Bybit（バイビット）×Block Scholes　仮想通貨（暗号資産）デリバティブ分析レポート（2024年10月9日）：コールオプション取引高の増加に伴いBTCオプションのインプライド・ボラティリティが低下

主なハイライト：

• 当社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高や先物からの仮想通貨や取引シグナルの現状、オプション、無期限契約について解説しています。

今後の米国大統領選を取り巻く不確実性は、BTCとETHの両方が示唆するボラティリティの用語構造に明らかに反映されています。暗黙のボラティリティ水準は低下していますが、最近の現物価格の短期的な変動により、10月上旬に実現ボラティリティは上昇しました。この暗黙的なボラティリティの低下トレンドは、2024年1月にBTC現物ETFがリリースされる予定など、既知のイベントリスクの前に見られる典型的なポジションの蓄積とは大きく対照的です。 

最近では、BTCコールオプションの取引高が1ヶ月以上ぶりに最高を記録し、9月の満期後に失われた水準を回復したコールの未決済利息が回復しました。

レポートの主な内容をご確認ください。

先物取引がミュートされました

先物取引高は、過去数週間で大きな変動を経験しています。週末の取引は減少傾向にありますが、9月下旬の急騰以降、取引全体は徐々に減少しています。この下降トレンドにもかかわらず、先物市場は10月初旬のボラティリティ上昇に好反応を示し、取引高も増加しました。しかし、未決済利息は9月満期前の水準を下回っており、変動がほとんどなく、その期間からの継続的な影響を示しています。

BTC Perpが取引高の急騰を予想

無期限スワップへの未決済利息は安定しており、BTCは引き続き市場をリードしています。これはオプション市場のトレンドと一致しています。BTCエクスポージャーが引き続き主な焦点であるためです。先週、特にBTCの取引高が顕著に増加しました。これは、10月初旬の現物価格のボラティリティ上昇に相当します。これにより、ボラティリティと取引高の典型的な関係が強化されます。市場の乱気流が高まり、さまざまな金融商品の取引活動が活発化することがよくあります。

BTC ATMは、FRBレートが下落して以来、ボラティリティが急激に下落しました。

BTCのボラティリティは上昇しましたが、インプライドボラティリティは低下し、9月下旬以降、両者のギャップは狭まりました。ボラティリティターム構造（現在は30日間の保有期間をわずかに下回る）における米国選挙の下落が続くことから、これは珍しいことです。なぜなら、短期テナーのボラティリティが既知のイベントに先駆けて上昇すると予想するためです。 

最近、BTCコールオプションは過去1ヶ月で取引高が最も高く、コールの未決済利息の回復に寄与しました。ただし、9月以前の満期レベルには戻っていません。 

ETHのボラティリティは、9月初旬から同様の下降トレンドを受けて、ターム構造全体で低下しました。米国大統領選に関連する予測不可能性は実現しておらず、1月のBTC現物ETF決定などの重要な出来事に先立って異例です。コールオプションに対する未決済の関心は引き続き高まっていますが、特にプットオプション取引高が過去1週間にコールの価格を上回ったことから、潜在的な価格変動についてトレーダーの間で慎重なセンチメントが見られることを示しています。

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