Apa Itu Automated Market Maker (AMM)?

Mata uang kripto telah menggunakan konsep desentralisasi untuk berbagai layanan yang berbeda. Layanan yang banyak digunakan dalam mata uang kripto adalah keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan semakin dipandang sebagai alternatif layanan keuangan tradisional atau terpusat (CeFi).

Karena kontrakDeFiutilizessmart, negosiasi harga di antara pengguna mungkin bukan yang termurah dan paling efisien karena pembaruan konstan diperlukan, yang menyebabkan likuiditas rendah. Untuk mengatasi masalah ini, telah muncul protokol pertukaran baru yang dikenal sebagai Automated Market Maker (AMM). Dalam artikel ini, kita akan membahas AMM dan cara kerjanya. Untuk memahami dasar-dasar AMM, Anda harus terlebih dahulu mengetahui apa itu bursa terdesentralisasi dan market maker.

Apa Itu Bursa Terdesentralisasi (DEX)?

Sederhananya, bursa terdesentralisasi (DEX) adalah bursa yang tidak mewajibkan pihak ketiga untuk mengatur transaksi. Jenis bursa ini menawarkan berbagai fungsi yang mirip dengan bursa tradisional, seperti buku pesanan, sistem yang cocok, atau fungsi keamanan. Biasanya, bursa terdesentralisasi dikembangkan dan diluncurkan sebagai aplikasi terdesentralisasi (DApp) dalam jaringan seperti jaringan Ethereum.

Setiap DEX diatur melalui kontrak pintar. Kontrak pintar adalah serangkaian kode yang digunakan untuk menjalankan layanan, tanpa memerlukan otoritas pusat. Jadi, apa saja fitur pembeda utama yang dibawa oleh otoritas pusat ke bursa?

Bursa Terdesentralisasi vs. Terpusat

Terkait kesamaan, bursa terdesentralisasi (DEX) dan bursa terpusat (CEX) menawarkan bursa mata uang kripto menggunakan tempat perdagangan dan sistem yang cocok. Namun, ada perbedaan utama antara DEX dan CEX. Beberapa hal terpenting tercantum di bawah ini.

Privasi

Desentralisasi memerlukan anonimitas. Orang yang menggunakan DEX tetap anonim karena mereka tidak diwajibkan untuk mengungkapkan informasi pribadi ke bursa. Namun, dengan CEX, pihak berwenang dapat mengakses informasi pribadi dan riwayat pertukaran Anda. Misalnya, bank mengharuskan Anda untuk memberikan dokumen pribadi agar dapat bertukar aset Anda.

Kontrol

Dengan DEX, Anda memiliki kendali penuh atas aset Anda. Tidak ada entitas yang dapat mengakses atau menggunakan aset Anda dengan cara lain. Bursa terpusat memiliki akses ke aset Anda, sehingga memungkinkan mereka untuk menggunakan uang Anda. 

Keamanan

Saat menggunakan DEX, tidak ada kemungkinan kesalahan manusia karena platform berjalan menggunakan kontrak pintar. Selain itu, DEX, pada dasarnya, tidak dapat diretas karena peretas perlu mengendalikan sebagian besar jaringan, yang secara teknis tidak mungkin dilakukan. Namun, perlu dicatat bahwa kontrak pintar itu sendiri rentan terhadap kesalahan jika mereka memiliki cacat dalam pengodean mereka. Ini mungkin berarti potensi kerugian pada bursa dan orang-orang yang menggunakannya karena kontrak pintar tidak dapat diubah setelah diluncurkan. 

Pembatasan

Pembatasan, regulasi, atau penutupan pemerintah dapat sangat memengaruhi CEX. Di sisi lain, DEX tidak dapat terpengaruh oleh keputusan tersebut. Setiap keputusan pemerintah mungkin hampir tidak memiliki efek langsung pada bursa tersebut.

Likuiditas

Likuiditas adalah salah satu komponen terpenting dari pertukaran. Karena CEX mengharuskan otoritas pusat untuk menangani transaksi, CEX membuat transaksi jauh lebih cepat dibandingkan dengan DEX. 

DEX umumnya memiliki kecepatan yang lebih lambat karena transaksi perlu diverifikasi oleh penambang. Oleh karena itu, salah satu alasan mengapa bursa terpusat masih disukai oleh beberapa orang adalah likuiditas yang tinggi dari bursa yang pertama vs. likuiditas yang rendah dari bursa yang terakhir.

Kompleksitas

CEX umumnya sangat mudah dipahami dan digunakan. Cara kerja pertukaran pada dasarnya tidak rumit. DEX, di sisi lain, mungkin tampak membingungkan pada awalnya karena desentralisasinya. Akibatnya, banyak bursa terdesentralisasi bekerja untuk mempromosikan lebih banyak kesederhanaan.

Apa Itu Pembuatan Pasar?

Seperti namanya, pembuatan pasar melibatkan pembuatan harga aset. Market maker terlibat dalam likuiditas pertukaran dengan mempromosikan media negosiasi untuk pembeli dan penjual. Penjual ingin menjual asetnya pada harga tertentu, sedangkan pembeli ingin membeli beberapa aset pada harga yang berbeda. Pembuatan pasar melibatkan pencarian harga dan kuantitas antara pembeli dan penjual yang berbeda.

Mari mengambil contoh hipotetis. Orang A ingin menjual 10 BTCdengan harga $40.000 per BTC. Orang B ingin membeli 6 BTC dengan harga masing-masing $35.000. Seorang market maker mendorong orang A untuk menurunkan harga pesanan menjadi sekitar $37.000 sementara menyarankan orang B harus meningkatkan harga pembelian menjadi $37.000. Permintaan ini terdaftar dalam buku pesanan. Dengan cara ini, BTC dijual dengan menemukan kesamaan antara pembeli dan penjual. Metode negosiasi ini sudah ada dengan bursa terpusat. Alasan pembuatan pasar untuk meningkatkan likuiditas.

Hasil negatif dari pembuatan pasar adalah selip. Slippage mengacu pada pembelian atau penjualan aset pada harga yang tidak diinginkan. Ini terjadi ketika likuiditas sangat rendah, karena tidak adanya partisipan pasar yang ingin berdagang pada harga yang diinginkan. 

Setelah memahami gagasan utama market maker, mari beralih ke istilah baru: automated market maker (AMM).

Apa Itu Market Maker Otomatis (AMM)?

Jika pembuatan pasar dimungkinkan melalui entitas yang mengatur transaksi dan mempromosikan lingkungan negosiasi, bagaimana dengan bursa terdesentralisasi — yang tidak memiliki otoritas pusat?

Seperti yang disarankan, bursa terdesentralisasi menggunakan kontrak pintar untuk mengatur setiap pembayaran dan layanan. Dalam hal pembelian atau penjualan aset, partisipan pasar masih dapat bernegosiasi. Namun, kontrak pintar tidak dapat diubah. Untuk memastikan bahwa penjual menurunkan harga jual atau bahwa pembeli menaikkan harga beli, kontrak pintar harus terus berupaya untuk mencapai titik temu. Penerbitan kontrak pintar baru setiap kali partisipan mengubah pesanan mereka bisa jadi mahal, dan mungkin memerlukan waktu yang cukup lama hingga transaksi akhirnya selesai. Karena masalah ini, protokol DEX baru yang dikenal sebagai automated market maker (AMM) dibuat. 

AMM berisi algoritma harga, formula yang mungkin berbeda dari satu bursa ke bursa lainnya. Formula yang paling dikenal adalah yang digunakan oleh Uniswap: x * y = k 

• x adalah jumlah token aset pertama dalam pool likuiditas;
• y adalah jumlah token dari yang kedua;
• k adalah konstanta yang harus selalu berada pada nilai yang sama.

Dengan menggunakan algoritme ini, AMM mempertahankan negosiasi yang adil antara dua pihak. Dengan kata lain, AMM adalah kontrak pintar yang melakukan negosiasi dan transaksi tanpa buku pesanan. AMM telah berhasil meningkatkan likuiditas koin dan token di dunia mata uang kripto.

Bagaimana Cara Kerja Market Maker Otomatis?

Formula x * y = k mensyaratkan bahwa persentase perubahan harga dalam proses negosiasi bervariasi berdasarkan jumlah token yang Anda miliki. Semakin banyak token yang Anda miliki dalam persamaan, semakin sedikit perubahan harga saat bernegosiasi. Artinya, Anda mungkin tidak menjual aset pada harga yang jauh lebih rendah dari yang diinginkan, atau membeli aset pada harga yang jauh lebih tinggi dari yang sesuai. 

Jika Anda memiliki lebih sedikit aset yang terlibat dalam transaksi, perubahan persentase mungkin sedikit lebih tinggi, tetapi kemungkinan selip masih lebih rendah karena semuanya otomatis.

Apa yang dicapai AMM? Anda tidak perlu mencari trader lain untuk membeli atau menjual aset. Oleh karena itu, Anda tidak perlu menemukan rekanan. Ketika menggunakan DEX seperti Binance, perdagangan dilakukan secara otomatis, memungkinkan transaksi peer-to-peer sepenuhnya, yang merupakan ide utama desentralisasi itu sendiri.

Namun secara logis, tanpa rekanan, tidak akan ada market maker. Jadi bagaimana pembuatan pasar terjadi tanpa rekanan? Hal ini dicapai melalui penyedia likuiditas (LP). 

Apa Itu Pool Likuiditas?

Kumpulan likuiditas adalah kumpulan dana yang berasal dari penyedia likuiditas. Penyedia likuiditas ini mendapatkan biaya untuk mendanai kumpulan ini sebagai insentif untuk terus mendanainya. Persyaratan pendanaan berbeda dari bursa ke bursa. Misalnya, denganUniswap, jika LP mendepositkan dua jenis token, mereka mendepositkan masing-masing sekitar 50%. 

Alasan mengapa LP perlu melakukan ini adalah bahwa harus ada jumlah yang setara dari dua jenis token di pool sehingga formula AMM dapat menjadi valid. Untuk menempatkan sesuatu ke dalam perspektif, jika nilai y adalah 0 dalam formula x * y = k, maka k = 0, yang tidak akan masuk akal — karena juga akan menyiratkan bahwa tidak ada token untuk variabel 'y'.

Siapa pun dapat menjadi penyedia likuiditas, yang berarti siapa pun dapat menjadi market maker. 0,3% dari biaya transaksi masuk ke LP, membuat pool likuiditas menjadi cara yang baik untuk mendapatkan pendapatan yang stabil. Kumpulan likuiditas seperti Uniswap memiliki bagian yang sama untuk setiap penyedia likuiditas. Akibatnya, tidak peduli berapa banyak yang Anda depositkan di pool, Anda dapat diberi hadiah dengan tarif yang sama dengan pengguna yang telah mendepositkan lebih banyak dari Anda.

Kumpulan likuiditas mencoba menarik lebih banyak penyedia likuiditas untuk mendanai kumpulan. Hal ini dilakukan untuk menghindari selip, yang akibatnya meningkatkan volume mata uang kripto.

Perlu dicatat bahwa DEX di jaringan Ethereum mengharuskan bahwa hanya tokenERC-20 digunakan untuk mendanai kumpulan likuiditas. 

Namun, token tidak harus diotorisasi oleh Uniswap untuk mendepositkannya ke pool. Ethereum memungkinkan orang untuk meluncurkan token mereka sendiri, dan orang dapat mendaftarkan token tersebut dalam DEX dan pool likuiditas seperti Uniswap.

Apa Itu Kerugian Tidak Tetap?

Namun, apakah pendanaan dalam kumpulan likuiditas akan seimbang jika Anda akan mendepositkan 50% dalam ETH dan 50% lagi dari proyek yang jauh lebih kecil? Karena volatilitas mata uang kripto yang tinggi, rasio token yang didepositkan dapat berubah secara drastis, terutama ketika terdapat perbedaan antara kedua token tersebut. Ini adalah saat kerugian permanen terjadi. Kerugian tidak permanen di pool berarti aset Anda kehilangan nilai karena fluktuasi harga mendadak dari perubahan rasio. 

Namun, ada alasan mengapa hal ini disebut kerugian “permanen”. Perubahan rasio dapat bersifat sementara, dan harga dapat kembali ke harga awal. Oleh karena itu, Anda tidak boleh menarik dana sebelum harga kembali ke harga awal, jika tidak, Anda dapat menghadapi kerugian keuangan yang sangat besar. 

Terlepas dari kerugian permanen, pool likuiditas seperti Uniswap masih terbukti sangat menguntungkan karena biaya perdagangan yang mereka bayarkan kepada penyedia likuiditas. Selain itu, pool likuiditas seperti Balancer dapat menyesuaikan rasio token secara dinamis setelah jangka waktu tertentu. Hal ini memberi penyedia likuiditas ruang untuk mengubah strategi deposit mereka, sehingga kerugian permanen dapat dihindari.

Ada juga stablecoin di pasar kripto yang nilainya tetap lebih stabil daripada mata uang kripto lainnya. Mendepositkan koin tersebut di pool likuiditas hampir menjamin untuk menghilangkan risiko kerugian permanen. Oleh karena itu, beberapa pool likuiditas hanya mengizinkan deposit stablecoin.

Kesimpulan

Singkatnya, market maker otomatis telah meningkatkan likuiditas bursa terdesentralisasi, serta opsi menghasilkan uang menguntungkan baru untuk penyedia likuiditas. Menjadi inti DeFi, AMM telah menjadi salah satu inovasi terpenting di dunia yang terdesentralisasi. AMM mungkin memiliki kekurangan, seperti kerugian permanen, tetapi keuntungan yang menyertainya jauh lebih signifikan. Sebagai topik, AMM masih merupakan konsep yang relatif baru di dunia keuangan dan teknologi. Satu hal yang pasti: AMM kemungkinan akan dibentuk menjadi fitur DeFi yang lebih baik di masa mendatang, sehingga dapat meningkatkan likuiditas dan menurunkan biaya dalam DEX.