AIサマリー
もっと見る
わずか30秒で記事の内容を把握し、市場の反応を測ることができます。
作成者：イアン・リー
編集者：シャルミン・ホー
このシリーズでは、ネットワーク活動やブリッジボリュームからDeFiやTVLへのオンチェーンデータのデータ駆動型分析に裏付けられた、業界の新興L1&L2エコシステムにおける最新のニュースと動向をご紹介します。
今週は、Cosmos Hubの新しいホワイトペーパー、別名ATOM 2.0について簡単に説明します。この記事では、技術的な詳細を掘り下げ、主な変更点をまとめ、今後の見通しについてコメントします。
ATOM 2.0は、Cosmos Hubの「更新」ロードマップであり、Cosmoverseで最も期待されている発表の1つです。イベントに先立ち、トークノミクスの変化の可能性を中心とした議論が行われ、その結果、ATOMトークンの価値が高まりました。
先に進む前に、「コスモス」と「コスモスハブ」は2つの非常に異なる事業体であることにご注意ください。「コスモス・ハブ」は、「コスモス」エコシステムのレイヤー1ブロックチェーンであり、ATOMをガバナンストークンとしています。ATOMはコスモスエコシステムのトークンではありません。これはよくある誤解です。
Cosmos Hubの初期の役割は、Cosmos SDK、Inter-Blockchain Communication（IBC）プロトコル、Tendermintを開発することで、Cosmosエコシステムをスタートさせることでした。そのトークンATOMは、コスモスエコシステムにおける時価総額で最大のトークンとなり、コスモスハブはコスモスで最も安全なネットワークとなりました。したがって、ATOM 2.0では、Cosmos Hubは、次のようなインフラサービスの提供を継続することを目指しています。
インターチェーンセキュリティ
流動性ステーキング
インターチェーンスケジューラー
インターチェーンアロケーター
出所：コスモス拠点
Interchain Securityでは、Cosmosのチェーンが既存のチェーンのバリデーターセットとステーキング担保を再利用し、ネットワークを保護します。LIDO（Neutron）やQuicksilverなどのリキッドステーキングプロバイダーは、Cosmos Hubのセキュリティを活用してInterchain Securityをいち早く利用できるようになります。
新しいブロックチェーンは、Cosmos Hubの完全なバリデーターセットによって保護されると同時に、独自に開発できるので、独自のバリデーターセットのセキュリティをブートストラップする必要はありません。チェーンは、セキュリティコストをカバーするためにインフレと手数料の一部を流用したり、ネットワーク専用のトークンを作成するのではなく手数料分割を選択したりすることで、経済的に独立している可能性があります。
インターチェーンセキュリティは、消費者チェーンの参入障壁とコストを低減し、以下のような多くの潜在的なアプリケーションを可能にします。
ロールアップ決済 — ロールアップ決済システムとスケーリングソリューションにより、セレスティアなどの外部データ可用性プロバイダーが不正証明を発行できます。
IBCルーティング — IBCリレー契約とマルチホップ接続の市場であり、IBC全体をカバーすることで、効率的なクロスチェーン通信と転送を可能にします。
マルチバース — インフラの自動化により、スマートコントラクトの導入と同じくらい簡単にコスモス・ハブで保護されたブロックチェーンを作成
チェーンネームサービス（CNS） — IBC接続ブロックチェーンの安全な識別および認証サービス。チェーン上の情報を無許可で管理可能
出所：コスモス拠点
リキッドステーキング（リキッドステーキング証明と混同しないでください）は、トークン化されたデリバティブを介して担保資産をロック解除することで、ステーキング資産の資本効率を向上させます。これは基本的に担保資産の表現です。これにより、他のDeFiアプリケーションで同じ資本をデプロイしながら、資産をボンディングし、コンセンサスとガバナンスに参加できます。好例には、資産をステーキングし、そのポジションを表す流動性ステーキングデリバティブ（LSD）を取得し、ローンの担保として入金するなどがあります。LSDは基本的に、原資産の将来のキャッシュフローに対する請求であるため、これは可能です。ただし、流動性ステーキングはリスクがないわけではありません。保有資産の横領やスラッシュは、LSDに依存するプロトコルの破産につながる可能性があるためです。
前述のとおり、流動性ステーキングプロトコルはInterchain Securityの初採用者となり、ATOMステーキング者はATOMを利用してステーキング特典を獲得しながら、他の獲得機会を得ることができます。したがって、インターチェーンセキュリティと液体ステーキングの両方が連携し、インターチェーンユーティリティのベースレイヤーを提供します。
最大抽出可能価値（MEV）は、議論の話題となり、最近の多くの進展（例：イーサリアムでのFrasbotsによるMEVブーストの実装）の焦点となっています。一般的に、MEVには3つの形態があります。
アービトラージ（“良いMEV”） — アービトラージのお客様は、2種類のDEXでトークンを2つの異なる価格で提供し、低価格のDEXでトークンを購入し、高価格のDEXで売却して利益を得られます。
強制決済（\"良いMEV\"） — ローンプロトコルから強制決済手数料を受け取るために、強制決済取引を最初に提出する競争相手です。
サンドイッチ/フロントランニング（“悪質なMEV”） — 検索者は、大規模なDEX取引のミームプールを監視し、取引の価格効果を概算し、大口取引の直前に最適な買い注文を実行し、資産を低い価格で購入してから、元の購入者に高い価格ですぐに売却します。
MEVの開発はイーサリアムで進んでいますが、コスモスエコシステムにおけるMEVは比較的初期段階にあります。CosmosのMEV製品に焦点を当てたプロトコルであるSkip Protocolによると、670万ドル相当以上のアービトラージMEVが、発売以来、オスモーシスだけですでに抽出されています。これをイーサリアムのMEVと比較します。イーサリアムでは、フラッシュボットによるアービトラージMEVの総額が4億9,000万ドル以上に達しました（2020年8月に収集されたデータ、プレマージ）。
したがって、Cosmos HubはInterchain Schedulerを使用して、安全なトークン化されたクロスチェーンブロックスペース市場とMEVソリューションを提供することを計画しています。オフチェーン市場であるフラッシュボットのような既存のMEVソリューションとは異なり、インターチェーンスケジューラーはMEV市場をオンチェーン化することで、より公平で透明性の高いシステムを促進します。これは、パートナーチェーンが将来のブロックスペースの予約をトークン化できるようにするTendermintのABCI++を介して可能です。
出所：コスモス拠点
典型的なスケジューラフローは、次のように表示されます。
スケジューラモジュールが有効になっているコンシューマチェーンは、ブロックスペースの一部を提供できます（例：1分間に1ブロック）。
スケジューラーは、コンシューマチェーンの各将来のブロック地域を表すために、非ファンジブルトークン（NFT）の予約を発行します。すべての参加チェーンのNFTは、定期的に一括オークションされます。
予約NFTは、その予約が償還されるまで二次市場で取引することもできます。
スケジューラオークションの収益の分割は、ブロックが正常に実行されるとパートナーチェーンに送り返されます。
出所：コスモス拠点
インターチェーンアロケーターは、利用者の効率的なブートストラップと新しいチェーンの流動性を促進することで、長期的な連携を促進することを目的とした資本配分システムです。Cosmos Hubが保有する「コインX」と「チェーンX」が保有するATOMが多いほど、2つのチェーンのインセンティブも高まります。
ATOMのステークホルダーは、DAOを設立してインターチェーンアロケーターを利用して、以下を含むマンデートを達成することができます。
新しいコスモスプロジェクトの速度が向上
プロジェクトの成長と持続可能性の加速
クロスチェーンブロックスペースの経済拡大
新規プロジェクトとCosmos Hub間のインセンティブの調整
アロケーターは、上記の2つの基本的なツールを用意しています。
Covenant — 指定されたチェーンやIBC対応事業体と多国間契約を結ぶシステム。アロケーションDAOは他のチェーンとオンチェーン契約を締結できます。
リバランス — 資産ポートフォリオを公開流動性で自動的に管理するシステム。定期的に資産を売買することで、サードパーティの資本配分戦略を実行するためのツール
出所：コスモス拠点
したがって、スケジューラーとアロケーターは連携して、Cosmos Hubが資本配分とInterchain Securityを介して他のチェーンをサポートするため、前向きなフィードバックループを作成する可能性があります。
ATOMは現在、合計供給量に制限がなく、トークン発行（インフレ）を使用してステーキングされるATOMの目標供給量を達成しています。これは、ATOMステーキング比率が総供給量の3分の2を超える場合にインフレ率を7%以上まで下げ、ATOMステーキング比率が総供給量の3分の2未満である場合にインフレ率を最大20%まで上げることで行われます。執筆時点で、ATOMインフレ率は12.87%で、ステーキング率は66.95%、合計供給量は3億1,180万トークンです（出典：ミントスカン）。
液体ステーキングの導入により、ステーキングしたATOMを他の場所で利用できるようになるため、資本効率が向上します。したがって、ATOMをステーキングするか、他のDeFiプロトコルで使用するかを選択する必要がないため、現在の金融政策は新しいホワイトペーパーで再検討されています。そのため、一時的かつ着実な段階を含む新しい金融政策が提案されています。
出所：コスモス拠点
提案された一時的なフェーズは、発行が大幅に増加し、36ヶ月間継続し、無期限に継続する安定した発行率に達します。発行率は、減少前の1ヶ月あたり1,000万ATOMから始まり、1ヶ月あたり30万ATOMの発行率まで続きます。
目標は、現在のレートから36ヶ月間にわたって毎月10%ずつ減少し、セキュリティ補助金を徐々に撤廃することです。この期間の終わりには、Interchain Securityからの収益が当初の補助金を上回ることが期待されます。
この発行高は、ネットワークのサポートと拡大に使用される新しいコスモスハブトレジャリーをブートストラップすることを目的としています。
出所：コスモス拠点
現在、Cosmos Hubの取引手数料は配布モジュールに送信され、コミュニティプール、委任者、バリデーターに分割されています。インターチェーンセキュリティの導入により、各コンシューマチェーンから流通モジュールに新たな収益源が追加され、現在のセキュリティ補助金に取って代わります。
ATOM 2.0の発表は非常に期待されており、多くの人が、ステークホルダーにとって価値の見越し計上を改善するために、インフレモデルを修正したり、デフレさせたりすることを望んでいます。コミュニティトレジャリーをブートストラップする今後3年間のインフレ率を前倒しにするという提案は、いくつかの反発で満たされました。CosmosとTendermintの創設者であるJae Kwonは、インフレをフロントロードするのではなく、現在の発行モデルを維持しながら、資金に資金を供給するための税金を増やせば十分であり、ATOMは「お金ではなく株式」として扱われるべきだとコメントしました。また、ATOMガバナンスチャットで議論が続いており、そのほとんどが発行スケジュール案についてです。このホワイトペーパーの寄稿者の一人であるYoussef Amrani氏は、コミュニティの議論を受けて、「チャートはコミュニティの助けを借りて機能している」とツイートしました。
インターチェーンセキュリティの導入、リキッドステーキング、スケジューラー&アロケーターは、Cosmos HubがATOMにより多くの価値をもたらしながら、Cosmosエコシステム全体の成長をサポートする可能性を秘めています。これらの機能は、新しいブロックチェーンのブートストラップコストを削減し、ATOMを活用してチェーンを保護する消費者チェーンのローンチを促進します。これは紙面でも事実ですが、これまでのように、アプリケーションや目的に特化したチェーンのほとんどが、独自のトークンでCosmos上でローンチし続けているようです。いまだに多くの新しいチェーンがInterchain Securityを活用しています。サニー・アガワル氏（オスモーシス共同創設者）のメッシュセキュリティ提案は、1つのチェーン、つまりコスモス・ハブに依存するすべてのチェーンとは対照的に、チェーン同士がセキュリティを共有する現実である可能性が高いと考えています。 これにより、単一チェーンへの依存が減り、クロスチェーンコラボレーションが促進され、Cosmosはブロックチェーンのより安全なネットワークになります。
新しいホワイトペーパーにはさまざまな反応がありましたが、Cosmos HubはInterchain Securityを通じてCosmosエコシステムの開発と、エコシステム開発への資金調達を継続するという決意において、引き続き役割を果たしています。提案されたトークンの変更は暫定的なままですが、コミュニティとリーダーシップが協力してATOMの価値提案を強化する合意に達することを願っています。
続きを読む：Cosmos Hubホワイトペーパー
開示：Bybitのメンバーは、以下の記事で言及されているトークンやプロジェクトの一部または全部に投資される可能性があります。本ステートメントは、利益相反を開示しており、トークンの購入や、前述のエコシステムへの参加を推奨するものではありません。本コンテンツは教育目的のみを目的としており、いかなる方法でも投資アドバイスとして解釈されるべきではありません。これらのプロジェクトのいずれかに何らかの形で参加する予定がある場合は、注意を払い、独自のデューデリジェンスを実施してください。