AIサマリー
もっと見る
わずか30秒で記事の内容を把握し、市場の反応を測ることができます。
過去1週間は、その前の週に比べて現物価格の安堵の反発がはるかに少なかったです。その代わり、BTCは10万5,000ドルから8万2,000ドルを割り込むところまで急落しました。これにより、年初からの利益がすべて帳消しになっただけでなく、平均的なETF投資家は現在完全に水面下におり、平均参入価格は約8万9,000ドルとなっています。
現物価格の下落は、予想を上回る9月の雇用統計と、BLS（労働統計局）による10月の報告書は発表されないという発表を受けて、過去24時間で加速しました。市場はこれら両方のニュースを、FRBが12月に利下げを行う必要がないかもしれないという兆候と受け止めています。
オプション市場は予想通りに反応しました。実現ボラティリティの変動を受けて、期間構造のフロントエンドで短期ボラティリティが急激に上昇し、トレーダーは短期の弱気プットオプションに大きなプレミアムを織り込みました。
Block Scholesのリスク選好度インデックスは、現物市場における多幸感（1より上）またはパニック（-1未満）のレベルを測定します。このインデックスのモメンタムは、現物リターンとの強い関係を示しています。
2025年10月10日のレバレッジの巻き戻し以降、現物価格のさらなる下落に伴い、大型無期限スワップ契約の未決済建玉はさらに減少しています。1カ月以上が経過した現在でも、Bybitの個人トレーダーが10月初旬に閉じたポジションを再開しようとする意欲が低下している証拠が継続して見られます。
以下の追跡トークンの未決済建玉は約90億ドルで横ばいに推移しており、2025年10月10日前の想定ポジションの160億ドルを大幅に下回っています。レバレッジをかけたポジションを再開することへの関心の欠如は驚くべきことではありません。
昨日（11月20日木曜日）のNFPレポート（9月の米国経済による雇用増は11万9,000人で、予想の5万人を上回り、失業率もわずかに上昇したことを示す）に続き、BTCや米国株を含むリスク資産は急激に価格を下げました。これは予想を上回る雇用統計によるものであり、FRBが12月に利下げを行う必要がない可能性があることを示唆しているだけでなく、BLSが10月の雇用統計の欠如を発表したことで、FRBのデータブラックアウトに拍車をかけています。
興味深いことに、最近の現物価格の下落（最初は9万5,000ドル、次に9万ドル、そして現在は2025年4月の安値に向かっている）にもかかわらず、未決済建玉の大幅な減少は見られず、これらの売りがレバレッジをかけたポジションではなく、現物市場に起因している可能性が高いことを示唆しています。
先週強調した現物価格の緩やかな反発は無駄であることが判明しました。過去1週間で、BTCは10万5,000ドルから局所的な底である8万3,000ドルまで下落しました。現物価格が9万ドルを下回ったことは、いくつかの理由から重要な水準となりました。
第一に、BTCは年初からの利益をすべて帳消しにし、現在では米国のハイテク株や金などの安全資産のパフォーマンスを大幅に下回っています。
第二に、8万9,000ドルはETFの立ち上げ以来のすべてのETF流入の平均参入価格であり、平均的なETF投資家は少なくとも一時的に水面下にいたことを意味します。
そのため、最後に2025年4月に見られた安値への再訪が、オプション市場で大幅な弱気反応を引き起こしたことは驚きではありません。スキューはBTCのOTMプットに向かって急激に傾きました。これは、トレーダーがBTCが8万3,000ドルを下回るさらに深い下落に対するダウンサイド・プロテクションを急いで求めたという確固たる兆候でした。弱気なスキューの多くは、発生したのと同じくらい急速に織り込まれましたが、オプション市場は依然として間違いなく弱気です。
BTCオプションのトレーダーは、今後7日間に満期を迎えるプットオプションに10%以上のインプライド・ボラティリティ・プレミアムを割り当てています。