Bybit（バイビット）× Block Scholes 仮想通貨（暗号資産）デリバティブ分析レポート（2025年9月11日）：市場予想どおりのCPIは市場について何を物語っているのか？ マクロ要因を追い風にアルトコインは上昇、BTCとETHはオプション市場で守りの姿勢－デリバティブデータ

主なハイライト：

弊社の毎週の暗号資産デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想暗号資産および取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。

BTCとETHの現物価格は先週も横ばいで推移し、オプション市場の弱気感を強めました。BTCのボラティリティスマイルは、コールよりもOTMプットを好む一方で、日付の短いETHオプションは、依然としてダウンサイドリスクで価格を付けています。 

しかし、アルトコインはマクロプッシュ後にアウトパフォームしています。SOLやWorldcoin（WLD）など、デジタル資産トレジャリーのニュースが注目を集めています。8coホールディングスは、世界初のワールドコイントレジャリーを発表し、WLD価格を引き上げたことで急騰しました。

マクロ要因、特に米国の雇用データ（非農業向け給与、JOLTS）の下落が、市況を押し上げています。今年のFRB利下げは3回予想されていますが、BTCとETHはプラスの反応を示していません。 

レポートのハイライトをご確認ください。

マクロ追い風にもかかわらず、BTCオプションは弱気のまま

出典：Bybit、ブロックスホール

弱気センチメントはBTCオプションを支配し続けていますが、マクロデータが軟化しているため、市場は年末までに約3回のFRB金利引き下げで価格を上昇させています。これは、通常強気シグナルです。7月のJOLTSは10ヶ月ぶりの安値（718万）で求人を示し、6月は2020年12月以来初めてのマイナスの給与明細を記録しました。

BTCは、トレーダーの不確実性を反映し、109,000ドル～113,000ドルの範囲にとどまります。米国経済が弱くなれば、株式が脅かされています。一方、コントロールされた減速は、流動性の上昇によってリスクオン行動を促す可能性があります。ボラティリティスマイルは、8月中旬以降、OTMのタームストラクチャーを好んでおり、慎重な見通しを強めています。

SOLなどのアルトコインがアウトパフォームしている 

出典：Bybit、ブロックスホール

SOLのATMはボラティリティが急激に低下し、実現ボラティリティの低下と主要な暗号資産全体の下落幅が拡大したことを反映しています。それにもかかわらず、SOLはBTCとETHをアウトパフォームし、今週4%（199ドルから220ドル近く）以上上昇し、過去1ヶ月で23%上昇しました。

この勢いを強めているのは、「フォワードインダストリーズ」の16.5億ドル相当の資金調達で、Galaxy Digital、Jump 暗号資産、Multicoin Capitalに支えられ、SOLに重点を置いた最大のデジタル資産トレジャリーを立ち上げます。ソラナのDeFi市場に積極的に関与する計画は、ソラナのエコシステムをさらに活性化させる可能性があります。

しかし、ほとんどのトークンの全体的な資金調達率は依然としてかなり強気です。

出典：Bybit、ブロックスホール

BTCの資金調達率は中立的なままで、強気相場はわずかながら、1週間を通じてプラスを維持していますが、0.01%を下回っているため、楽観主義は抑制されています。また、ETHの資金調達は、9月初旬のボラティリティ以降、中立からプラスの水準で着実に推移しています。

オプション市場と無期限市場の間では、大きな乖離が続きます。現物価格は横ばいですが、BTCとETHのボラティリティはATMによって低下しました。一方、ボラティリティのスマイルはOTMプットを引き続き選好しています。9月初旬以降、ショートテナーのスキューはマイナスにとどまっており、無期限と異なり、トレーダーは慎重な楽観性を維持しているため、オプションに対する弱気なセンチメントを反映しています。

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