Ringkasan AI
Tampilkan Lebih Banyak
Pahami konten artikel dengan cepat dan ukur sentimen pasar hanya dalam 30 detik!
Sorotan Utama:
Laporan bulanan kami menggali wawasan dari volatilitas opsi untuk menginspirasi pergerakan kripto Anda berikutnya.
Volatilitas terealisasi runtuh: Volatilitas terealisasi untuk token spot BTC, ETH, dan SOL mencapai titik terendah historis pada awal September, meskipun ada hambatan makro dan siklus pemotongan tarif yang diperbarui oleh The Fed.
Premi volatilitas tersirat: Pasar Opsi terus mengalami peningkatan harga volatilitas tersirat, mempertahankan premi di atas level terealisasi. Dislokasi ini, biasanya didorong oleh risiko peristiwa, telah mempersempit resolusi pasca-FOMC.
Sate BTC menjadi bearish: Opsi BTC skew tetap lebih bearish daripada ETH di seluruh tenor. Agustus menandai perubahan sentimen dari bullish menjadi bearish, dengan volatilitas tersenyum pada perlindungan penurunan harga di premi. Meskipun BTC mencapai ATH $124K, OTM mendominasi, menandakan posisi bearish yang lebih tinggi.
Gambar 1. Rasio tenor konstan 7 hari BTC (oranye), ETH (ungu), dan SOL (sian), tingkat volatilitas tersirat at-the-money hingga tingkat volatilitas harga spot terealisasi 7 hari pada tahun 2025. Sumber: Blokir Schole
Meskipun digerakkan secara makro, pergerakan risiko pada bulan Agustus dan September, volatilitas kripto telah terealisasi ke titik terendah dalam sejarah. BTC, ETH, dan SOL semuanya berdagang dengan volatilitas terealisasi 7 hari jauh di bawah rata-rata tahun 2025 — BTC sebesar 20% (vs. 42%), ETH sebesar 40% (vs. 71%) dan SOL sebesar 56% (vs. 85%) — bahkan di tengah-tengah reli bullish dan kejutan makro.
Volatilitas tersirat tetap meningkat relatif terhadap realisasi, dengan penetapan harga opsi ~1,5x volatilitas yang diberikan di ketiga aset. Premi ini dimulai pada 13 September 2025, sebelum pertemuan 18 September Federal Reserve, dan terus berlanjut setelah acara berlangsung, menunjukkan pendorong struktural yang lebih luas di luar risiko kalender.
Dislokasi terjadi di seluruh pasar, bukan dislokasi koin tertentu. ETH terus berdagang dengan premi volatilitas ke BTC, dan SOL mempertahankan sedikit premi ke ETH — konsisten dengan tren tahun ini.
Pasar menunjukkan imbal hasil ke tingkat volatilitas normal. Penyelesaian akan datang melalui penurunan volatilitas tersirat (opsionalitas yang lebih murah) atau peningkatan volatilitas terealisasi yang memvalidasi harga saat ini.
Gambar 2. Rasio tenor konstan ETH 7 hari, volatilitas tersirat at-the-money terhadap BTC (biru) dan SOL (merah) pada tahun 2025. Sumber: Blokir Schole
14 Agustus ATH Bitcoin sebesar $124.000 berlangsung singkat, berbalik ke intraday $117.000 setelah pencetakan PPI Juli yang lebih panas dari yang diharapkan (+3,3% YoY, vs. 2,5% diharapkan). Kejutan inflasi memicu sentimen risiko-mati yang luas dan memperbarui ketakutan akan harga konsumen yang lewat.
Pasar Opsi merespons dengan cepat: LONJAKAN 90 HARI BTC BERUBAH MENJADI NEGATIF UNTUK KETIGA KALINYA PADA TAHUN 2025, MENANDAKAN PERMINTAAN AKAN PERLINDUNGAN SISI NEGATIF. Sate bearish ini bertahan hingga September, memperdalam sell-off spot di BTC dan ETH.
Opsi ETH pada awalnya mempertahankan premi sisi panggilan, tetapi pada akhir Agustus — sebelum pidato Jackson Hole Powell — kemiringan 90 hari juga berubah menjadi negatif. SKEW SISI NEGATIF BTC SEJAK SAAT ITU TETAP UTUH, MENANDAI POSISI BEARISH BERKELANJUTAN TERPANJANG TAHUN INI.
Pada pertengahan September, divergensi arah telah meningkat. SKEW 90 HARI ETH BERBALIK BULLISH MENUJU OTM CALL, SEMENTARA BTC MEMPERTAHANKAN SKEW BEARISH. VOLATILITAS TERSIRAT ETH TETAP MENINGKAT VS. BTC, MEMPERKUAT PEMBAGIAN ARAH — DIVERGENSI SIMULTAN TERBESAR PADA SKEW DAN VOLATILITAS ANTARA KEDUA ASET YTD.
Opsi put menawarkan perlindungan downside yang ditetapkan untuk premi tetap. Untuk mengurangi biaya, trader sering menggunakan spread — membeli put nyaris tunai sambil menjual put OTM yang lebih dalam — mengorbankan perlindungan di luar pukulan yang lebih rendah sebagai imbalan atas pendapatan premi.
Struktur ini menjadi lebih menarik ketika senyum volatilitas miring ke arah OTM, menandakan peningkatan permintaan untuk lindung nilai sisi bawah dan premi yang lebih kaya untuk kaki pendek.
Contoh: ETH 7 hari yang ditimpa pada $4,5K pada 15 September 2025 kembali 220% setelah ETH turun menjadi $4,15K. Sebaran put dengan tungkai pendek sebesar $4.000 akan meningkatkan imbal hasil menjadi 262%, karena $4.000 akan kedaluwarsa tanpa nilai. Seandainya ETH melanggar $4K, put langsung akan berkinerja lebih baik, menyoroti trade-off antara biaya dan pertanggungan.
#BybitLearn #BybitResearch
Tidak Ada Spam. Hanya sekumpulan informasi yang menarik dan terkini dalam semesta kripto