Bybit（バイビット）×Block Scholes　仮想通貨（暗号資産）デリバティブ分析レポート（2024年10月2日）：現物価格が直近で下落したがその後はポジティブなセンチメントが継続

主なハイライト：

当社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高や先物からの仮想通貨や取引シグナルの現状、オプション、無期限契約について解説しています。

米国大統領選では、2024年11月5日以降に満期を迎えるオプションに対してボラティリティプレミアムが設定されています。長期的なボラティリティスマイルは一貫してアウトオブザマネー（OTM）コールを好んでいますが、短期オプションは最近このトレンドを反映しています。これは、9月末の現物価格下落がデリバティブ市場のセンチメントを大幅に低下させていないことを示唆しています。

• 先物：9月末に四半期契約が失効すると、多くのトレーダーがポジションを再開しないことを選択したため、未決済利息が著しく減少しました。

• 無期限契約：9月末の現物価格変動により未決済利息が下落したにもかかわらず、市場全体の資金調達率がプラスであることは、原点の強さを示しています。

• オプション：米国大統領選は、ナラティブと市場ポジションにとって引き続き重要な焦点です。特に、ETHの示唆ボラティリティは、両資産のボラティリティが下落傾向にあるにもかかわらず、さまざまな満期にわたってBTCのボラティリティよりも10ポイント高い取引となっています。

レポートの主なポイントをご確認ください。

月末の満期後に発生する先物取引

2024年9月27日までの現物価格のボラティリティは、1ヶ月以上の先物契約で最も高い取引高をもたらしました。この急騰は主にBTC契約に焦点が当てられており、市場の最近の歴史の多くで見られたトレンドを反映しています。9月末に四半期契約が満期を迎えたため、すべてのトレーダーがポジションを後期満期に繰り出すことを選択したわけではないため、未決済利息が減少しました。そのため、現在の先物取引は、無期限スワップ市場に比べてはるかに低くなっています。

安定した無期限活動

9月の契約満了により先物の未決済利息が大幅に下落しましたが、無期限スワップ契約市場への影響は比較的軽度でした。月末には無期限の未決済利息が下落しましたが、最近のレンジの下限に向かって現物価格が下落したため、ロングポジションが閉鎖されたためと考えられます。 

この変動は、過去最高値に近づいていたオープンインタレストの上昇トレンドを食い止めますが、特に過去2日間に記録された高い取引高を考慮すると、大幅な下落を示すものではありません。

BTC ATMはFRB金利が下落してボラティリティが急激に下落

BTCオプション市場でのポジションは、引き続き米国選挙のナラティブの影響を大きく受けています。これは、当選後のボラティリティ予想が著しく高い一方で、短期オプションははるかに低い水準で取引されていることを示す、タームストラクチャーで最も顕著です。これらの短期テナーのインプライドボラティリティの上昇は、最近の実際のボラティリティの低下と対照的であり、現物価格が比較的安定しているため、当月は低水準に達しています。 

過去1週間、取引高はこの変動するセンチメントを反映しており、プットとコールの両方で同様の動きを示しています。しかし、取引高も未決済金利水準も最近の数値を上回らず、BTCの現物価格がレンジバインドされた性質を反映しています。この性質は、より広範なマクロ経済要因の影響を引き続き受けています。

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