Strategi Opsi Collar: Membatasi Risiko Anda Sambil Tetap Bullish

Strategi opsi collar digunakan untuk membatasi imbal hasil posisi long dasar pada rentang tertentu. Biasanya investor menggunakan collar opsi untuk melindungi posisi long terhadap volatilitas penurunan, dan pada saat yang sama menjamin keluar jika pasar naik lebih tinggi.

Hal ini dicapai dengan membeli opsi put pelindung dan secara bersamaan menjual panggilan tertutup untuk membiayai biaya put.

Salah satu cara untuk memikirkan strategi opsi collar adalah dengan cara yang sama seperti menempatkan stop-loss dan pesanan take-profit terhadap aset dasar. Dengan menggunakan strategi tersebut, investor membatasi potensi keuntungan dan potensi kerugian yang terkait dengan kepemilikan aset dasar.

Pengaturan Strategi

Langkah pertama dalam strategi opsi collar adalah memilih harga strike mana yang selaras dengan pandangan pasar Anda.

Anggaplah seorang investor memegang 1,0 BTC, yang saat ini berdagang di $20.000 dan ingin melakukan lindung nilai terhadap penurunan di bawah $18.000 dalam dua bulan ke depan. Mereka mungkin melakukan hal seperti ini:

Beli opsi put senilai 1,0 BTC $18.000 dengan 60 hari sebelum kedaluwarsa (DTE) — pembeli membayar premi sebesar $1.000.

Untuk mengimbangi biaya put, investor kemudian menjual opsi panggilan tertutup. Opsi panggilan biasanya, meskipun tidak selalu, untuk jumlah underlying yang sama, dan dengan tanggal kedaluwarsa yang sama.

Investor menjual opsi beli 1,0 BTC $22.000 dengan 60 DTE — dan menerima premi sebesar $1.000.

Di sini, biaya perdagangan nol ($1.000 premi yang dibayarkan - $1.000 premi diterima). Tergantung pada kondisi pasar dan pukulan yang dipilih, opsi collar dapat diperdagangkan dengan biaya nol (zero cost collar), kredit bersih (premium diterima > premi dibayarkan), atau debit bersih (premium diterima < premi dibayarkan).

Biaya strategi bervariasi tergantung pada jarak harga strike ke aset dasar. Biasanya, posisi collar melibatkan pemogokan dengan jarak yang sama dengan aset dasar. Di sini, premi harus memiliki nilai yang sama, atau mendekati nilai yang sama (delta netral).

Delta adalah perhitungan yang digunakan untuk menentukan seberapa besar perubahan premi opsi dalam nilai untuk setiap pergerakan $1,00 dalam aset dasar. Opsi beli memiliki delta positif, mulai dari 0 hingga 1, dan put memiliki delta negatif mulai dari -1 hingga 0.

Opsi at-the-money biasanya memiliki delta 0,5/-05, yang mencerminkan peluang yang sama untuk kedaluwarsa, baik di dalam maupun di luar uang.

Call delta meningkat saat pasar bergerak lebih tinggi, dan menempatkan delta meningkat saat harga bergerak lebih rendah.

Memahami delta membantu menjelaskan mekanisme collar opsi.

Jika aset dasar turun, nilai long put meningkat pada tingkat yang semakin cepat, membantu mengimbangi kerugian di underlying. Jika pada saat kedaluwarsa, aset dasar berada di bawah harga strike, delta put adalah -1,0, yang berarti nilai put meningkat pada tingkat yang sama dengan penurunan dasar. Di sini, put dengan sempurna melindungi selisih antara harga strike dan harga penyelesaian opsi.

Sebaliknya, jika dasar bergerak lebih tinggi menuju harga strike opsi panggilan, premi panggilan pendek akan meningkat. Demikian pula, jika pada saat kedaluwarsa, aset dasar berada di atas harga strike, delta opsi adalah 1,0. Di sini, kerugian yang timbul dari short put akan mengimbangi keuntungan dasar 1:1 di atas harga strike.

Perbedaan utamanya adalah bahwa untuk panggilan short out-of-the-money yang akan kedaluwarsa dalam bentuk uang, underlying akan lebih tinggi daripada saat perdagangan dimulai.

Strategi Opsi Collar: Cara Kerjanya

Strategi opsi collar menggabungkan put pelindung dan strategi panggilan tertutup. Dengan demikian, dapat digunakan sebagai alternatif untuk keduanya.

Menggabungkan kedua strategi tersebut memiliki keuntungan dan keterbatasan. Untuk memahami potensi pembayaran dan risiko dari strategi opsi tertentu, trader opsi menggunakan diagram hasil.

Diagram hasil di bawah ini mewakili posisi long dalam aset dasar, seperti saham atau BTC. Garis hitam adalah harga yang bergerak lebih tinggi (kiri ke kanan), dan garis biru menunjukkan keuntungan dan kerugian saat pasar bergerak menjauh dari harga pembelian (A).

Di sini, ada tiga hasil:

1. Pasar tidak bergerak dan nilai aset tetap sama.

2. Posisi menghasilkan uang ketika pasar bergerak lebih tinggi.

3. Aset dasar kehilangan uang saat pasar turun.

Diagram Hasil Aset Dasar Panjang

Collar Opsi vs Panggilan Tercakup

Keuntungan utama menggunakan collar opsi dibandingkan dengan strategi panggilan tertutup, adalah perlindungan collar menempatkan lindung nilai terhadap penurunan di lapisan bawah.

Diagram hasil di bawah ini menunjukkan bahwa ketika digunakan secara terpisah, panggilan tertutup memiliki potensi keuntungan yang terbatas, dan kerugian yang signifikan (premium diterima - selisih antara harga aset dasar dan $0).

Diagram Pembayaran Panggilan Terjamin

Sedangkan strategi collar membatasi potensi kerugian maksimum.

Diagram hasil Strategi Kerah

Kerah Opsi vs Put Pelindung

Menambahkan panggilan tertutup ke put pelindung membantu menutupi biaya opsi out. Namun, ini juga membatasi potensi keuntungan positif jika panggilan singkat kedaluwarsa dalam bentuk uang (ITM).

Opsi dianggapin the money jika harga dasar di atas harga strike (panggilan), atau di bawah harga strike (put). Di sini, ada keuntungan langsung dalam menggunakan opsi.

Harga strike dalam posisi yang tidak menguntungkan relatif terhadap underlying disebut sebagai Out-of-The-Money (OTM). Untuk put, ini adalah harga strike di bawah harga pasar saat ini. Untuk panggilan, ini adalah harga strike di atas harga pasar saat ini. Terakhir, harga strike yang sama dengan harga aset dasar disebut At-The-Money (ATM).

Saat digunakan sendiri, long put melindungi dari potensi kerugian tanpa membatasi potensi keuntungan. Kerugian maksimum terbatas pada harga pembelian opsi.

Diagram Hasil Put Panjang

Untuk Siapa Strategi Opsi Collar?

Kerah adalah strategi opsi sederhana dengan risiko terbatas, sehingga cocok untuk investor dari semua tingkat pengetahuan. Namun, untuk mendapatkan yang terbaik dari strategi ini, Anda disarankan untuk memilih harga strike yang sesuai dengan tujuan investasi Anda.

Strategi Opsi Collar Terbalik

Seperti namanya, opsi kerah terbalik melibatkan tindakan yang berlawanan dengan strategi kerah tradisional.

Kerah terbalik digunakan untuk membatasi posisi short dasar pada rentang perdagangan tertentu. Alih-alih menulis panggilan tertutup dan membeli put, investor dengan posisi short menjual put tertutup dan membeli panggilan protektif.

Di sini, long call melindungi posisi short, dan short put membatasi potensi keuntungan maksimum.

Kerah terbalik banyak digunakan di pasar komoditas, yang disebut sebagai "lindung nilai produsen". Produsen komoditas menggunakan strategi untuk mengunci tingkat harga terbaik dan terburuk untuk keluar dari posisi short dasar mereka (produksi masa depan).

Kapan Menggunakan Strategi Opsi Collar

Karena panggilan tertutup bekerja terhadap aset dasar di pasar yang meningkat, opsi collar paling baik diterapkan ketika investor mengkhawatirkan kelemahan jangka pendek.

Keuntungan menggunakan opsi collar alih-alih menempatkan pesanan stop dan limit terhadap underlying adalah fleksibilitasnya.

Dengan strategi collar, aset dasar dapat berdagang di bawah harga strike put long saat kontrak aktif tetapi berubah lebih tinggi sebelum tanggal kedaluwarsa. Di sini, put pelindung berfungsi dengan sempurna, memungkinkan investor untuk menghadapi volatilitas jangka pendek tetapi sangat penting untuk mempertahankan posisi dasar jangka panjang mereka. 

Titik Pecah

Dengan asumsi biaya masuk ke perdagangan adalah nol (premium yang dibayarkan = premi diterima), titik impas pada saat kedaluwarsa adalah harga yang sama dengan saat perdagangan dimasukkan.

Karena premi terkait saling hapus, harga dasar menentukan titik impas. Jika biaya strategi adalah debit bersih, aset dasar harus naik sama dengan jumlah tersebut untuk mengimbangi biaya. Sedangkan untuk kredit bersih, titik impas adalah harga di mana underlying turun sama dengan kredit yang diterima.

Spot Manis

Sweet spot untuk opsi collar adalah ketika aset dasar selesai sama dengan pemogokan panggilan pendek. Di sini, short call dilakukan dalam bentuk uang dan kedaluwarsa tidak bernilai dan investor mempertahankan keuntungan yang dihasilkan dari apresiasi harga aset dasar.

Penyesuaian untuk Menjadikan Pasar Bearish

Karena opsi bersifat fleksibel, investor dapat menyesuaikan posisi mereka untuk mencerminkan perubahan pandangan pasar. Namun, melakukan hal tersebut dapat berdampak pada potensi keuntungan dan kerugian maks.

Karena collar opsi menawarkan perlindungan sisi negatif, investor kecil kemungkinannya untuk melakukan penyesuaian di pasar bearish. Sebagai gantinya, mari kita pelajari cara untuk menyesuaikan tindakan harga bullish:

• Risiko sedang dan ringan — jika pasar bergerak lebih rendah ke arah, atau di bawah pemogokan put, dan investor yakin harganya akan segera berubah lebih tinggi, mereka dapat menjual opsi put out-of-the-money lebih lanjut untuk menghasilkan premi ekstra. Melakukan hal ini mengubah perlindungan mandiri menjadi spread bull put. Meskipun strategi ini menghasilkan pendapatan tambahan, strategi ini juga membatasi lindung nilai pada selisih antara strike yang lebih tinggi dan rendah.

• Resiko rendah, besar — baik menutup put dan call atau membeli kembali hanya dalam panggilan singkat, membiarkan put pelindung terbuka. Meskipun hal ini meningkatkan biaya keseluruhan, hal ini mengubah strategi menjadi risiko rendah dengan keuntungan tak terbatas.

• Bullish, risiko tinggi — menjual opsi put pada harga strike yang sama dengan short call secara efektif menciptakan posisi long sintetis. Karena short put akan masuk ke dalam uang, maka akan menghasilkan premi yang besar. Selain itu, karena paritas put/call, jika pasar naik, short put akan kehilangan nilai pada tingkat yang sama dengan short call, yang secara efektif menggandakan paparan terhadap aset dasar.

Potensi Ambil Keuntungan Maksimum

Potensi profit take maksimum sama dengan titik manis. Jika aset dasar sama dengan harga strike short call saat kedaluwarsa, opsi call tidak bernilai, dan keuntungan investor dari apresiasi underlying.

Potensi Kerugian yang Terjadi Maksimum

Potensi kerugian maksimum yang timbul saat menggunakan strategi collar adalah jika aset dasar berada di bawah harga strike put long pada tanggal kedaluwarsa. Di sini, kerugian maksimum adalah selisih antara harga aset dasar pada saat perdagangan dan harga strike opsi put (+/- biaya bersih perdagangan).

Contoh Strategi Opsi Collar

Contoh di bawah ini menunjukkan bagaimana investor yang memegang posisi long stock dasar di Amazon (NYSE: AMZN) dengan total 100 saham dapat menggunakan opsi collar untuk melindungi dari potensi volatilitas harga di sekuritas dasar seputar panggilan pendapatan yang mendekat:

Harga saham Amazon dasar $135,00

Investor membeli 1 kontrak (100 saham) dari opsi put Amazon $125,00 — membayar premi sebesar $12,00 per saham ($1.200)

Investor kemudian menjual 1 kontrak (100 saham) dari opsi call Amazon $145,00 dengan bulan kedaluwarsa yang sama — menerima premi $11,50 ($1.150)

Biaya perdagangan adalah debit bersih sebesar $50,00 (premium diterima - pengali opsi x berbayar premi dari 100 saham).

Di sini, risiko rugi investor dilindungi jika harga saham dasar turun di bawah $125,00, dengan jaminan harga jual $145,00 jika opsi short call kedaluwarsa dalam bentuk uang.

Hanya dengan beberapa langkah sederhana, trader kripto dapat menggunakan opsi yang diselesaikan oleh USDC Bybit untuk menerapkan strategi collar guna melindungi kepemilikan kripto yang mendasarinya.

Langkah 1

Masuk ke akun perdagangan Bybit Anda dan pilih Opsi USDC di bagian Derivatif.

Langkah 2

Pilih tanggal kedaluwarsa yang diinginkan, atau lihat semua tanggal kedaluwarsa yang tersedia secara bersamaan.

Langkah 3

Pilih harga strike yang ingin Anda perdagangkan. Opsi panggilan ditampilkan di sebelah kiri rantai opsi dan ditempatkan di sebelah kanan.

Langkah 4

Saat pemogokan dipilih, tiket penempatan pesanan akan muncul. Di sini, Anda akan menemukan perhitungan Yunani, perdagangan terbaru, dan kedalaman pasar.

Dengan menggulir ke bawah, Anda dapat melihat diagram hasil untuk opsi yang dipilih.

Langkah 5

Persyaratan margin dihitung dan ditampilkan di bagian bawah tiket pesanan setelah Anda memilih ukuran dan arah pesanan (beli atau jual).

Klik Tempatkan Order jika Anda ingin melanjutkan.

Langkah 6

Ulangi proses untuk sisa pemogokan (baik put maupun call) untuk menyelesaikan strategi collar opsi.

Tips Strategi Opsi Collar

•  Pilih harga strike yang mencerminkan pandangan Anda pada harga aset dasar.

• Pilih kontrak opsi dengan tanggal kedaluwarsa yang sesuai dengan tujuan Anda.

• Ingatlah untuk memperhitungkan biaya strategi (baik kredit bersih atau debit bersih) ke dalam perhitungan harga impas.

Persyaratan Margin

Akun dengan ekuitas bersih minimum 1.000 USDC dapat memanfaatkan persyaratan margin yang lebih rendah dan leverage yang lebih tinggi dengan mendaftar ke mode Margin Portofolio.

Mode margin portofolio menggunakan kebijakan margin berbasis risiko yang dirancang untuk mengurangi persyaratan margin untuk portofolio lindung nilai. Ini dilakukan dengan mengimbangi paparan posisi opsi long dan short terhadap satu sama lain.

Karena aset dasar dalam opsi collar adalah lindung nilai dari pemogokan opsi, mode Margin Portofolio mengurangi persyaratan margin untuk strategi ini secara signifikan.

Dampak Kerusakan Theta

Kerusakan Theta (atau kerusakan waktu) memiliki efek minimal pada strategi ini. Baik premi put maupun call akan terkikis seiring waktu karena efek time-deay.

Meskipun sensitivitas opsi terhadap penurunan waktu berubah tergantung pada seberapa dekat opsi tersebut dengan underlying, nilai waktu kedua opsi adalah nol pada tanggal kedaluwarsa. Di sini, nilai waktu yang hilang pada long put diimbangi oleh keuntungan dalam short call.

Efek Volatilitas Tersirat

Volatilitas tersirat (IV) memiliki efek keseluruhan yang terbatas pada strategi opsi collar. Semua hal setara, premi opsi naik saat IV meningkat. Dalam strategi ini, ekspansi linear dalam IV diimbangi oleh posisi long dan short yang berlawanan.

Namun, satu hal yang perlu dipertimbangkan adalah bahwa semakin volatil pasar, semakin besar peluang salah satu pukulan dengan kedaluwarsa dalam bentuk uang.

Manfaat

• Melindungi dari kelemahan jangka pendek

• Kerugian maks dan keuntungan maks diketahui pada awal

Kontra

• Strategi ini memiliki potensi keuntungan yang terbatas

• Ini membatasi sisi positif aset dasar

Risiko

Risiko terbesar saat menggunakan collar opsi adalah kehilangan peluang. Strategi khusus ini tidak menguntungkan jika aset dasar bergerak jauh lebih tinggi. Di sini, strategi alternatif akan lebih efektif.

Strategi Alternatif

Investor biasanya menggunakan collar opsi ketika tidak yakin dengan arah jangka pendek underlying. Namun, strategi alternatif dapat menawarkan keuntungan perlindungan downside yang serupa dengan potensi upside yang lebih besar:

• Long Strangle — Beli put ATM dan panggilan ATM dengan tanggal kedaluwarsa yang sama.

• Bull Put Spread — Beli ATM, atau OTM put dan jual lebih lanjut OTM put.

• Put Pelindung — Beli opsi put mandiri.

Kesimpulan

Strategi collar opsi adalah cara yang bagus untuk melindungi kepemilikan jangka panjang. Meskipun menjual call membatasi potensi keuntungan positif, put protektif mengurangi risiko kerugian aset kripto Anda.

Karena kesederhanaannya, strategi ini menawarkan cara yang efektif dan murah bagi trader opsi yang kurang berpengalaman untuk melindungi dari volatilitas pasar.

Untuk mempelajari bagaimana perdagangan opsi dapat melengkapi kepemilikan kripto Anda saat ini atau memulai perjalanan perdagangan Anda, manfaatkan sumber daya gratis yang tersedia bersama kami. Mulai dari kondor besi hingga opsi Trade BTC, Anda akan menemukan semua yang diperlukan untuk mendapatkan keuntungan di semua kondisi pasar.

Jadi, apa lagi yang Anda tunggu? Trade opsi BTC dengan kami hari ini.