Apa Itu Nilai Maksimum yang Dapat Diekstrak (MEV) & Bagaimana Cara Kerjanya?

Semua transaksi baru di blockchain diverifikasi melalui pekerjaan penambang atau validator. Mereka harus diberi hadiah atas kerja keras mereka, serta atas penggunaan sumber daya yang diperlukan, dan mereka secara logis akan memberikan preferensi pada transaksi pengguna yang menawarkan kompensasi yang lebih besar. Ini berarti bahwa biaya transaksi yang lebih tinggi dan memblokir hadiah sering kali menyebabkan transaksi tersebut diselesaikan lebih cepat. Untuk lebih mengoptimalkan keuntungan, produsen blok dapat memanipulasi sistem secara strategis. Secara kolektif, strategi ini disebut sebagai nilai ekstraktabel maksimal.

Poin Penting:

• Nilai ekstrak maksimum (MEV) mengacu pada strategi yang digunakan oleh penambang, validator, dan pencari untuk memasukkan, menyensor, dan mengurutkan ulang transaksi guna mengoptimalkan keuntungan mereka.
• Meskipun strategi MEV dapat menguntungkan bagi produsen blok, strategi tersebut dapat memiliki konsekuensi negatif bagi pengguna dan jaringan.
• Beberapa strategi MEV yang paling umum adalah arbitrase DEX, back-running, front-running, likuidasi, dan perdagangan sandwich.

Apa Itu Nilai Maksimum yang Dapat Diekstrak (MEV)?

Nilai ekstrak maksimum (MEV) adalah strategi yang digunakan oleh penambang, validator, dan pencari untuk mengoptimalkan profitabilitas dengan menyisipkan, menyensor, dan memesan ulang transaksi. Meskipun MEV mencerminkan keuntungan bagi mereka, MEV memiliki konsekuensi negatif bagi pengguna dan jaringan.

Istilah “nilai ekstrak maksimum,” atau MEV, pertama kali muncul pada tahun 2021, tetapi sebenarnya telah digunakan dalam transaksi blockchain untuk waktu yang jauh lebih lama. MEV pada awalnya disebut “nilai yang dapat diekstrak penambang” karena menjelaskan nilai ekstra yang tersedia secara strategis bagi penambang di jaringan proof of work (PoW) melalui biaya transaksi dan memblokir hadiah. Lebih khusus lagi, nilai tambah berasal dari pemesanan, termasuk dan tidak termasuk transaksi dalam satu blok. Namun, saat ini, banyak jaringan menggunakan sistem proof of stake (PoS) alih-alih PoW. Tugas yang diselesaikan oleh penambang di lingkungan PoW diselesaikan oleh validator di lingkungan PoS. Oleh karena itu, MEV sekarang berarti nilai maksimal yang dapat diekstraksi. 

Ethereum adalah salah satu ekosistem DeFi yang paling dominan, sehingga paling sering dikaitkan dengan MEV. Transisi Ethereum dari PoW ke PoS di Merge mengakibatkan perubahan dalam kata-kata akronim.

Bagaimana Cara Kerja MEV?

Produsen blok memiliki kebijakan penuh atas pemesanan ulang, termasuk dan tidak termasuk transaksi melalui upaya mereka. Pesanan dengan biaya transaksi tertinggi dipilih terlebih dahulu oleh produsen blok sehingga mereka dapat mengoptimalkan keuntungan. Karena sepenuhnya bertanggung jawab atas cara mereka menghasilkan blok, mereka dapat memanipulasi penempatan untuk mengoptimalkan imbal hasil melalui berbagai strategi MEV. Salah satu dari banyak strategi yang dapat mereka gunakan adalah mengidentifikasi transaksi besar yang dapat memengaruhi nilai mata uang kripto tertentu. 

Dengan menempatkan pesanan langsung di depan dan di belakang transaksi besar tersebut, mereka dapat memperoleh keuntungan dari kenaikan harga yang diharapkan. Meskipun strategi ini dan strategi MEV lainnya menguntungkan bagi produsen blok, hal ini memiliki konsekuensi negatif bagi pengguna blockchain. Salah satu konsekuensinya adalah kenaikan biaya gas. MEV juga dapat mendestabilisasi jaringan blockchain dan memiliki efek negatif lainnya.

Pencari MEV

Dengan konsensus bukti kerja, penambang mengambil sekitar 60% dari keuntungan MEV. Pendapatan MEV yang tersisa masuk ke pencari MEV. Pencari terus terlibat dalam blockchain PoS. Mereka mencari nilai yang dapat diekstraksi pada blockchain, sering kali membayar biaya gas yang tinggi untuk mengekstrak nilai maksimum dari transaksi. Bahkan, pencari dapat membayar biaya gas lebih dari 90% dari pendapatan mereka untuk memastikan profitabilitas transaksi tertentu. 

Pencari dapat meraih keuntungan dengan meninjau transaksi dan secara strategis mengelompokkannya bersama-sama dalam paket. Bundel ini juga dapat mencakup transaksi lain di mempool, dan transaksi bundel kemudian dapat dieksekusi dalam urutan tertentu. Sering kali, mereka menggunakan algoritme kompleks yang dieksekusi oleh bot.

Ada beberapa strategi yang dapat digunakan pencari untuk mendapatkan keuntungan. Mereka dapat menggunakan bot untuk menjelajahi transaksi yang tertunda, umumnya berfokus pada transaksi yang lebih besar. Selain menggunakan strategi MEV ini, pencari telah menggunakan lelang gas prioritas, atau PGA, yang pada dasarnya melibatkan penawaran biaya gas melalui penggunaan transaksi arbitrase. 

Sayangnya, PGA memberikan banyak hasil negatif. Misalnya, upaya yang gagal memakan ruang blok yang dapat digunakan orang lain. Dengan melakukan spam, beban operator node meningkat. Ada juga fluktuasi harga gas yang sangat besar, dan penambang yang tidak menggunakan pencari memiliki keunggulan kompetitif.

Strategi MEV Umum

Ada banyak cara untuk mengoptimalkan ekstraksi MEV. Pencari dan bot secara aktif meninjau transaksi tertunda untuk mengidentifikasi peluang yang sudah matang untuk ekstraksi nilai. Masing-masing strategi MEV ini digunakan dalam skenario tertentu. Selain strategi yang disebutkan di bawah ini, gambit yang lebih jarang seperti serangan bandit paman dan serangan bandit waktu dapat digunakan ketika situasi tertentu muncul. Mari kita lihat strategi MEV yang lebih umum yang digunakan.

Arbitrase DEX

Dari semua strategi MEV, arbitrase DEX adalah yang paling umum, di mana bot secara aktif memantau harga di banyak bursa. Ketika mendeteksi perbedaan harga di seluruh bursa, mereka melakukan perdagangan untuk memanfaatkannya. Hanya dengan melakukan pemesanan ulang transaksi atau memasukkan pesanan, keuntungan tambahan dapat dihasilkan melalui selisih harga. 

Namun, dampak arbitrase terhadap trader lain adalah negatif. Hal ini karena bot dengan cepat mengajukan biaya gas untuk memastikan profitabilitas, sehingga perdagangan menjadi kurang menguntungkan bagi trader lain. Slippage juga dapat memengaruhi aktivitas perdagangan pengguna.

Berjalan Kembali

Dengan back-running, bot digunakan untuk mencari daftar pasangan token yang menghadirkan peluang keuntungan. Ketika pasangan diidentifikasi, bot memindahkan transaksi tertunda secara langsung di antara daftar pasangan. Hal ini memungkinkannya untuk memiliki prioritas dibandingkan orang lain saat membeli token. Trader lain hanya akan memiliki akses ke token yang tidak dibeli bot. Setelah pembelian, bot memegang token hingga nilai mereka dihargai ke tingkat tertentu, dan kemudian token dijual untuk menghasilkan keuntungan.

Berlari Depan

Bot juga dapat menggunakan strategi MEV yang dikenal sebagai front-running. Jika perdagangan besar terdeteksi oleh bot, bot akan menyalin perdagangan dan menambahkan biaya gas yang lebih tinggi. Dengan melakukan hal tersebut, perdagangan besar akan menempatkan diri lebih tinggi daripada yang lain dalam antrean. Akibatnya, harga aset digital yang dibeli meningkat. Hal ini menciptakan keuntungan tambahan saat aset digital dijual nanti.

Likuidasi

Strategi MEV ini digunakan oleh pencari serta produsen blok. Pengguna kini dapat meminjam aset digital mereka, dan leverage ini dapat memberi mereka peluang untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Jika nilai aset jaminan berada di bawah harga yang telah ditentukan sebelumnya, jaminan dilikuidasi untuk mengurangi kerugian bagi pemberi pinjaman. Hadiah dapat dibayarkan untuk transaksi yang menyebabkan nilai jatuh dan likuidasi akan dieksekusi. Bot digunakan untuk mengidentifikasi posisi leverage berisiko tinggi, dan secara strategis melikuidasi jaminan pengguna lain dan melunasi pinjaman. Dengan melakukannya, pencari dapat menerima hadiah protokol. Dalam beberapa kasus, mereka mungkin dapat membeli aset yang dilikuidasi dengan harga diskon. Hal ini memungkinkan mereka untuk menjual aset dengan cepat untuk mendapatkan keuntungan.

Perdagangan Sandwich

Perdagangan sandwich, juga disebut sebagai serangan sandwich atau sandwiching, adalah strategi MEV di mana dua bot digunakan untuk secara mendasar mengelilingi transaksi yang ditargetkan. Transaksi besar berpotensi untuk memindahkan harga token. Oleh karena itu, bot digunakan — satu untuk menempatkan pesanan sebelum transaksi besar, dan satu lagi setelah transaksi. Dengan melakukannya, pencari dapat memanfaatkan transaksi untuk menghasilkan keuntungan.

MEV NFT

Strategi MEV juga dapat digunakan dengan NFT. Pencari dapat menjelajahi pasar NFT untuk mendapatkan peluang menguntungkan dan menggunakan bot untuk menjalankan transaksi tersebut. Misalnya, mereka dapat mengidentifikasi NFT yang harganya di bawah nilai pasar. Dengan mengetahui nilai NFT yang sebenarnya, mereka sering kali dapat mengalahkan orang lain. Dalam beberapa kasus, pencari telah membeli seluruh koleksi NFT dengan harga dasar untuk memanfaatkan peluang penjualan kembali.

Keuntungan MEV

Nilai ekstraksi maksimum adalah produk validasi blok yang wajar karena produsen dapat dipahami ingin mengoptimalkan keuntungan mereka. Meskipun perhatian sering kali adalah bagaimana MEV berdampak negatif terhadap pengguna lain dan jaringan, ada beberapa keuntungan utama yang juga perlu dipertimbangkan. 

Penambang dan Validator Hadiah

Produsen blok memiliki tujuan penting di Ethereum dan blockchain lainnya. Blockchain tidak dapat berfungsi tanpa upaya mereka untuk memverifikasi transaksi. Namun, layanan mereka tidak tersedia secara gratis. Biaya gas dan insentif lainnya digunakan untuk memberikan hadiah atas upaya mereka. Dalam banyak kasus, inilah cara produsen blok mendapatkan penghasilan mereka. 

Biaya juga sangat penting untuk membeli mesin canggih yang diperlukan untuk menambang blok. Lebih dari itu, biaya dan insentif ini sebenarnya dapat digunakan untuk mempromosikan pemrosesan transaksi yang lebih cepat, memberikan cara kepada pengguna untuk memanipulasi penempatan transaksi mereka agar dapat diproses dengan lebih cepat.

Validator PoS Ethereum

Konsensus PoS Ethereum memungkinkan setiap pengguna yang memiliki 32 ETH untuk membuat node dan menjadi validator. Sebelumnya, dengan PoW, hal ini tidak dapat dilakukan. Namun, pengguna dengan ETH yang cukup kini dapat memanfaatkan keuntungan MEV. Meskipun kemungkinan ini tersedia untuk jauh lebih banyak pengguna daripada sebelumnya, penting untuk dicatat bahwa MEV masih memerlukan keterampilan yang luar biasa. Beberapa pengguna yang memiliki cukup token untuk di-stake mungkin tidak memiliki keahlian teknologi yang diperlukan.

Memperbaiki Inefisiensi Sistem

Sebagai hasil dari MEV, produsen blok dan pencari dapat meningkatkan sistem dengan memperbaiki inefisiensi. Misalnya, koreksi harga dapat dilakukan dengan cepat melalui fokusnya pada peluang arbitrase. Selain itu, upaya mereka mengidentifikasi pinjaman yang lebih berisiko, dan membantu pemberi pinjaman menutup aset mereka pada pinjaman ini lebih cepat. MEV sering dianggap memiliki konsekuensi negatif bagi pengguna, tetapi dapat menguntungkan pengguna lain dengan berbagai cara.

Kerugian MEV

Meskipun MEV memiliki keuntungan, MEV juga menciptakan beberapa masalah bermasalah. Bahkan, pada awal 2014, kesalahan MEV yang signifikan telah diketahui. Kekurangan ini memengaruhi pengguna blockchain lain, serta blockchain itu sendiri. 

Destabilisasi dan Kemacetan Jaringan

Karena produsen blok memiliki kendali penuh atas pemesanan dan penyertaan transaksi, mereka dapat menarik daya dari pengguna tanpa sepengetahuan mereka. Hal ini dapat memengaruhi kepercayaan pengguna dalam menempatkan transaksi di blockchain. MEV juga menambahkan transaksi ekstra ke jaringan, yang menyebabkan kemacetan jaringan. Akibatnya, selip mungkin lebih bermasalah. Destabilisasi juga dapat menjadi masalah jika melakukan pemesanan ulang transaksi blok sebelumnya lebih menguntungkan daripada mengerjakan blok berikutnya.

Pengalaman Pengguna Berkurang

Beberapa peluang MEV, termasuk sandwich dan front-running, menyebabkan harga transaksi meningkat dan pemrosesan transaksi pengguna lain menjadi lebih lambat. Akibatnya, beberapa pengguna mungkin membayar transaksi mereka secara berlebihan, sehingga mengakibatkan penurunan profitabilitas. Selain itu, dengan menyesuaikan pemesanan transaksi, selip juga dapat memengaruhi profitabilitas beberapa transaksi.

Penting untuk diperhatikan bahwa beberapa dampak MEV dapat dihindari. Misalnya, pengguna DApp dapat menempatkan pesanan perdagangan off-chain dengan preferensi pesanan yang ditentukan. Dengan menempatkan semua pesanan dalam satu batch, semua transaksi memiliki harga yang sama. Ini menghilangkan keuntungan finansial yang tersedia dari pemesanan ulang transaksi.

MEV di PoW vs. MEV di PoS

Ketika Ethereum dioperasikan menggunakan konsensus PoW, penambang memiliki kendali penuh atas pemilihan transaksi dan agregasinya menjadi beberapa blok. Mereka sendiri yang memutuskan untuk memproses transaksi yang tertunda. Karena sistem ini dirancang untuk mengoptimalkan keuntungan, pemilihan dan pemesanan transaksi secara alami memberikan preferensi pada transaksi dengan biaya yang lebih tinggi. Itulah sebabnya MEV berarti “nilai yang dapat diekstrak penambang.”

Pada 15 September 2022, Ethereum menyelesaikan migrasi dari PoW ke PoS yang disebut sebagai Penggabungan. Pasca Penggabungan, validator sekarang melakukan pekerjaan yang dilakukan penambang dengan PoW. Mereka bertanggung jawab untuk mengautentikasi transaksi, dan menerima hadiah karena telah melakukannya. Oleh karena itu, MEV sekarang berarti “nilai ekstrak maksimum” dan berlaku untuk semua produsen blok, bukan hanya untuk penambang. 

Masa Depan MEV

MEV berperan penting dalam fungsionalitas blockchain melalui proses validasi transaksi. Namun, telah diketahui bahwa kerugian yang signifikan harus diatasi. Seperti yang disebutkan, beberapa efek negatif MEV dapat dilewati saat pengguna DApp menempatkan pesanan perdagangan off-chain. Beberapa blockchain telah mengatasi masalah MEV. Misalnya, Chainlink menggunakan FSS, atau Layanan Pengurutan yang Adil. FSS mendorong prediktabilitas dan ekuitas dalam peringkat waktu. Ini juga memanfaatkan rollup Lapisan 2 untuk menyortir dan menskalakan transaksi.

MEV terus memengaruhi blockchain dan penggunanya. Sejauh ini, ada strategi terbatas yang tersedia bagi pengguna untuk mengurangi efek penuh MEV. Pada saat yang sama, hanya blockchain tertentu yang telah menerapkan protokol untuk memastikan bahwa manipulasi oleh produsen blok dan pencari tidak berdampak negatif pada pengguna lain. Dengan mempertimbangkan hal ini, MEV akan terus menjadi topik hangat di industri ini, dan strategi yang lebih komprehensif harus diidentifikasi dan diterapkan untuk memblokir penyedia dari mendapatkan keuntungan tanpa konsekuensi negatif.

Kesimpulan

Penyedia blockchain mendapatkan keuntungan secara strategis dan finansial dari strategi nilai ekstraksi maksimal, tetapi tindakan mereka memiliki konsekuensi negatif untuk jaringan dan pengguna mereka. Peningkatan diperlukan untuk memastikan bahwa jaringan dapat terus berfungsi secara efisien dan adil untuk semua yang terlibat.

#Bybit #BahteraKripto