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1月13日のこの記事の初版では、野村銀行がUSDINRが2026年第1四半期に92に達すると予測したことを引用しました。
その予測は1週間後の1月21日にはすでに的中しています！
[更新：2026年1月21日 水曜日]
インドルピー（INR）は新年を劣勢でスタートし、2026年にはこれまでのところ米ドルに対して約2%下落しています。
新年はまだ始まったばかりですが、INRは長期的なトレンドからのいくらかの回復を模索するでしょう：
注：USDINRが上昇すると、米ドルはインドルピーに対して強くなり、INRは米ドルに対して弱くなります。
1) 米国の関税がインド経済と通貨に打撃を与える
インド経済は、ドナルド・トランプ米大統領によるアジア全域で最も高い50%の貿易関税の矢面に立たされています。
念のため言っておきますが、インド政府は、2026年3月に終わる今年度の経済成長率を約7.4%（357兆ルピー/4兆米ドル）と予測しており、世界で最も急成長している主要経済国となっています！
しかし、そのような経済の回復力はINRのパフォーマンスには反映されていません。
代わりに、INRの弱含みは、特に繊維、宝石、ジュエリー、皮革の輸出において、経済を助けている可能性があります。
それでも、市場の注目を逃れたわけではありません...
インドは、米国政権と貿易協定をまだ結んでいない数少ない主要経済国の一つです。
2）インドの株式市場から流出する外国資金
外国人投資家は2026年これまでにインド株から27億米ドルを引き出しており、昨年の全期間の190億米ドルの流出に追加されています。
Nifty 50 - インドの基準株価指数 - は昨年USD建てで5.2%上昇しましたが、2025年の主要なアジアの同業他社の年間パフォーマンスを明らかに下回りました：
Nifty 50基準指数も2026年これまでにUSD建てで3.7%下落しています（2026年1月21日現在）。
3）インド中央銀行による通貨への支援はこれまでのところ限定的。
インド準備銀行（RBI）は、ルピーを支援するために米ドルを売却することで時折介入しているようで、昨年2月、10月、12月に顕著なエピソードがありました（上のグラフを参照）。
RBIは世界で最も大きな外貨準備高の一つ - 約7,000億米ドル - を持っていますが、中央銀行はこれまでのところそれを慎重に使用しているようで、INRは1月16日に92という記録的な低水準に達し、12月17日の以前の記録的な低水準である91.434を超えました。
ブルームバーグのFXモデルによると、インドルピーは次のように弱まる可能性があります：
注：上記の%の数字は、2026年1月21日のUSDINRの現在の過去最高値である92.00から測定されています。
この記事の1月13日版で、USDINRが2026年第1四半期に92に達するというNomura Bankの予測を引用しました。その予測は、1週間後の1月21日にはすでに的中していました。
概して、米ドルは年間を通じて弱まると予想されています。
「ドル」への下降圧力は、特に米連邦準備制度が予想以上に利下げを進めることができれば勢いを増すでしょう。
市場は、以下を取り巻くリスクが高まっているため、「米国を売る」というストーリーを持続する可能性があります：
しかしながら、近い将来に米印貿易協定が締結されない限り、インドルピーは引き続きアンダーパフォームする可能性があり、それが逆にインドの経済見通しを明るくし、市況を緩和してINRが意味のある回復をするのを助ける可能性があります。