Laporan TradFi x Kripto Bybit: Mengupas lebih dalam tentang Strategy: Apakah valuasi MSTR masuk akal?

Strategi (NASDAQ: MSTR), sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, tidak lagi dievaluasi sebagai perusahaan perangkat lunak konvensional. Transformasinya menjadi perusahaan induk yang berpusat pada Bitcoin dengan lebih dari 592.000 BTC di neracanya, senilai lebih dari $60 miliar, pada dasarnya telah mengubah profil investasinya. Strategi perusahaan untuk menerbitkan utang konvertibel berbiaya rendah dan ekuitas pilihan untuk mengakumulasi Bitcoin telah secara efektif mengubahnya menjadi proksi Bitcoin leverage, memperkuat potensi positif dan negatif.

Dalam hal valuasi, apakah layak untuk berinvestasi di MSTR?

Strategi menghadirkan tantangan valuasi unik pada tahun 2025. Pada kapitalisasi pasar sekitar $108 miliar, perusahaan ini berdagang pada rasio harga terhadap penjualan yang melebihi 228x, berdasarkan pendapatan 12 bulan hanya sebesar $471 juta. Dari sudut pandang penilaian ekuitas tradisional, ini akan dianggap sangat berlebihan.

Untuk mengevaluasi nilai intrinsik Strategi (MSTR), seseorang dapat mengabaikan operasi perangkat lunak warisan perusahaan dan hanya berfokus pada kepemilikan Bitcoin-nya yang bersih dari utang. Nilai aset bersih (NAV) ini — didefinisikan sebagai nilai total Bitcoin yang dimiliki, pinjaman terutang yang lebih sedikit yang digunakan untuk membiayai pembeliannya — berfungsi sebagai proksi untuk nilai ekonomi dasar dari aset dominan perusahaan.