Ringkasan AI
Tampilkan Lebih Banyak
Pahami konten artikel dengan cepat dan ukur sentimen pasar hanya dalam 30 detik!
Tesis 'Protokol Fat' berawal pada tahun 2016, merujuk pada gagasan bahwa protokol kripto dan jaringan lapisan dasar seperti Ethereum dan Solana akan dinilai lebih tinggi daripada lapisan aplikasi yang dibangun di atasnya — yaitu, aplikasi terdesentralisasi yang dibangun di jaringan tersebut.
Tesis tersebut mengemukakan gagasan bahwa sektor kripto terdiri dari protokol "fat" (gemuk) dan aplikasi "thin" (kurus). Hal ini dibandingkan dengan struktur internet yang terdiri dari protokol "thin" dan aplikasi "fat", dengan nilai yang terkonsentrasi pada yang terakhir (mengarah pada valuasi tinggi perusahaan teknologi besar AS seperti Magnificent-7).
Menguraikan struktur pasar kripto hari ini, kita melihat bahwa tesis ‘Protokol Fat’ masih berlaku.
Di antara 20 aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, sembilan adalah blockchain lapisan 1 (tidak termasuk BTC). Kesembilan jaringan L1 tersebut secara konsisten menyumbang 50-60% dari total market-cap kripto ketika mengeluarkan BTC.
Namun, jika berbicara tentang perolehan pendapatan (didefinisikan sebagai bagian biaya yang terakumulasi ke pemegang token, termasuk bagian biaya transaksi jaringan yang diteruskan ke pemegang melalui token burn - pengurangan pasokan yang menguntungkan pemegang secara pasif - dan biaya yang dibayarkan kepada validator dan staker), protokol lapisan dasar tersebut telah berkinerja buruk relatif terhadap aplikasi yang dibangun di atasnya.
Aplikasi terdesentralisasi utama di jaringan Solana (seperti Pump.fun, Meteora, dan Jupiter) sekarang secara kolektif menghasilkan lebih banyak pendapatan daripada jaringan Solana secara keseluruhan.
Kami melihat tren serupa antara jaringan Ethereum dan beberapa aplikasi utamanya.
Jaringan Ethereum masih menghasilkan pendapatan lebih banyak daripada protokol meminjamkan Aave, tetapi sejak peluncuran Aave, pendapatan telah tumbuh dari $12 ribu menjadi lebih dari $250 ribu, sementara pendapatan di Ethereum telah meluncur turun dari puncak $46 juta menjadi $400 ribu.
Oleh karena itu, meskipun lapisan aplikasi merupakan sebagian kecil dari total kapitalisasi pasar kripto, trennya mengarah pada pencocokan (dan berpotensi melebihi) protokol lapisan dasar dalam hal perolehan pendapatan.
Terlepas dari tren menuju kinerja pendapatan yang lebih baik ini, trader kripto secara historis jauh lebih baik memegang token asli jaringan, dan bukan token asli aplikasi itu sendiri.
Yaitu ...
Performa aplikasi belum diterjemahkan menjadi kinerja token yang lebih baik.
Sebagai contoh, ketika kita membandingkan performa ETH dan token AAVE sejak peluncurannya pada Oktober 2020, kita melihat bahwa pemegang AAVE sejak peluncuran akan menggandakan uang mereka, sementara pemegang yang sama akan melihat keuntungan lebih dari 400% dengan memegang ETH.
Hal yang sama dapat dikatakan ketika membandingkan token SOL jaringan Solana relatif terhadap token dari beberapa aplikasi terbesar yang dibangun di Solana. Ambil contoh token JUP milik agregator DEX Jupiter – setelah periode kinerja yang lebih baik yang singkat selama peluncuran, token ini turun 77%, sementara memegang SOL akan menghasilkan pengembalian yang lebih kecil yaitu -10%.
Tidak Ada Spam. Hanya sekumpulan informasi yang menarik dan terkini dalam semesta kripto