AIサマリー
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主なハイライト：
当社の毎週の仮想通貨デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想通貨と取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。
BTCが10万ドル以上の価格を拒否し、ETHが4万ドル近く下落したことで、デリバティブ市場に大きな影響を与えました。現物価格の下落は、無期限スワップにおけるロングポジションの過剰レバレッジの強制決済により激化しており、特にETHにおける未決済利息の減少や、以前は高い資金調達率の下落は続いていますが、それでもプラスの水準にリセットされました。
先物市場では、未決済利息は2024年11月以前の満期水準を下回っており、ポジションは12月末契約に集中しています。一方、強制決済の波を受けて無期限資金調達率は再調整されました。オプションでは、ETHのターム構造は反転しており、実現ボラティリティが9月下旬以来2度目の将来予想を上回ったため、BTCのフラットシェイプとは対照的です。
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先週の未決済利息の増加に寄与したETH無期限ポジションの急増は、逆転しました。この変化は、契約の資金調達率の急激な低下と同時に起こり、レバレッジの大きいロングポジションの強制決済によって引き起こされたことを示唆しています。特に、ロングポジションの資金調達率が同様の低下にもかかわらず、BTC無期限契約の活動は2024年12月にかけてほぼ安定しており、先週後半にBTCが10万ドルをわずかに上回ったときにのみ急上昇しています。
ほぼすべての無期限市場（先週の分析で指摘したとおり）において、以前は高水準で活発な資金調達率が、レバレッジの高いロングポジションが大幅に強制決済された後、下落しました。この変化は強気ポジションの水準がはるかに低いことを反映していますが、資金調達率は急落後に大幅にマイナスの水準まで急落しておらず、現在は0.01%前後で横ばいで取引されています。この行動は、レバレッジエクスポージャーのリセットを示唆しており、通常、さらなる現物ラリーへの期待が楽観的すぎる場合に見られます。
BTCオプション市場の均衡水準とは異なり、ETHの未決済利息は、主に12月末の満期を迎える強気のコールに傾いています。しかし、最近の現物価格の横ばいの動きにより、取引高は減少しています。ボラティリティタームの構造は反転したままです。これは、2024年11月5日の米国大統領選以降、ボラティリティの予想が70%前後に維持される一方で、満期日が短くなると現物価格の変動に反応するためです。
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