Mengapa Fluktuasi Harga Ekstrem Terjadi di Pasar Kripto?

Harga Bitcoin telah berada dalam perjalanan rollercoaster yang tampaknya bencana dan katartik sejak Maret tahun lalu, ketika harganya serendah $3.000 di tengah kekacauan seputar pandemi. Menariknya, aset ini telah berhasil melampaui plafon $20.000 yang diantisipasi selama setahun terakhir dan naik hingga $64.000 sebelum jatuh ke rentang $32.000 pada Juli 2021. 

Salah satu faktor pendorong di balik perjalanan liar adalah pasokan Bitcoin sirkulasi yang lebih kecil. Data on-chain menunjukkan bahwa sekitar 18.754.987 BTC di pasar sedang beredar pada 13 Juli 2021, dan jumlahnya terus menjadi lebih kecil seiring berjalannya tahun.

Menurut penilaian data blockchain, penurunan pasokan Bitcoin mendorong harga ke tingkat yang baru, karena investor yang lebih besar bergegas menuju Bitcoin sebagai penyimpanan nilai yang baik. Sebagai hasil dari penghentian Bitcoin baru-baru ini, beberapa institusi Wall Street, termasuk Goldman Sachs, Citigroup, dan BlackRock, Grayscale Investment, menerima mata uang kripto sebagai kelas aset untuk investasi. 

Namun, terlepas dari dukungan dari raksasa pembayaran seperti PayPal atau promosi selebritas di media sosial, Bitcoin baru-baru ini telah membuktikan volatilitas ekstremnya karena harga anjlok lebih dari 40% hingga serendah $34.000.  

Apa Faktor yang Berkontribusi pada Volatilitas?

Mungkin ada banyak faktor yang berkontribusi pada penurunan awal Bitcoin baru-baru ini. Banyak yang berkaitan dengan FUD (Ketakutan, Ketidakpastian, dan Keraguan). Baru-baru ini pada Mei 2021, Asosiasi Perbankan Tiongkok melarang institusiuntuk menyediakan layanan yang menggunakan mata uang digital karena volatilitasnya. Pada saat yang sama, mogul teknologi Elon Musk telah mengumumkan bahwa perusahaannya, Tesla, tidak akan menerima Bitcoin sebagai bentuk pembayaran lagi karena seleranya terhadap listrik dan algoritma konsensus yang diduga boros. 

Harga Bitcoin mengalami banyak pukulan di tengah tekanan dari komentar Musk dan legislasi dari Pemerintah Tiongkok. Sebagai akibat dari komentar Musk, investor memindahkan $98 juta dari produk investasi Bitcoin ke aset lain seperti emas dan Ether. Demikian pula, di tengah kekacauan dari Musk dan Tiongkok, pemegang kripto besar — umumnya dikenal sebagai paus — memindahkan 12.000 bitcoin, sekitar $600 juta, keluar dari Coinbase. 

Banyak harga mata uang kripto terjebak dalam pertempuran terus-menerus antara ketakutan dan kepercayaan. Karena aset tersebut cukup baru saja berkembang dibandingkan dengan komoditas dan pasar saham kuno, mata uang kripto terus melonjak dan anjlok. Contoh terbaru adalah bahwa Bitcoin mencapai ambang batas $40.000 setelahEl Salvador mengumumkan tender legal aset digital. Namun harga BTC segera turun ke ambang batas $30.000 di tengah tindakan keras Tiongkok terhadap penambangan Bitcoin.

Ini membawa kita ke pertanyaan utama: Mengapa mata uang kripto begitu volatil, dan mengapa mata uang kripto sangat sensitif terhadap ketakutan dan kepercayaan? 

Seperti Apa Volatilitas Pasar yang Sehat Itu? 

Volatilitas pada dasarnya mengacu pada perubahan harga aset. Volatilitas atau perubahan harga, dalam hal ini, dapat bersifat sehat — dengan kenaikan dan penurunan harga secara bertahap dalam rentang tertentu — atau dapat bersifat ekstrem, dengan pergerakan harga yang agresif ke arah yang tidak pasti. 

Volatilitas ekstrem sering kali memiliki konotasi negatif karena banyak yang menyamakan volatilitas dengan kekacauan pasar, ketidakpastian, keraguan, dan ketakutan akan kerugian. Di pasar yang agresif, investor dan trader cenderung menempatkan taruhan untuk mengantisipasi ayunan berkelanjutan. Contoh volatilitas pasar yang ekstrem adalah Krisis Keuangan 2008, yang menyebabkan pasar saham runtuh. 

Sebenarnya, kasus semacam itu jarang terjadi, dan apa yang kita lihat di pasar setiap hari adalah volatilitas yang sehat. Selama volatilitas yang sehat, perubahan harga terjadi ketika trader dan investor menyesuaikan diri dengan informasi dan spekulasi tentang perusahaan, industri, dan sentimen makroekonomi. Investor dan trader mengevaluasi kondisi pasar dan membeli atau menjual dengan tepat, berdasarkan bagaimana mereka merasa faktor tersebut akan memengaruhi harga aset. 

Studi menunjukkan bahwa beberapa faktor paling umum yang mendorong volatilitas di berbagai pasar termasuk siklus berita cepat yang mendorong spekulator untuk bergerak masuk dan keluar, meningkatkan investor institusional, dan munculnya pasar derivatif.

Seperti yang kita ketahui, volatilitas kripto sangat berbeda dengan pasar tradisional. Tidak ada indikator untuk mengukur volatilitas pasar mata uang kripto. Trader menilai aset secara fundamental dengan melihat grafik harga historis dan menganalisis puncak dan palung yang agresif, yang terjadi pada kecepatan yang lebih agresif daripada di pasar tradisional.

Menariknya, banyak faktor yang mendorong volatilitas di pasar tradisional juga berlaku untuk pasar mata uang kripto. Sama seperti di pasar tradisional, spekulasi, perkembangan berita, munculnya pemain institusional, dan pasar derivatif juga mendorong volatilitas. Namun, efek dari faktor-faktor ini diperkuat di pasar kripto, yang membawa kita ke pertanyaan lain.

Mengapa Lonjakan Harga dan Lonjakan Bitcoin Begitu Cepat? 

Sentimen pasar berdampak besar pada volatilitas Bitcoin. Sementara indeks volatilitas VIX atau CBOE sangat bagus untuk mengukur tingkat risiko, ketakutan, atau stres di pasar kripto, yang berlaku untuk investasi Bitcoin. Namun, berikut adalah beberapa alasan lain analisis dana yang menjelaskan mengapa lonjakan dan penurunan harga Bitcoin begitu cepat. 

Paus Bitcoin dan Pemain Institusional

Paus dan pemain institusi (investor) memainkan peran penting dalam hal memanipulasi volatilitas aset. Menurut para ahli, paus kripto yang mendepositkan volume kepemilikan Bitcoin mereka yang signifikan ke bursa dapat menjadi salah satu faktor pendorong di balik penurunan harga Bitcoin yang ekstrem. Paus kripto ini mendepositkan sejumlah besar kepemilikan mereka untuk menguangkan lonjakan harga aset. 

Studi menunjukkan bahwa ketika paus dan pemain institusional membeli dip saat aset naik atau menjual saat harga melonjak, sebagian besar investor ritel memilih untuk menyalin pemain ini, yang secara signifikan mengubah harga. 

Ketidakpastian Regulasi

Bitcoin, seperti mata uang kripto lainnya, sangat sensitif terhadap spekulasi dan perundang-undangan. Oleh karena itu, ketidakpastian regulasi adalah salah satu faktor utama yang memengaruhi penurunan harga mendadak Bitcoin. Kami dapat mengambil contoh dari Tiongkok dan Amerika Serikat. Regulator di A.S. telah berulang kali menunjukkan, baik kekecewaan mereka terhadap — dan dukungan aneh untuk — Bitcoin. 

Namun, di tengah spekulasi baru-baru ini bahwa departemen perbendaharaan AS berencana untuk memperkenalkan mekanisme untuk memantau dompet pengguna, banyak pemegang aset menjual aset mereka. Demikian pula, ketika Asosiasi Perbankan Tiongkok melarang lembaga keuangan untuk berurusan dengan aset digital, Bitcoin anjlok lebih dari 40%. 

Spekulasi

Salah satu faktor terpenting yang mendorong volatilitas di pasar adalah spekulasi. Spekulasi tersebut melibatkan investor yang memprediksi dan memasang taruhan apakah harga aset akan melonjak atau anjlok. Tidak mengherankan, banyak dari hal ini berkaitan dengan volatilitas inheren pasar — hal yang menarik investor spekulatif untuk menghasilkan uang dengan menebak ayunan. 

Investor sering kali ingin menghasilkan uang dengan prediksi seperti itu, membeli tepat sebelum salah satu acara terjadi. Investor sering kali mendapatkan keuntungan dari penjualan singkat aset mereka tepat sebelum jatuh. Dengan meningkatnya jumlah investor spekulatif yang bergabung dengan pasar, taruhan spekulatif ini sering menyebabkan lebih banyak volatilitas di pasar yang sudah volatil. 

Media Sosial dan Komunitas 

Meskipun mata uang kripto muncul di media arus utama, ukuran pasarnya kecil dibandingkan dengan pasar mata uang fiat dan emas yang sudah kuno. Pada puncaknya, pasar mata uang kripto bernilai sekitar $2 triliun, dibandingkan dengan pasar saham A.S. senilai $28 triliun dan pasar emas senilai $8 triliun. 

Pasar mata uang kripto yang lebih kecil rentan terhadap pergeseran dan riak, berbeda dengan pasar tradisional yang lebih besar. Namun, pasar mata uang kripto masih berkembang dan relatif baru. Artinya, ada banyak peluang di tengah perkembangan baru pasar kripto yang menarik. 

Karena pasar mata uang kripto cukup kecil, dengan banyak spekulasi, media sosial dan komunitas memiliki dampak yang besar terhadap arah harga selanjutnya. Hal ini karena trader dan investor spekulatif sering berburu tajuk utama berikutnya dan terus berpacu untuk membeli atau menjual untuk mendapatkan keuntungan paling besar. Meningkatnya jumlah investor yang bergabung dengan pasar telah memungkinkan toko media di sekitar mata uang kripto memengaruhi harga aset secara signifikan. 

Perdagangan Derivatif

Faktor lain yang dapat bertanggung jawab atas pergerakan harga Bitcoin yang tiba-tiba adalah munculnya perdagangan derivatif. Penurunan harga Bitcoin dapat disertai dengan likuidasi massal berbagai posisi derivatif, yang menyebabkan pasar mengalami panas berlebih. Hal ini menyebabkan overleveraging di pasar futures. 

Nilai kontrak perpetual yang melonjak melebihi nilai Bitcoin dan ekuitas dasarnya dapat menjadi faktor pendorong di balik penurunan harga Bitcoin yang agresif. Perdagangan mata uang kripto telah berkembang menjadi lingkungan yang kompleks, dengan semakin banyak produk canggih dan institusional seperti futures, perdagangan margin leverage, danDeFiprotocols. Namun, penurunan harga Bitcoin secara tiba-tiba dapat memulai efek domino dari respons otomatis yang dieksekusi oleh bot perdagangan dalam waktu milidetik, yang menyebabkan pasokan Bitcoin tiba-tiba berlebihan. Oleh karena itu, hal ini akan memperkuat penurunan harga. 

Perhatian Investor

Meskipun ada sejumlah besar HODLer yang telah melalui metode yang tebal dan tipis untuk menyimpan aset mereka, banyak investor kecil mungkin tidak memiliki ketahanan dan kegigihan yang sama yang diperlukan untuk bertahan dari perubahan harga yang ekstrem. 

Kewaspadaan investor adalah salah satu alasan mengapa Bitcoin mengalami penurunan dan lonjakan harga yang ekstrem. FUD dan FOMO berperan penting dalam investor yang tidak memiliki kesabaran yang sama dengan HODLer veteran. Ketika harga Bitcoin mengalami perubahan tajam ke arah mana pun, investor sering kali menjadi stres dan membeli atau menjual dengan tepat. 

Apakah Harga Bitcoin Akan Diluncurkan Lagi? 

Dengan bencana El Salvador dan penerimaan bersyarat Tesla atas Bitcoin, jika penambang menggunakan energi yang lebih bersih untuk proses penambangan mereka, harga Bitcoin akan stabil dan dapat menarik investasi institusional. Dengan rumor seputar negara-negara Amerika Tengah yang bergabung dengan El Salvador untuk menerima Bitcoin sebagai tender yang sah, maka harga Bitcoin dapat berhenti anjlok.

Namun, memprediksi kapan dan di mana bullish run ini akan berakhir sulit dilakukan. Banyak variabel eksternal yang berperan, seperti pandemi, dampak regulasi yang tidak terduga, kesulitan dalam memprediksi pergerakan paus kripto, dan ketidakpastian posisi pasar akan bergerak. Sampai ada peraturan untuk menghentikan manipulasi pasar, apa pun dapat terjadi pada harga Bitcoin. 

Sebelum memutuskan untuk mempertahankan posisi Anda atau keluar dari posisi yang sudah ada, Anda harus memahami bahwa ada banyak pemangku kepentingan di pasar, dan masing-masing dari mereka memainkan peran penting dalam pergerakan harga Bitcoin. Oleh karena itu, jangan menarik dan mendorong FOMO dan FUD, lakukan uji tuntas, dan bersabarlah.