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連邦準備制度理事会の10月の利下げは、2025年の政策サイクルにおいて極めて重要な瞬間であり、インフレと労働市場の脆弱性が続く中で成長支援へのシフトを示唆しています。この動きは広く予想されていましたが、従来の資産市場とデジタル資産市場の両方における波及効果は、一様なものでした。
出典：ロイター
2025年10月29日、連邦準備金は25ベーシスポイントの利下げを2度連続で行い、連邦資金の目標レンジを3.75%～4%に引き下げました。10-2票で可決されたこの決定は、インフレがFRBの2%目標を上回るにもかかわらず、労働市場の軟化を示す証拠が増えたことへの反応として枠組みされました。議長のジェローム・パウエル氏は、政府が停止し続けていることによる信頼できる経済データの欠如を強調し、現在の政策環境を“霧の中を運転する”に似せています。
FRBはインフレリスクは上昇基調にあると主張しているが、委員会の口調はドビッシュに傾き、パウエルは金利が現在“やや制限的”であることを認めている。しかし、12月には、内部部門や経済状況の明確化の必要性を理由に、さらなる緩和を約束する動きが止まりませんでした。
リスク資産は当初、緩和を歓迎し、金融情勢の緩みを予想して、株式は新たな高値に上昇しました。しかし、記者会見中のパウエルの慎重な姿勢は、熱意を強めました。発表前に下落していた利回りは、投資家がさらなる緩和の可能性を再評価するにつれて上昇しました。一方、ドルは緩やかに下落し、長期の一時停止やさらなる削減が予想されたことを反映し、金はパウエルの発言後に利益を減少させました。
クレジット市場は安定していましたが、12月1日からバランスシートのランオフを停止するというFRBの決定は、マネー市場の流動性の条件に対する懸念の高まりを示しました。全体として、10月の減産はFRBの労働市場サポートへのピボットを強化しましたが、フォワードガイダンスの欠如により、リスク資産は楽観主義と不確実性の間で変動しました。
出典：Bybit
暗号資産市場では、利下げは短期的な追い風となりました。ビットコインとイーサリアムは最近の利益を拡大し、実質利回りの低下とドルの軟化が見込まれています。12月の利下げの不確実性は、暗号資産市場を活気づけました。
しかし、この反応は以前の緩和サイクルよりも緩和されました。ボラティリティは引き続き縮小しており、BTCとETHのオプション市場は、特に長期テナーにおいて、実現ボラティリティが低く、プットスキューが持続しています。これは、マクロ緩和が暗号資産の評価をサポートしている一方で、規制の過大や不確実なETFフローが続く中、機関投資家は引き続き慎重であることを示唆しています。特に、Zcashのようなプライバシートークンは、マクロ政策よりも特異な触媒によって大きく上昇しました。
仮想暗号資産は、流動性の変動に敏感でありながら、内部構造ダイナミクスによって形作られるハイベータマクロ資産のように、ますます行動していることが、より広く注目されています。2025年10月のFRB決定は現在のリスクオン期間を延長したかもしれませんが、明確な道筋がなければ、暗号資産市場はレンジバインドを維持し、より強力な触媒を待つでしょう。