Butterfly Spread: Raih Keuntungan dengan Kerugian Terbatas

Apa Itu Butterfly Spread?

Dalam perdagangan opsi, strategi penyebaran kupu-kupu adalah pendekatan netral yang mendapatkan keuntungan dari pergerakan di kedua arah pasar. Strategi ini disusun untuk menggabungkan spread bull dan bear, serta hadir dengan risiko dan keuntungan terkendali.

Secara default, spread kupu-kupu memiliki empat posisi (baik empat panggilan atau put) dan tiga harga strike dengan tanggal kedaluwarsa yang sama: Salah satunya adalah at-the-money (ATM), sedangkan dua lainnya di bawah dan di atas harga strike ATM. Misalnya, jika opsi ETH memiliki harga strike ATM $1.150, harga strike bawah adalah $1.150 − $150 = $1.000, dan harga strike atas adalah $1.150 + $150 = $1.300.

Jenis-jenis kupu-kupu yang berbeda muncul dari kombinasi opsi put dan call yang berbeda, yang menentukan apakah keuntungan spread dari volatilitas rendah — atau cukup. 

Persyaratan Margin

Semua persyaratan margin untuk opsi di A.S. diatur oleh Regulasi T Dewan Federal Reserve, juga dikenal sebagai Reg T. Untuk panggilan kupu-kupu yang panjang, semua opsi yang terkandung di dalamnya harus sama dalam hal aset dasar, interval antara harga, dan tanggal kedaluwarsa.

Pada dasarnya, panggilan kupu-kupu panjang terdiri dari dua posisi short (panggilan atau put) dari komponen yang sama (harga strike, kelas, tanggal kedaluwarsa) yang dibatasi oleh posisi long dari kelas yang sama (panggilan atau put) pada harga strike yang lebih tinggi, dan satu posisi long dari kelas yang sama dengan harga strike yang lebih rendah.

Dampak Kerusakan Theta

Theta mengacu pada seberapa besar peluruhan waktu memengaruhi nilai total suatu posisi. Untuk setiap aset, nilai total berkurang dalam kaitannya dengan kedekatan tanggal kedaluwarsa (yaitu, semakin dekat posisi mencapai tanggal kedaluwarsanya, semakin rendah nilainya).

Pembusukan waktu (atau Theta) bekerja melawan penyebaran kupu-kupu panggilan panjang dan lebih menyukai penyebaran kupu-kupu panggilan pendek. Ini berarti panggilan panjang memiliki theta negatif (hilangkan uang dengan peluruhan waktu), sedangkan panggilan pendek memiliki Theta positif (menghasilkan uang dengan peluruhan waktu).

Namun, kasus menjadi berbeda untuk long call jika harga aset berkisar antara harga strike yang lebih tinggi dan lebih rendah, dan Theta menjadi positif. Jika bergerak di luar kisaran, Theta menjadi negatif ketika waktu kedaluwarsa semakin dekat.

Efek Volatilitas Tersirat

Karena volatilitas aktual suatu opsi tidak dapat diprediksi sebelum memasuki posisi, asumsi atau perhitungan volatilitas tersirat menjadi pertimbangan dalam perdagangan opsi. Volatilitas menunjukkan berapa banyak harga aset berfluktuasi dalam hal persentase. Dalam opsi, karena volatilitas meningkat, harga opsi naik saat faktor lain tetap konstan. Vega adalah kata teknis yang mewakili volatilitas.

Opsi long menghasilkan uang dari peningkatan volatilitas, sedangkan opsi short kehilangan uang saat volatilitas meningkat. Kebalikannya adalah ketika volatilitas berkurang. 

Untuk penyebaran kupu-kupu panggilan panjang, panggilan panjang naik (menghasilkan uang) ketika volatilitas turun. Ketika volatilitas meningkat, long call jatuh (hilang uang). Oleh karena itu, kupu-kupu long call memiliki −Vega (Vega negatif) dan hanya boleh dibeli ketika ada volatilitas tinggi, dengan bias untuk penurunan selanjutnya.

Jenis Sebar Kupu-Kupu

Ada berbagai jenis kupu-kupu. Beberapa yang paling umum adalah:

1. Spread Kupu-Kupu Panggilan Panjang

2. Spread Kupu-Kupu Panggilan Pendek

3. Sebar Kupu-Kupu Put Panjang

4. Persebaran Kupu-Kupu Put Pendek

5. Sebar Kupu-Kupu Besi

6. Tersebar Kupu-Kupu Besi Terbalik

Tersebar Kupu-Kupu Panggilan Panjang

Sumber Gambar: Buku Strategi Opsi

Penyebaran kupu-kupu panggilan panjang dicapai dengan menggabungkan empat opsi panggilan. Anda menjual/menulis dua opsi panggilan ATM, membeli opsi panggilan out-of-the-money (OTM) pada harga strike yang lebih tinggi, dan membeli opsi panggilan in-the-money (ITM) dengan harga strike yang lebih rendah. Anda menerima debit saat memasukkan posisi (yaitu, Anda menanggung total biaya dalam premi yang dibayarkan).

Penyebaran kupu-kupu panggilan panjang sangat berguna ketika biasnya adalah pasar yang berkisar atau stagnan. Ketika volatilitas rendah, investor mengharapkan aset dasar tidak banyak bergerak — atau bahkan sama sekali tidak bergerak. Laba dicatat ketika aset dasar mempertahankan harga strike ATM pada saat kedaluwarsa. 

Kupu-Kupu Panggilan Pendek Tersebar

Sumber Gambar: Panduan Opsi

Penyebaran kupu-kupu panggilan pendek juga merupakan kombinasi dari empat panggilan, tetapi kali ini dengan cara terbalik. Anda membeli dua opsi panggilan ATM, menjual satu opsi panggilan ITM dengan harga strike lebih rendah, dan menjual satu opsi panggilan OTM. Anda menerima kredit saat memasukkan posisi. Pada dasarnya, Anda dibayar untuk membuka posisi.

Penyebaran kupu-kupu short call diaktifkan ketika ada bias untuk pergerakan harga yang menonjol karena volatilitas yang tinggi. Laba dicatat jika aset dasar 1) ditutup di atas harga strike atas pada saat kedaluwarsa, atau 2) ditutup di bawah harga strike bawah pada saat kedaluwarsa.

Tersebar Kupu-Kupu Put Panjang

Sumber Gambar: Buku Strategi Opsi

Kebalikan dari penyebaran kupu-kupu long call, penyebaran kupu-kupu long put adalah kombinasi dari empat opsi put. Anda menjual dua put ATM, dan membeli dua lainnya dengan harga strike yang lebih rendah dan lebih tinggi. Anda juga menerima debit saat memasuki posisi ini, dan keuntungan dicatat jika aset dasar tetap berada di ATM pada saat kedaluwarsa.

Persebaran Kupu-Kupu Put Pendek

Sumber Gambar: Panduan Opsi

Persebaran kupu-kupu put pendek juga berlawanan dengan kembarannya, yaitu panggilan singkat. Ini melibatkan pembelian dua put ATM, menjual satu ITM pada harga strike yang lebih tinggi, dan menjual satu OTM pada harga strike yang lebih rendah. Laba maksimum dicatat jika aset dasar ditutup di bawah harga strike yang lebih rendah, atau di atas harga strike yang lebih tinggi. 

Sebar Kupu-Kupu Besi

Sumber Gambar: Buku Strategi Opsi

Berikut cara menyiapkan penyebaran kupu-kupu besi: 

• Membeli opsi panggilan OTM dengan harga strike yang lebih tinggi

• Menjual opsi panggilan ATM

• Menjual opsi put ATM

• Membeli opsi put OTM dengan harga strike yang lebih rendah

Hasil dari kombinasi ini adalah perdagangan yang berjalan dengan baik untuk volatilitas rendah. Laba maksimum dicatat jika aset dasar tetap berada pada harga pukulan tengah.

Tersebar Kupu-Kupu Besi Terbalik

Sumber Gambar: Panduan Opsi

Berikut adalah cara pengaturan penyebaran kupu-kupu besi terbalik: 

• Menjual opsi panggilan OTM dengan harga strike yang lebih tinggi

• Membeli opsi panggilan ATM

• Membeli opsi put ATM

• Menjual opsi put OTM pada harga strike yang lebih rendah. 

Pengaturan ini menciptakan debit yang paling sesuai dalam situasi yang sangat volatil. Laba maksimum dicatat ketika aset dasar bergerak di atas harga strike atas, atau di bawah harga strike bawah.

Pengaturan Opsi Kupu-Kupu

Untuk panggilan panjang atau pendek, kupu-kupu akan menyebar:

• Beli satu panggilan ITM 

• Beli dua panggilan ATM

• Beli satu panggilan OTM

Untuk spread kupu-kupu put long atau short:

• Beli satu put ITM

• Beli dua put ATM

• Beli satu OTM put

Strategi Opsi Kupu-Kupu

Strategi opsi kupu-kupu menggabungkan spread bull dan spread bear yang bertemu pada harga pukulan tengah. Pengaturan dasar untuk penyebaran kupu-kupu membutuhkan empat posisi:

• Membeli satu panggilan OTM di atas harga aset dasar saat ini

• Membeli satu panggilan ITM di bawah harga saat ini

• Menjual dua panggilan ATM pada harga saat ini (atau sangat dekat dengannya) 

Strategi ini dirancang untuk membantu trader mendapatkan keuntungan dari pergerakan ke arah mana pun di pasar — atau tidak ada pergerakan sama sekali. Tergantung pada kombinasi opsi (baik call atau put), strategi dapat memanfaatkan volatilitas rendah dan tinggi.

Untuk Siapa Strategi Sebar Kupu-Kupu?

Karena kompleksitasnya, strategi penyebaran kupu-kupu paling cocok untuk trader dan investor menengah/ahli. Meskipun memiliki laba terbatas dan atribut risiko terbatas, pengetahuan teknis yang kuat diperlukan untuk menggunakan strategi opsi kupu-kupu dengan benar.

Sebelum mempertimbangkan opsi kupu-kupu, trader terlebih dahulu harus sepenuhnya memahami “Greek” (Gamma, Theta, Vega, Rho) dan faktor pendukung lainnya. Pemahaman yang baik tentang Yunani tidak dapat terlalu ditekankan, karena akan ada kalanya pasar berubah arah dari prediksi awal, dan penyesuaian langsung akan diperlukan untuk strategi guna menghindari kerugian maksimum.

Kapan Menggunakan Butterfly Spread

Penyebaran kupu-kupu adalah strategi lanjutan karena risiko dan keuntungan yang ditawarkannya. Strategi kupu-kupu panjang diaktifkan saat terdapat bias bullish netral atau ringan. Tergantung pada perbedaan antara harga aset dan harga pukulan tengah, saat posisi diatur.

Dalam skenario ketika harga aset sangat dekat dengan harga pukulan tengah (atau persis sama dengan ketika posisi diaktifkan), bias investor akan netral. Demikian pula, jika harga aset berada di bawah harga strike tengah pada saat aktivasi, bias investor akan sedikit bullish (yaitu, harga aset harus naik ke harga strike tengah pada saat kedaluwarsa).

Titik Pemisah

Hasil catatan spread kupu-kupu long call saat aset tetap berada pada harga strike tengah atau harga strike ATM pada titik kedaluwarsa. Untuk titik impas, ada dua poin, karena ada dua spread. Berikut cara menghitungnya:

Titik impas atas: Harga strike yang lebih tinggi untuk long call atau put = Harga strike dikurangi premi yang dibayarkan.

Titik impas bawah: Harga strike yang lebih rendah untuk panggilan atau put yang panjang = Harga Strike ditambah premi yang dibayarkan.

Potensi Ambil Keuntungan Maksimum

Untuk spread kupu-kupu panggilan panjang, potensi keuntungan maksimum adalah selisih antara harga strike tengah dan harga strike bawah dikurangi premi yang dibayarkan (biaya pembukaan posisi + komisi). Ingat bahwa keuntungan maksimum hanya dicatat ketika harga aset tetap berada pada harga pukulan tengah atau ATM pada titik kedaluwarsa.

Meskipun bukan hal yang mustahil, kecil kemungkinan Anda akan mendapatkan imbal hasil maksimum dengan strategi penyebaran kupu-kupu. Persentase profit yang baik dalam kupu-kupu long call adalah 20–50% dari keuntungan maksimum.

Potensi Kerugian yang Terjadi Maksimum

Salah satu keuntungan dari strategi penyebaran kupu-kupu adalah risikonya yang terbatas. Potensi kerugian maksimum dibatasi pada total premi yang dibayarkan (yaitu, biaya untuk membuka posisi + komisi). Kerugian dapat terjadi dalam dua cara: Jika harga aset ditutup di atas harga strike yang lebih tinggi atau di bawah harga strike yang lebih rendah pada saat kedaluwarsa, panggilan lain akan kedaluwarsa dan total premi yang dibayarkan akan hilang ke pasar.

Contoh

Anggaplah 1 ETH saat ini diperdagangkan pada $1.150. Jika investor yakin ETH akan bergerak sedikit, atau tetap stagnan selama beberapa bulan ke depan, mereka akan melakukan spread kupu-kupu long call untuk berpotensi mendapatkan keuntungan dari stagnan tersebut. Investor menulis atau menjual dua opsi panggilan di ETH pada harga strike $1.150, dan membeli dua opsi panggilan lain sebesar $1.300 dan $1.000.

Dengan asumsi ini, investor mencatat keuntungan maksimum jika harga ETH tetap pada $1.150 pada saat kedaluwarsa. Jika ETH ditutup di atas $1.300 atau di bawah $1.000, kerugian maksimum akan terjadi. 

Satu hal penting yang perlu diperhatikan adalah premi yang dibayarkan. Misalnya, jika ETH menutup antara $1.300 dan $1.150, kerugian atau keuntungan dapat dicatat, tergantung pada premi yang dibayarkan. Mari ambil $50 sebagai premi yang dibayarkan untuk memasuki perdagangan. Jika harga ditutup antara $1.200 dan $1.100 (yaitu, menambahkan dan mengurangi premi pada kedua ujungnya), perdagangan akan mencatat keuntungan. Apa pun di atas atau di bawah harga ini akan mengalami kerugian.

Opsi Kupu-Kupu Perdagangan

Bybit menawarkan beberapa opsi mata uang kripto. Untuk memperdagangkan opsi kripto, kunjungi situs web resmi Bybit dan klik Derivatif > Opsi USDC.

Seperti yang terlihat pada snapshot di bawah ini, Anda dapat melihat semua opsi yang tersedia di bursa. Untuk memulai, klik opsi pilihan Anda (saat ini, hanya opsi BTC yang tersedia), isi kuantitas kripto yang ingin Anda beli, dan klik Tempatkan Pesanan.

Kemudian, Anda dapat melihat semua panggilan dan menempatkan opsi beserta harga strike yang sesuai.

Klik opsi panggilan/put yang Anda sukai, untuk memasukkan kuantitas kripto yang ingin Anda perdagangkan, lalu menempatkan pesanan Anda.

Kiat

Berikut adalah dua kiat untuk membantu Anda memaksimalkan keuntungan dari strategi penyebaran kupu-kupu:

• Analisis pasar yang Anda perdagangkan untuk menentukan apakah volatilitasnya rendah atau tinggi (biasanya, pasar kripto memiliki volatilitas tinggi).

• Selalu perhatikan pasar yang netral atau beragam sebelum memilih opsi kupu-kupu panggilan panjang.

Manfaat

Strategi opsi spread kupu-kupu memiliki kekuatan lindung nilai yang lebih baik terhadap volatilitas intraday yang sangat besar dan pergerakan harga yang besar dibandingkan strategi opsi lainnya.

Risiko

Terlepas dari tingkat perlindungan strategi, risiko akan selalu ada. Berikut adalah beberapa risiko umum yang terkait dengan strategi penyebaran kupu-kupu:

• Biaya tinggi untuk memasuki perdagangan, ditambah komisi dan pajak

• Opsi OTM yang kedaluwarsa atau dikirimkan pada tanggal kedaluwarsa dapat berbanding lurus dengan investor

• Tanggal kedaluwarsa yang lebih lama di pasar dapat berubah 

Dalam Nutshell

Jika apa yang Anda cari sebagai trader adalah mendapatkan keuntungan dari berbagai kondisi pasar dan terus-menerus menerima pembayaran, maka strategi opsi kupu-kupu bisa menjadi taruhan terbaik Anda. Ini menawarkan lindung nilai yang lebih baik untuk fluktuasi pasar dan ketidakpastian. Satu-satunya hal yang diperlukan adalah menerapkan strategi ini dengan pemahaman dan disiplin yang memadai — sehingga hasil dapat menguntungkan Anda.

Trade Tersebar Kupu-Kupu di Bybit Hari Ini