Bybit（バイビット）× Block Scholes 仮想通貨（暗号資産）デリバティブ分析レポート（2025年9月3日）：BTCとETHはオプションからの弱気シグナルで過去の高値を更新できずも、LINKは強含み

主なハイライト：

弊社の毎週の暗号資産デリバティブ分析レポートでは、マクロイベント、現物取引高からの仮想暗号資産および取引シグナルの現状、先物、オプション、無期限契約について掘り下げています。

リスクオンセンチメントは、米国の株式市場や世界の債券市場全体で下落しており、ホリデー後に株式がスライディングし、長期のG7利回りが過去最高を記録しました。BTCは、FRB議長のジェローム・パウエル氏のジャクソンホール演説以来、下落しており、わずか10万7,000ドルで底を打ち、ETHは過去1週間で5%下落しています。SOLのようなアルトコインは相対的な強さを示しています。 

デリバティブ市場は混在しています。資金調達率は引き続き大きくプラスですが、オプション価格の下落は弱気感を反映しており、BTCとETHのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットプレミアムが上昇しています。NFPやCPIレポート、FRBの9月の会合など、今後予定されているマクロイベントが予想され、暗黙のボラティリティが上昇しています。市場は現在利率に97%の確率を割り当てています。オプションでは、弱気のポジションが強化されており、ETHのスキューがBTCのダウンサイドバイアスと一致しています。

レポートのハイライトをご確認ください。

BTCオプションは引き続き弱気で、ボラティリティは高いと予想されます。

出典：Bybit、ブロックスホール

BTCのボラティリティは、パウエルのジャクソンホール演説以来、特に変化しています。IV（推定変動率）は当初、イベント前の予想価格を反映して27%に下落しましたが、8月26日にBTCが11.7万ドルの高値から下落したため、40%に上昇しました。ショートテナーATM IVは現在36%で、9月17日のFOMC会議に先立って、ボラティリティの高まりと期待の高まりを追い求めています。ただし、市場主導の25 bpsの利下げ確率は97%です。BTC取引がATHを10.1%下回る中、オプション市場は弱気のままです。過去10日間にわたり、アウトアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）に傾いた場合、売却後の取引は激化しており、BTCはETHよりも一貫してマイナスとなっています。

BTCとETHの短期プットの急増 

出典：Bybit、ブロックスホール

BTCおよびETHオプションは、短期プット購入が急増し、ボラティリティの微笑みが激しく弱気になっています。現在、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットはコールよりも大幅に高いインプライドボラティリティで取引されています。ETHは当初、このセンチメントを反映してBTCに遅れを取っていましたが、25デルタのスキューは、現在-4.29%と調整されており、マイナス面への懸念が高まっています。対照的に、無期限市場はより建設的であり、両資産の資金調達率は引き続きプラスであり、弱気オプションの流れはヘッジ活動によって引き起こされる可能性を示唆しています。主要なマクロイベント（NPP、CPI、FRBの9月の会合を含む）が始まる中、市場はボラティリティの上昇に打撃を受けているようです。

LINKは他の主要トークンよりも優れている

出典：Bybit、ブロックスホール

2025年8月28日、LINKとPYTHは、米国商務省が、GDPやPCEインフレなどのマクロ経済データをチェーンリンクやPythの分散型オラクルネットワーク経由でオンチェーンで配布すると発表した後、急騰しました。Chainlinkは10のブロックチェーンにデータを配信し、Pyth ネットワークは当初、5年前の四半期ごとのGDPリリースを提供し、カバレッジを拡大する予定です。 

LINKは1時間以内に7.7%上昇して25.80ドルとなりましたが、PYTHは50%以上上昇して0.18ドルとなり、その後0.24ドルに達し、100%以上の利益を得ました。この発表は、UMAやXYOなどの他のオラクルトークンを一時的に解除しましたが、その集会は急速に衰退しました。価格変動にもかかわらず、資金調達率はあまり熱意を示しませんでした。LINKは0.01%と安定しており、PYTHはマイナスとなり、-0.017%に達し、動きの持続可能性に懐疑的であることを示しています。

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