは、実際の借り手に直接サービスを提供しない可能性があります。仮想通貨のマーケットメイカーは、TrueFiとClearPoolの借入需要の大部分を占めていますが、実世界の借入人には該当しません。一方、Goldfinchは、開発途上国への真のレンダーとして真の利回りを促進するものであり、現実世界のプレイヤーとより良く統合し、プラットフォームの価値を高め続ける可能性があります。

Credixは、今年ソラナでローンチされた新しい機関投資家向けレンディングプロトコルで、ゴールドフィンチと似たモデルで、ラテンアメリカのフィンテック借り手とグローバルな資本を結びつけています。Credixは、前述の機関投資家向けレンディングプロトコルとは一線を画すため、担保ローン自体を引き受け、流動性プール投資家のデフォルトリスクを低減しながら、魅力的な利回りを提供します。 

合成資産（トークン化された現実世界資産）

実世界の資産の取引をチェーン上で進めることも、DeFiの実世界の利用を拡大するもう1つの方法です。実際の資産としては、株式、通貨（FX）、コモディティ、複雑なデリバティブなどがあります。 

は、人気の合成取引DeFiプラットフォームであり、デリバティブトークン、合成と呼ばれる、主にUSD、EUR、INRなどの暗号資産とFXを取引する機能を備えています。ゲイン

には、暗号資産、FX、株式の取引ペアが含まれます。現実世界の資産をトークン化することで、仲介者なしで伝統的な資産を取引できる基盤が構築されます。

このジャンクチャーでは、配当分配や資産保管などの一連の問題により、トークン化された株式が利用者を引き付けない可能性があります。しかし、DeFiは、従来の銀行がリテール利用者に高いスプレッドコストを課すため、実世界の利用者にとってFXペアの安価な取引を促進する役割を果たす可能性があります。さらに、米国の金融引き締めサイクルにおけるFXのボラティリティは、先進国や新興国の通貨を変動させます。DeFiでのFX取引では、最小限のスプレッドで自国通貨をヘッジまたは取引できるため、通貨の減価償却による資産減少を防止できます。特に、過去30日間において、USD/JPYとGBP/USD

1億300万ドルの取引高を記録しており、それぞれ約

を占めています。これは、DeFiプラットフォームでのFX取引が急成長していることを示唆しています。

DeFiプロトコルは現実世界のプレイヤーに導入されていますが、DeFiとTradFiの統合はまだ初期段階にあります。取引とレンディング以外のDeFiカテゴリーでは、TradFiとの統合レベルは同じではありません。そのため、以下のセクションでは、DeFiとTradFiを切り離す点について見ていきます。

機関投資家向けサービスは、従来の金融サービスと並行して、取引、レンディング、投資商品、トランザクションバンキングの4つのカテゴリーに分類されます。これまでのところ、取引とレンディングは分散型金融に最も相応しい商品市場となっています。金融サービスの他の分野では統合への欲求が鈍化しているようで、さらなる統合を妨げる障害を検討する価値があります。

DeFiがTradFiに対応 — 統合と課題

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