AIサマリー
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先週、私たちは高値を追わず、ポジションを構築しないことを選択しました — 今週、市場はこれ以上ないほど直接的な検証結果を示しました：BTCは200日移動平均線（82,228ドル）で5回連続で反落し、6%以上下落して76,960ドルの安値をつけ、現在は77,000ドルを維持しようと奮闘しています。4月のCPIは3.8%（3年ぶりの高水準）となり、10年物国債利回りは4.5%の警戒線を突破し、米国株式オプションの満期が「ロング・オン・ロングのスクイーズ」を引き起こし、CME FedWatchは現在、2026年末までにFRBが利上げを行う確率を57%以上と織り込んでいます。上院銀行委員会を通過したCLARITY法の歴史的な可決は、マクロの逆風に完全に吸収されました。先週は待つことが正しい判断でした。 |
週間価格変動（Bybitプラットフォームデータ、5月18日午前0時UTC更新）：
⚠ 今週は3つの資産すべてが下落して引けました。BTCはUTCの5月18日未明に76,960ドルの安値をつけた後、反発して77,000ドルのレベルを争い、現在も綱引き状態が続いています。XAUTは-3.3%下落し、金が暗号資産をアウトパフォームするという過去2週間の見方を覆しました — 国債利回りが4.5%を突破した圧力は、現在すべての資産クラスに広がっています。
続きを読む（5月18日（月）公開）： 債券利回りの急上昇が株式や暗号資産に打撃を与える理由
イベントのタイムライン：
先週の3つのコアシグナルはすべて今週確認されました：
CLARITY法がマクロに吸収されたことについて：15対9の超党派による投票は、このサイクルの最も重要な規制上のマイルストーンの1つです。しかし、BTCはこのニュースを受けて一時82,000ドルを超えて急騰しましたが、すぐに反落しました。 規制の明確化は長期的な構造的プラスですが、高インフレ・高金利のマクロ環境では、利回り上昇の圧力を覆すことはできません。それが今週の最も重要な市場の教訓です。
シグナル1：BTCテクニカル — 200日移動平均線での5回目の反落、現在は77,000ドルを巡る攻防
BTCは、平均的なETFのコストベース、200日移動平均線、CMEギャップの上限が集中するクラスターである82,000ドルのレジスタンスゾーンで、4回連続のブレイクアウトに失敗しました。今週、BTCはCMEギャップゾーン（79,500ドル〜83,500ドル）を正式に下抜けました。
77,000ドルは現在、重要な目先の観察レベルです：
77,000ドルを維持し、反発する：機関投資家の買い手はこのレベルで吸収しており、短期的な底が形成されている可能性があります。目先のターゲットは79,500ドルです
終値で77,000ドルを割り込む：アナリストは、未決済建玉が依然として高止まりしている状態でこのレベルを割り込むと、デレバレッジ局面を引き起こす可能性があると警告しています — 次の構造的ターゲットは74,914ドル〜75,000ドルです
シグナル2：米国株式の「ロング清算の連鎖」 — オプション満期の殺到、極端なポジショニング
5月16日（金）は株式オプションの満期日であり、教科書通りのロング・オン・ロングの清算イベントが発生しました：
満期前に大量のコールオプションが強制決済され、マーケットメイカーからマイナスのデルタヘッジ効果が発生し、機械的に引けにかけての売りを加速させました。高値で捕まったロングはストップアウトを余儀なくされ、非自発的な売りの連鎖を生み出しました。
より深い構造的な懸念は過密状態です：2026年5月16日の最新のゴールドマン・サックス プライムブック週間レポートによると、テクノロジーセクターにおけるヘッジファンドのグロスポジショニングは5年ぶりの高水準に近く、ロングポジションは99パーセンタイルに位置しています。資本がこれほど集中している場合、わずかなきっかけでも体系的なデレバレッジを引き起こす可能性があります。
来週に向けて、S&P 500とナスダックの主要サポートレベルを注視してください。株式市場の安定（より広範なリスクセンチメントのバロメーターとして）は、ETFへの資金流入の前提条件です — 株式が引き続き弱含めば、暗号資産ETFからの資金流出はさらに拡大し、BTCの機関投資家によるサポートフロアは低下するでしょう。
シグナル3：米10年債利回りが4.5%を突破 — 警戒線
米国10年債利回りは5月15日に4.54%まで上昇し、約10ヶ月ぶりの高水準となりました。4月のCPIは前年同月比3.8%という3年ぶりの高インフレを確認し、2026年の利下げ期待をさらに後退させました。
4.5%は重要なテクニカルな警戒線です — これは、2023年以降（2023年10月の4.99%、その後の2025年1月の4.79%からの高値切り下げに続き）形成されている米国債利回りの下降トレンドのレジスタンスに相当します：
もし利回りが4.5%以上で安定した場合：下降トレンドは正式に崩れ、市場は「より高くより長く（higher for longer）」というFRBの金利を新たな基準として再評価することになります
もし利回りが5%に近づいた場合：リスク資産はシステミックな混乱に直面します — 利回りのない資産であるBTCは、機関投資家の資金引き揚げの筆頭となるでしょう
過去5年間、ローリング5日間の期間において、現物ビットコインと10年債利回りは-0.6という強い負の相関関係があることに注意してください。
シグナル4：CME FedWatch — 利上げ確率が静かに50%超へと上昇
CME FedWatchツールの最新データに基づくと：
CME FedWatchは現在、2026年の利下げ確率を0%と織り込んでいますが、2026年12月までにFRBが利上げを行う確率を50%と織り込んでいます。これは、市場が複数回の利下げを予想していた年初からの根本的な転換です。
これは今週のマクロ環境において、最も構造的に重要な展開です。市場はFRBに対する評価を「いつ利下げするのか」から「利上げするのか？」へと再評価しています。暗号資産にとって：2026年の利下げ期待は完全に剥落しました。高まる利上げ確率は、すべてのリスク資産にわたってシステミックな逆風を生み出し続けるでしょう。
77,000ドルが主戦場です。維持＝地固め。崩れ＝デレバレッジ。
77,000ドルの攻防がテクニカル的に意味するもの：
BTCは76,709ドルにタッチして反発しました。77,000ドルでの現在の価格変動には、2つの可能な見方があります：
強気の見方：機関投資家の買い手が77,000ドルで実際の買い注文を入れている。短期的なベースが形成されつつあり、上昇のターゲットは79,500ドル。
弱気の見方：週末の低流動性が一時的な猶予を与えているが、米国株式市場が開場するとマクロ的な圧力が再開し、このサポートは持ちこたえられない可能性がある。
まだどちらの見方も確認されていません。アジアおよび欧州セッション中での出来高の確認が必要です。
3つのシナリオ：
DVOLの現状：安値から約41まで反発 — 依然として歴史的な極端水準
DVOLは37〜38の絶対的な底値から反発し、現在は41付近にあります。重要な見方：41は「正常に回復した」のではなく、「極端な底からわずかに抜け出した」にすぎません。ボラティリティの底はわずかに上昇しましたが、構造的な見解は同じままです。
2つの考えられる経路：
今週も推奨する戦略はありません。理由：
77,000ドルの結果が未確定 — 方向性が確認される前のポジショニングは戦略ではなく投機です
DVOL 41は依然として歴史的な極端水準 — 売り手のプレミアムは薄いままです。買い手が利益を得るにはより大きな価格変動が必要です
マクロの背景は変わらず — 米国10年債利回りは4.5%超、利上げ確率は50%超、株式のポジショニングは過密であり、システミックリスクはまだ解放されていません
戦略を再評価するトリガー（これらのいずれかが計算を変えます）：
「FOMO（取り残される恐怖）に陥るな」が完全に裏付けられました：BTCは82,500ドルから76,709ドル（-7.0%）まで下落し、現在は77,000ドルで攻防しています。200日移動平均線は4回連続で価格を跳ね返し、ライジングウェッジはきれいに下抜けしました。
CLARITY法が上院銀行委員会を通過しましたが、マクロの逆風に完全に吸収されました。BTCは一時82,000ドルにタッチしましたが反転しました。規制の明確化は長期的な構造的プラス要因ですが、短期的には上昇する利回りの圧力を覆すことはできません。
株式の「ロング清算カスケード」の警告：オプション満期のネガティブデルタ効果が、99パーセンタイルのロングポジションと組み合わさり、システム的な強制売りを生み出しました。株式の安定性はETF流入の前提条件です — S&P 500とナスダックの主要サポートレベルを慎重に追跡してください。
米国10年債利回りが4.5%の警戒線を突破：2023年のダウントレンドのレジスタンスに到達しました。利回りが4.5%を超えて推移するか、5%に向かって上昇する場合、リスク資産は持続的な乱高下に直面します。
CME FedWatchの利上げ確率が40%以上に：FRBは「いつ利下げするか」から「利上げするか？」へと再評価されています。— このサイクルにおけるマクロ環境の最も根本的な構造的変化です。
DVOLは41で、底値から反発しましたが、依然として歴史的に極端な水準です：これは正常への回帰ではありません。過去最低水準からのわずかな上昇です。低ボラティリティは大きな変動の前兆ですが、その変動の方向は77,000ドルの攻防が決定します。
77,000ドルは来週の最も重要な注目点です。維持 ＝ コンソリデーション。ブレイク ＝ デレバレッジ。結果が明らかになるまで、忍耐が引き続き正しいポジションです。