Bagaimana Peluang Persetujuan ETF Spot Ether di Bulan Mei? Dapatkah Pasar Mempertahankan Reli Lain?

Poin Penting:

• Kami memproyeksikan peluang kecil untuk mendapatkan persetujuan ETF Ether Spot oleh SEC pada bulan Mei, terutama karena keheningan regulator.

• Jika ETF Spot Ether diizinkan untuk menawarkan staking aset dasar, persetujuannya mungkin signifikan dalam jangka menengah.

• Pasar bull mungkin terjadi, karena kenaikan Ether kemungkinan akan mengirimkan tailwind ke token dalam ekosistemnya. 

Apa yang Terjadi Sekarang dengan Persetujuan yang Diharapkan dari SEC untuk ETF Spot Ether?

ETF Spot Ether akan melacak kinerja Ether, yang secara langsung memegang ETH. Berbeda dengan ETF Ether Futures yang tersedia di sebagian besar pasar, yang memerlukan rolling kontrak futures secara berkala dan dapat memiliki kesalahan pelacakan. Silakan membaca artikel ini untuk mengetahui informasi selengkapnya.

Mari menyelami secara langsung.

Perusahaan yang mengajukan permohonan untuk mendaftarkan ETF Spot Ether di A.S. adalah BlackRock, VanEck, ARK 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, dan Galaxy Digital (melalui proposal bersama), selain Kuil Franklin.

SEC A.S. telah menunda keputusannya beberapa kali karena menyatakan perlu lebih banyak waktu untuk mempertimbangkan aplikasi. Namun, tenggat waktu untuk pelamar paling awal, BlackRock dan Fidelity, adalah satu bulan lagi (23 Mei 2024). 

Diduga secara luas bahwa penolakan SEC akan mengakibatkan tindakan hukum dari pemohon.

Pasar telah membangun antisipasi ETF Spot Ether sejak persetujuan daftar ETF Spot Ether pada Januari 2024.

Namun, Ketua SEC Gary Gensler mengatakan pada saat itu bahwa persetujuan ETF Spot Bitcoin tidak boleh "menandatangani apa pun tentang pandangan komisi tentang status aset kripto lainnya berdasarkan undang-undang sekuritas federal."

Apa Peluang Persetujuan SEC ETF Spot Ether pada Mei 2024?

Harga Ether melonjak segera setelah persetujuan ETF Spot Bitcoin pada bulan Januari, dan pasar mengantisipasi persetujuan ETF Ether di A.S. pada akhir tahun ini. Namun, komentar dari Ketua SEC Gary Gensler beberapa kali tahun ini telah mengurangi harapan.

Menurut kami, peluang persetujuan ETF Ether Spot tetap meredup — meskipun Hong Kong secara mengejutkan menyetujuinya pada bulan April — karena agen tersebut kemungkinan akan tetap mengikuti penilaiannya sendiri sebelum menyetujui ETF Ether Spot. 

Rasio ETH/BTC mulai Juli 2023 hingga April 2024. Sumber: Bybit

Rasio ETH/BTC yang menurun juga menerangi penurunan probabilitas persetujuan ETF Ether Spot di A.S., yang turun di bawah 0,05 — terendah multitahunan — seperti yang ditunjukkan di atas. 

Bunga terbuka berdasarkan harga strike (opsi EETH dengan tanggal kedaluwarsa 10 Mei 2024).

Sumber: Coinglass

Bunga terbuka berdasarkan harga strike (opsi ETH dengan tanggal kedaluwarsa 31 Mei 2024). Sumber: Coinglass

Namun, pasar belum menyerah, sebagaimana tercermin dalam harga pelaksanaan opsi ETH yang kedaluwarsa sebelum dan setelah batas waktu keputusan SEC tentang ETF ETH Spot. Harga pelaksanaan panggilan yang berakhir pada 10 Mei 2024 berpusat pada interval $3.300~$3.400, sementara pelaksanaan panggilan yang berakhir pada 31 Mei 2024 sangat tinggi, turun antara $3.600 dan $3.800.

Selain itu, Bybit Research telah mengamati peningkatan substansial dalam posisi Ether oleh institusi karena kinerja luar Bitcoin terhadap Ether terus menguji posisi rendah baru. Hal ini menunjukkan bahwa institusi mungkin telah menyiapkan persetujuan ETF Spot Ether, setidaknya dalam jangka menengah, setelah persetujuan ETF Spot Bitcoin.

Mengapa Ya untuk Bitcoin — Namun Tidak untuk Ether?

Pertimbangan utama oleh SEC terletak pada apakah token ETH adalah sekuritas atau komoditas. Singkatnya, token yang lebih dekat dengan definisi keamanan mungkin memiliki peluang persetujuan yang lebih tinggi, karena SEC dapat menentukan bahwa token tersebut sesuai dengan undang-undang sekuritas Federal. 

Bitcoin mengadopsi model proof of work (PoW) tanpa menghasilkan hasil dan dianggap sebagai mata uang kripto terdesentralisasi karena basis penggunanya yang beragam. Ketua SEC Gary Gensler telah menyebutkan beberapa kali bahwa token PoW tidak mungkin memenuhi definisi sekuritas berdasarkan undang-undang federal. Saat Ether beralih dari PoW ke proof of stake (PoS) pada tahun 2021, Ether memiliki peluang yang lebih tinggi untuk memenuhi syarat sebagai sekuritas dan lebih sedikit peluang untuk mendapatkan persetujuan.

Selain itu, risiko konsentrasi staking Ether dapat membuatnya terlihat lebih seperti sebuah keamanan. Lido terus memiliki > 28,8% dari total ETH yang di-stake di jaringan. Namun, popularitas restaking dalam beberapa bulan terakhir dapat mengikis dominasi Lido, dan secara tidak langsung dapat menyebabkan persetujuan ETF Spot Ether di A.S.

Apa yang Membuat Persetujuan SEC Sangat Penting?

Wilayah dengan ETF Spot Bitcoin dan Ether yang Disetujui (per 23 April 2024).

Sumber: Dikompilasi oleh Bybit

Meskipun Hong Kong kemungkinan besar menjelang AS dalam meluncurkan ETF Spot Ether, karena persetujuan mereka diharapkan akan selesai pada akhir bulan ini (April 2024), belum banyak pasar di seluruh dunia yang menawarkannya. 

Meskipun A.S. tidak menjadi penggerak pertama, dampak persetujuan di pasar A.S. kemungkinan akan lebih besar karena besarnya modal negara tersebut. ETF Spot Bitcoin sejauh ini telah menarik modal lebih dari $54 miliar, meninggalkan pasar lain dalam hal ukuran sejak diluncurkan di sana tiga bulan yang lalu. Dengan demikian, diharapkan bahwa ETF Spot Ether akan membawa lebih banyak modal daripada gabungan pasar yang dilegalisasi yang ada. 

Jika ETF Spot Ether Disetujui, Berapa Banyak Modal yang Dapat Dibawa? 

Sumber: Dikompilasi oleh Bybit (data per 23 April 2024)

Berdasarkan kinerja ETF Spot Bitcoin sejauh ini, diperkirakan bahwa ETF Spot Ether akan mengakumulasi modal setidaknya $16 miliar.

Sumber:Dikompilasi oleh Bybit (data per 23 April 2024)

Meskipun demikian, jika SEC mengizinkan versi Ether ETF yang di-stake, AUM yang diharapkan berada di luar imajinasi, karena hasil asli saat ini dari staking Ether adalah 3,3%, lebih tinggi daripada banyak kelas aset pesaingnya.

Dapatkah Persetujuan ETF Ether Spot Memicu Reli Kripto Lain?

Kemungkinan persetujuan ETF Spot Bitcoin pada September 2023 membalikkan tren bearish Bitcoin, menciptakan titik tertinggi baru setelah persetujuan ETF aktual. Kinerja Bitcoin yang luar biasa menimbulkan reli berikutnya dari token lain, karena spekulasi muncul dari sentimen pasar yang optimis. Saat persetujuan ETF Spot Bitcoin menjadi tajuk utama, investor baru tergoda untuk menggunakan mata uang kripto dan mempertahankan reli.

Kapitalisasi Pasar UST. Sumber: CoinGecko (per 23 April 2024)

Grafik di atas menunjukkan kapitalisasi pasar USDT, mata uang kripto terbesar. Peningkatan kapitalisasi pasarnya timbul dari peningkatan pasokan karena dipatok ke dolar AS. Secara historis, pasokan yang meningkat bertepatan dengan aksi harga yang melonjak dari mata uang kripto yang lebih luas, karena pasokan mewakili modal on-chain. 

Oleh karena itu, kemungkinan persetujuan ETF Spot Ether kemungkinan akan mempertahankan pasar bull saat ini. Investor baru diharapkan untuk menyuntikkan modal baru ke pasar kripto, sehingga lebih meningkatkan pasokan USDT. Selain itu, persetujuan dapat memacu kenaikan harga token ekosistem Ethereum yang lebih luas, terutama token DeFi dan Lapisan 2.