AIサマリー
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主なハイライト：
ビットコインは2015-18年と2019-22年の仮想通貨強気相場を支配しましたが、両サイクルとも最終的にアルトコインに資本を移し、アルトシーズンというアルトコインのアウトパフォーマンスの時期を生み出しました。イーサリアムは、2番目に大きな仮想通貨であり、通常、このローテーションをリードしています。しかし、現在のサイクル（2022年～現在）は独特であり、ビットコインからイーサリアムへの大幅なシフトがないため、ETHの持続的なアウトパフォーマンスは生じません。
歴史的に、ETHは2017年1月から2018年1月までに8ドルから1,448ドルに、2021年11月までに738ドルから4,800ドルに急騰しました。2025年5月7日に始まったイーサリアムの最近のラリーでは、1週間で50%上昇し、オルトシーズンの兆候かどうかについて疑問が投げかけられました。このレポートは、現在のETHブレイクアウトを分析し、過去のトレンドに対してこの上昇をコンテキスト化します。
歴史的に、仮想通貨サイクルはビットコインが史上最高値を取り戻すことで始まり、大暴落前の高揚期に至ります。その後、資本はビットコインからイーサリアムやその他の大型資産に回転します。通常、ビットコインの半減期から約200日後です。
2025年5月上旬、イーサリアムは高揚感の初期の兆候を目にしましたが、イーサリアムの上昇は以前のサイクルの時価総額の優位性を達成していません。最近の60%の価格上昇にもかかわらず、ETHは依然として2021年のピークを50%近く下回り、仮想通貨市場全体のわずか9%を占めています。
最近のETHの支配力の上昇は、ビットコインの支配力のわずかな低下と一致しています。ただし、過去の下落は通常30～50ポイントであるため、5～7.2%ポイントの下落はアルトシーズンのシグナルとして不十分です。ですから、まだ満期ではありません。
イーサリアムの最近の上昇は、主に2025年5月7日に開始された「ペクトラ」アップグレードによるものです。このアップグレードにより、イーサリアムの取引スループットと、新たなLayer-1ブロックチェーンに対する競争力が強化されます。初期分析はETHの価格上昇とペクトラを結びつけていますが、過去のパターンでは、マージやデンクンなどの過去のアップグレードが、持続的な集会ではなく、「ニュースのイベントを売る」につながったことがわかりました。
Pectraの特徴は、ETHが価格の大幅な下落を受けて、アップグレード後の上昇が強まったことです。しかし、オプション市場データは物語を複雑にしています。ETHオプションのインプライドボラティリティの上昇は、トレーダーがアップグレード自体だけでなく、より広範なマクロ経済の変化に反応していることを示しています。特に、短期オプションのボラティリティは、ペクトラの展開後に急騰し、外的要因に応じて市場センチメントが変化したことが浮き彫りになりました。
2025年5月8日に始まったイーサリアムのラリーは、ペクトラのアップグレードだけによるものではなく、トランプ大統領が英国との貿易協定を発表したことと同時に、米国の株式市場や仮想通貨市場にリスクオンセンチメントがもたらされました。これにより、S&P 500、Nasdaq-100、BTC、ETHが同時に上昇し、ETHは2021年5月以来最大の1日利益である23%以上上昇しました。
その後まもなく、米国と中国は関税引き下げを発表し、市場楽観主義を強化しました。この変化は、30日間の先物利回りが15%以上上昇したETHデリバティブ市場で顕著であり、ロングポジションに対する強い需要を示しています。特に、この強気は、ペクトラを予想するのではなく、マクロ環境の改善から生じました。
また、ETHの無期限スワップ資金調達率は現物価格を上回って安定しており、レバレッジドポジションに対する堅調な需要を反映しています。さらに、金価格の下落は、ビットコインやイーサリアムなどのリスク資産の上昇が、関税の不確実性の緩和と市場センチメントの変化によって引き起こされたことを裏付けました。