Bybit（バイビット）× Block Scholes仮想通貨（暗号資産）デリバティブ分析レポート（2025年5月28日）：デリバティブ、5月28日以降に浮上した不確実性をよそに、強気傾向を示す

主なハイライト：

弊社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想通貨および取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。

2025年5月22日にBTCの価格が史上最高値に達した後、ボラティリティの大幅な低下期を迎えました。仮想通貨全体のボラティリティは低下しており、短期的なインプライドボラティリティは低下しています。ETHは現在、平坦なターム構造を示しており、BTCは7日間のテナーが40%を下回るにつれて急激に上昇しています。オプション市場と先物市場は引き続き強気で、先物利回りはプラスで、アウトオブザマネーコールが好まれています。しかし、2025年5月28日にBTCの現物価格が下落したことで、資金調達率に不確実性が生じています。

レポートの主な内容をご確認ください。

BTCオプションは、投資家がポジションを保護しようとする中で、プットオプションの高い取引高を見ています。

BTCの最近の上昇は、現物リターンとオプション価格の両方で予想外に低いボラティリティを特徴としています。短期ボラティリティ予想は大幅に下落しており、BTCが新たな高値に達したとしてもETHよりも反転しないターム構造が急激に低下しています。一方、ETHは4.6万ドルのピークを約40%下回っています。ETHとは異なり、BTCプットオプションは日次取引高が高く、2025年5月21日に2億5,000万ドルをピークに、コールオプションに比べてオープンインタレストが大きくなっています。それにもかかわらず、BTCのオプション市場は、ETHよりも低いにもかかわらず、ターム構造全体でプレミアムでアウトオブザマネーコールオプションを価格設定しています。

イーサリアムデリバティブは楽観的なシグナル

BTCとETHの短期的な弱気予想が若干下落した後、BTCが過去最高値をわずかに下回る方向に取引されているため、見通しは改善しています。BTCのボラティリティスマイルは、コールに有利な2〜3%偏っており、7日間のテナーの傾きが強くなっています。対照的に、ETHオプションはより決定的に反発し、90日未満のテナーのボラティリティ笑顔は、プットよりもアウトオブザマネーコールのプレミアムが4%であることを示しています。両市場とも、無期限スワップ資金調達率と先物インプライド利回りに強気感を示しており、トレーダーは強気の勢いが続くためプレミアムを支払う意思があることを示しています。

しかし、資金調達率はセンチメントの低下を示しています。

2025年5月19日（BTCが過去最高値まで上昇した時点）以降、すべての通貨の資金調達率は引き続きプラスであり、レバレッジロングエクスポージャーに対する強い需要を示しています。このトレンドは、ラリー中にすべてのトークンで明らかになりました。しかし、2025年5月28日、BTCは109,000ドルから107,000ドルに下落し、5月15日以来初めて資金調達率がマイナスになりました。他の通貨の資金調達率は緩やかですが、BTCが行ったように、まだマイナスにシフトしていません。

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