Apakah Reli Bitcoin Berakhir? 13F pada Mei Dapat Mengungkapkan Apakah Adopsi Institusional Telah Dipercepat

Takeaway Utama:

• ETF Spot Bitcoin memiliki korelasi positif yang tinggi dengan harga Bitcoin.

• Pasar sedang menunggu adopsi institusional yang lebih luas, yang dapat diungkapkan oleh laporan Q1 13F 2024.

Harga Bitcoin Kehilangan Uap

Bagan dominasi Bitcoin. Sumber: Glas Koin

Tidak dapat disangkal bahwa Bitcoin telah menjadi pengendali reli pasar yang lebih luas sejak akhir September 2023, sebagaimana dibuktikan oleh dominasi Bitcoin yang terus berkembang. Rasio dominasi Bitcoin stabil sekitar 40% pada tahun 2022, tetapi mulai naik pada tahun 2023 ke tingkat 53% (per tulisan ini pada 30 April 2024).

Reli Bitcoin secara luas dikaitkan dengan antisipasi pada akhir tahun 2023 atas persetujuan ETF Spot Bitcoin dan kinerja luar biasa ETF yang mengalir pada tahun 2024. Namun, karena ETF Spot Bitcoin telah melihat aliran keluar bersih sejak pertengahan Maret, reli Bitcoin telah terhenti, bersama dengan pasar mata uang kripto secara keseluruhan.

Korelasi Harga Bitcoin dengan Alur ETF Menyarankan Adopsi Institusional adalah Kunci untuk Pergerakan Harga di Masa Depan

Total Inflow Bersih ETF Spot BTC. Sumber: Glas Koin

Bagan di atas menyajikan aliran harian bersih ETF Spot Bitcoin di A.S. sejak Januari 2024. Bitcoin stabil pada level $40.000 setelah persetujuan SEC, karena arus ETF mengecewakan. Namun, seiring arus masuk bersih yang meningkat di bulan Februari, mata uang kripto terbesar melonjak, mencapai ATH baru di atas $73.000 di bulan Maret.

Mulai pertengahan Maret, Bitcoin disesuaikan dan turun kembali ke level $60.000 karena aliran bersih terhenti, dan bahkan sesekali berubah menjadi merah. 

Oleh karena itu, jelas bahwa ETF Spot Bitcoin memiliki korelasi yang tinggi dengan harga BTC, menunjukkan bahwa adopsi institusional telah menjadi pendorong utama harga Bitcoin alih-alih data makroekonomi. Dengan demikian, adopsi institusional lebih lanjut adalah kunci seberapa tinggi harga Bitcoin dapat berjalan.

Apakah Pasar Bull Berakhir?

Kontrak BTCUSDT Perpetual. Sumber: Bybit

Dari perspektif teknis, harga Bitcoin telah mengonsolidasikan di atas $60.000. Baik model retracement Fibonacci maupun Bollinger Bands® tidak menyarankan drawdown besar yang mendesak. Sebaliknya, jika Bitcoin dapat tetap di atas $60.000, ada ruang untuk pembagian lebih lanjut di atas $70.000 dengan dorongan yang tidak terduga.

Menurut kami, pasar bull belum berakhir, karena tren harga Bitcoin belum menandai pulldown yang akan segera terjadi (seperti yang disarankan di atas). Potensi adopsi institusional, lingkungan makro yang meringankan, dan dampak tertunda dari paruhan Bitcoin dapat secara kolektif berkontribusi pada penjabaran Bitcoin.

Pasar Menanti Adopsi Institusional yang Lebih Dalam

Menurut pandangan kami, pasar sedang menunggu akumulasi Bitcoin dari lembaga keuangan tradisional, khususnya dana lindung nilai. 

13F mengacu pada laporan triwulanan yang diajukan oleh manajer investasi institusional di A.S. kepada Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Laporan 13F memberikan informasi tentang kepemilikan investasi manajer investasi institusional dengan aset yang dikelola (AUM) di atas ambang batas tertentu. Umumnya, manajer dengan AUM senilai $100 juta atau lebih harus mengajukan laporan 13F.

Laporan tersebut mengungkapkan kepemilikan manajer atas sekuritas publik, termasuk saham, opsi, sekuritas konvertibel, dan jenis obligasi tertentu. Ini juga mencakup informasi seperti nama sekuritas, jumlah saham yang dipegang, dan nilai pasar kepemilikan. Selain itu, ini menunjukkan adanya perubahan kepemilikan dari kuartal sebelumnya.

Waktu adalah Segalanya

Penting untuk dicatat bahwa laporan 13F memiliki jeda waktu karena diajukan setiap kuartal, sehingga informasi yang ada di dalamnya mungkin tidak terbaru. Biasanya, kami melihat institusi mengajukan 13F mereka tepat sebelum tenggat waktu (45 hari setelah kuartal berakhir). Oleh karena itu, kami berharap dapat melihat pengungkapan pada pertengahan Mei. 13F dapat mengungkapkan apakah dana lindung nilai tradisional telah mulai memiliki Bitcoin sejak persetujuan ETF Spot Bitcoin pada pertengahan Mei. 

Dengan demikian, banyak institusi tidak mengizinkan investasi yang tepat waktu pada produk investasi baru, dan kami tidak memperkirakan adopsi oleh institusi tradisional.

Selain itu, laporan pendapatan Q2 yang akan datang dapat mengungkapkan apakah perusahaan Amerika telah menunjukkan minat pada Bitcoin, mata uang kripto terbesar dan tertua. Sejauh ini, MicroStrategy dan Tesla adalah satu-satunya pemain terkemuka yang memiliki Bitcoin sebagai uang tunai di neraca mereka. Karena pembaruan standar akuntansi yang lebih menguntungkan oleh FASB, tidak ada perbedaan antara Bitcoin spot dan produk investasi terdaftar lainnya. Namun, perusahaan Amerika mungkin memilih untuk memiliki ETF Spot Bitcoin secara langsung, daripada memilih untuk mengawasi Bitcoin spot mereka sendiri di dompet dingin.

Kebijakan Moneter yang Kurang Membatasi Dapat Mengirim Bitcoin Lebih Tinggi

Bitcoin telah bertahan dengan baik dengan latar belakang Federal Reserve yang hawkish, sementara ETF ARK dan banyak altcoin masih jauh di bawah level tertinggi sepanjang waktu. Meskipun demikian, Bitcoin masih merupakan aset yang berisiko; setiap pemotongan suku bunga awal atau komentar yang tidak jelas dari pejabat Fed dapat membuat Bitcoin lebih tinggi. 

Untuk memperjelas, selama kondisi makroekonomi pasar bear sebelumnya, memiliki keunggulan dalam menentukan harga Bitcoin. Namun, reli baru-baru ini tidak ada hubungannya dengan perubahan makroekonomi, karena suku bunga selalu tinggi. Oleh karena itu, lingkungan moneter saat ini menjadi faktor sekunder dalam menentukan harga Bitcoin

Siklus Pemotongan Paruh Bitcoin Mungkin Telah Menunda Dampak Rally

Bitcoin secara historis telah mengungguli enam bulan setelah setiap pembagian, menurut laporan tentang dampak pra- dan pasca-pembagian. Terungkap bahwa banyak analis percaya bahwa reli setengah-setengah mungkin telah tiba lebih awal dari yang diharapkan, dan reli pasca-setengah mungkin belum tiba kali ini. Menurut pandangan kami, paruh keempat kemungkinan tidak akan menjadi pengecualian terhadap tren harga naik historis pasca paruh, tetapi kemungkinan akan menampilkan imbal hasil positif yang lebih rendah dari yang diharapkan.

Kesimpulan

Terlepas dari faktor-faktor positif di atas, investor harus melindungi terhadap penarikan kembali jangka pendek karena penjabaran Bitcoin yang akan segera terjadi tampaknya akan kehilangan uap.

Volume berdasarkan harga strike. Sumber: Glas Koin

Selain itu, pasar opsi menunjukkan bahwa investor telah meningkatkan posisi perlindungan mereka pada akhir tahun 2024. Harga pemogokan untuk posisi put terbesar untuk BTC berpusat sekitar $56.000, menunjukkan potensi penarikan kembali 10% dari mata uang terbesar jika sentimen pasar berubah menjadi asam.