Escrito por: Marcus Wang Editado por: Charmyn Ho

Ethereum PoW

En el periodo previo a The Merge, los mineros chinos, dirigidos por el franco Chandler Guo , exigieron un tenedor duro de Ethereum que continuara adoptando la prueba de trabajo (PoW). La bifurcación dura, apodada Ethereum PoW, con un token nativo ETHW, se lanzó el 15 de septiembre de 2022, y es esencialmente una continuación posterior a la fusión de la Red principal de Ethereum PoW. Un mes después de la bifurcación dura, los desarrollos en Ethereum PoW están en pleno apogeo, con 92 proyectos en construcción sobre Ethereum PoW. En este artículo, nuestro objetivo es desmitificar el estado de Ethereum PoW, compararlos con Ethereum y Ethereum Classic, así como explorar la valoración de Ethereum PoW en el momento de redactar este artículo.

Estado actual de Ethereum PoW

Las dos principales propuestas de valor de Ethereum PoW son convertirse en una plataforma de contratos inteligentes que compita con Ethereum, así como ser con éxito una cadena de bloques de PoW que compita con otras cadenas (como Ethereum Classic) que implique actividades de minería.

Desarrollo como plataforma de contratos inteligente

A pesar de las dudas de la criptomoneda en general, Ethereum PoW completó su implementación de la red principal sin grandes contratiempos. Sin embargo, la bifurcación dura fue víctima de una pequeña explotación de 200 ETHW solo unos días después del lanzamiento de la red principal.

Desde entonces, Ethereum PoW ha visto una gran cantidad de nuevos protocolos que se construyen sobre la bifurcación dura, con algunos directamente bifurcados de los protocolos de Ethereum antes de la fusión y otros añadiendo nuevas funciones sobre las bifurcaciones. 

Fuente: Fundación Wagmi33 (datos a 24 de octubre de 2022)

Se han desarrollado un total de 92 nuevos proyectos en el PoW de Ethereum solo un mes y medio después del lanzamiento, de los cuales aproximadamente solo 40 protocolos están en funcionamiento en el momento de la redacción. Estos proyectos recién lanzados incluyen un espectro completo de proyectos web3, como DeFi, NFT, Metaverse e infraestructura.

DeFi

Fuente: DeFiLlama (datos a 24 de octubre de 2022)

La TVL en Ethereum PoW es de alrededor de $5.8 millones en el momento de redactar la redacción, y la mayoría se atribuye a exchanges descentralizados (DEX). Entre ellos, LFGSwap y UniWswap son los más destacados. LFGSwap actúa como DEX con un puente integrado que transfiere activos de múltiples cadenas a Ethereum PoW. Hasta el momento, se han realizado más de 1,7 millones de transacciones en los últimos 30 días, con aproximadamente $5.3 millones en tokens en staking. Por su parte, UniWswap se encargó de Uniswap en el PoW de Ethereum. Curiosamente, el ecosistema UniW consiste en un proyecto NFT llamado UNIW PUNKS, uno de los principales proyectos NFT en Ethereum PoW, mientras que Uniswap en Ethereum no participa en ningún proyecto NFT.

Dado que las stablecoins centralizadas, como USDT y USDC, no admiten oficialmente Ethereum PoW, las stablecoins solo se pueden conectar a la bifurcación dura a través de cadenas importantes como Ethereum y BNB Chain. Como tal, LFGSwap decidió construir su puente llamado Chainge , mientras que UniWswap cooperó con Multichain para ofrecer opciones de puente. La ausencia de apoyo de emisores estables centralizados sugiere dos posibles resultados. La primera es la liquidez insuficiente de las stablecoins en la bifurcación dura para poner en marcha las nuevas innovaciones DeFi, y la segunda es un aumento de los riesgos de los contratos inteligentes para los usuarios, ya que los intercambios entre cadenas no están potenciados por una API de intercambio oficial, lo que aumenta los riesgos de los contratos inteligentes para puentear a los usuarios.

NFT y GameFi

Precio y volumen promedio de UNIW PUNKS en 90 días

Fuente: Nuwton

Los proyectos de NFT nativos de ETHW, como Beetles y UNIW PUNKs, destacaron con un volumen total de 123 ETHW y 45 000 ETHW, respectivamente, después de su lanzamiento en Nuwton, el primer y mayor mercado de NFT en Ethereum PoW. Sus precios mínimos también se mantuvieron estables en 10 WETH y 27 WETH, respectivamente, después de la minería inicial. Mientras tanto, también se lanzaron algunos Dapps GameFi interesantes, incluido un juego de mover para ganar llamado Kcalose, que permite a los usuarios vincular todos los principales relojes de fitness en una aplicación singular, y un juego NFT RPG, Juegos de Cartrige Cripto. Sin embargo, es importante tener en cuenta que estos proyectos de GameFi Dapps se construyeron y lanzaron recientemente y aún no han obtenido mucha tracción del público. 

Infraestructura

La infraestructura forma un componente crítico para potenciar el desarrollo de Dapp dentro del ecosistema. Un mes y medio después del lanzamiento de la red principal de Ethereum PoW, se han desarrollado y establecido herramientas de infraestructura esenciales para apoyar el crecimiento de la cadena. Esto incluye carteras, puentes y herramientas NFT. Las billeteras y los puentes facilitan el acceso de los usuarios a la red, mientras que las herramientas NFT facilitan la creación de contenidos. Cabe destacar que Ethereum PoW ha utilizado un ID de cadena diferente de Ethereum, y los usuarios no tienen que preocuparse por los ataques de repetición.

Otro desarrollo significativo es el Servicio de Nombre ETHW, que se asemeja al Servicio de Nombre Ethereum (ENS), pero con nuevas funciones como dominios personalizados de nivel superior. Al igual que con ENS, los usuarios pueden convertir una dirección engorrosa en cadenas legibles por personas a través del servicio de nombres de ETHW, como alice.ethw.

Actividades de minería

Además de desarrollar capacidades de contratos inteligentes, Ethereum PoW cuenta con una verdadera comunidad de Ethereum que continúa con la minería de pruebas de trabajo. Dado que una alta potencia de hash representa una mayor seguridad y descentralización, es justo decir que el apoyo de los mineros es clave para el desarrollo de Ethereum PoW. Como tal, profundizamos en el estado actual de las actividades de minería en Ethereum PoW y lo comparamos con el de antes de la fusión de Ethereum.

A medida que Ethereum cambia a prueba de participación, se espera que los mineros de Ethereum no sean compensados por la pérdida en las recompensas de minería de la minería en Ethereum PoW. Desafortunadamente, después de The Merge, los bajos precios de ETHW no han logrado cambiar la tendencia. A pesar del apoyo de los mineros chinos para las actividades de minería de bootstrap, la minería en Ethereum PoW dio lugar a pérdidas masivas.

Para ilustrar la rentabilidad de la minería de Ethereum PoW, suponiendo que la factura energética es de 0,15 kWh y que todos los mineros adoptan RX6900 XT (30 Mh/s y 140 W) como su GPU de minería, el coste por día es de aproximadamente 16 667 USD/s. Mientras tanto, la tabla anterior indica que los ingresos diarios por TH/s (el precio hash) son de aproximadamente $2,553, lo que revela una pérdida diaria de $14,114 por TH/s para los mineros de Ethereum PoW. Como tal, es evidente que los mineros de Ethereum PoW se enfrentan a pérdidas significativas en el mantenimiento de sus actividades de minería. 

Dado que los mineros racionales de PoW de Ethereum frenaría sus operaciones de minería y buscaría otras alternativas, sin perjuicio de cambios sustanciales en las recompensas diarias, se espera que el hashrate siga bajando, lo que posiblemente merme la seguridad de la red. Además, es menos probable que los mineros que producen pérdidas contribuyan al desarrollo del ecosistema utilizando ganancias mineras y podrían comenzar a migrar gradualmente a otras cadenas de PoW. 

Sigue leyendo mientras exploramos lo que significa la disminución de las actividades de minería para ETHW y cómo se compara con ETC.

ETHW frente a ETC y ETH

A continuación se ilustra una comparación entre Ethereum PoW, Ethereum y Ethereum Classic utilizando un conjunto diverso de métricas. 

Fuente: Coingecko, 2miners.com, DeFiLlama, GitHub, Etherscan, ETHW explorer, blockcout (datos a 25 de octubre de 2022)

En la superficie, con menos protocolos y actividades de contratos inteligentes lingüísticos, ETC se valora cinco veces en ETHW, lo que conduce a especulaciones sobre si ETHW está infravalorado por el mercado. Para acceder a esto, exploramos cada métrica individualmente en un intento de encontrar una conclusión.

El número de protocolos activos y el valor total bloqueado

La Fundación Wagmi 33, la comunidad que respalda el desarrollo de Ethereum PoW, tiene una gran capacidad de ejecución y se basa en el análisis de su estado actual anterior, el ecosistema de Ethereum PoW se ha expandido rápidamente. Ethereum PoW ha experimentado desarrollos prósperos con nuevos protocolos implementados poco después del lanzamiento de su red principal. Es alentador ver que el número de protocolos activos en Ethereum PoW ha superado al de Ethereum Classic. Después de años de desarrollo, Ethereum Classic solo alberga cinco protocolos, todos los cuales son exchanges descentralizados. En comparación, Ethereum PoW tiene más de 13 protocolos DeFi en funcionamiento, sin mencionar NFT, y proyectos GameFi cuyos datos no fueron recogidos por DeFiLlama. Como tal, es evidente que Ethereum PoW tiene un panorama de contratos inteligentes más vibrante que Ethereum Classic. 

En un sentido similar, Ethereum PoW también tiene un TVL más alto que Ethereum Classic, lo que posiblemente indica los intereses del nuevo capital en el espacio DeFi. Sin embargo, la mayor TVL en Ethereum PoW podría no representar una demanda real de los usuarios, ya que los especuladores podrían estar utilizando airdrops de ETHW gratuitos para reinvertir en el ecosistema. En este sentido, un ecosistema saludable suele tener una baja relación capitalización de mercado/TVL, ya que una gran parte de TVL proviene de valores bloqueados de tokens distintos del token de red, impulsados por la verdadera demanda de los usuarios. La relación capitalización de mercado/TVL extremadamente alta tanto en Ethereum PoW como en Ethereum Classic posiblemente apunta a una falta de flujo de capital en el ecosistema, y la TVL en la red podría atribuirse solo a las actividades de trading de ETHW.

Direcciones activas diarias

Ethereum PoW es el hogar de direcciones diarias más activas y procesa mayores recuentos de transacciones diarias que Ethereum Classic y Ethereum. Esto sugiere un fuerte interés de los inversores por interactuar con los contratos inteligentes. Marca un buen comienzo para una red recién lanzada, pero solo el tiempo dirá si esta demanda es sostenible. Hemos notado transacciones significativas en depósitos, desde carteras de intercambio centralizadas hasta carteras personales. Es posible que los usuarios que dependían de las carteras de intercambio para recibir airdrops de ETHW antes se hayan transferido a sus carteras personales para interactuar con los protocolos de Ethereum PoW. Como tal, es probable que el alto nivel de transacción causado por esta demanda sea de corta duración. Para evaluar con precisión esta métrica, tendríamos que revisar los niveles de transacción después de unos meses más para saber si la actividad actual proviene de la verdadera demanda de los usuarios.

Actividades para desarrolladores

Parece que los desarrollos actuales son principalmente compatibles con desarrolladores estrechamente vinculados a la Fundación Wagmi 33 en lugar de desarrolladores externos. GitHub es una plataforma de alojamiento de código para desarrolladores independientes y de código abierto. Como tal, buscamos en GitHub repositorios de código abierto, sin embargo, no ha habido repositorios de Ethereum PoW. La mayoría de los proyectos en las cadenas de ETHW están impulsados por la Fundación Wagmi 33, que forma parte de AWSB DAO, una influyente comunidad cripto de habla china. Comparativamente, Ethereum tiene desarrolladores individuales y la comunidad, junto con la Fundación Ethereum, para construir la red juntos. Sin el apoyo de terceros, el desarrollo de Ethereum PoW podría no ser tan sostenible como se podría pensar.

Actividades de minería

Como se ha mencionado anteriormente, Ethereum PoW solo atrae a una fracción de los mineros heredados de Ethereum a la red, y está claro que la mayoría de los mineros carecen de apoyo debido al coste y la falta de rentabilidad de la minería. Sin un consenso generalizado entre los mineros heredados, la seguridad de la red y la descentralización de la minería de Ethereum PoW palidecen en comparación con la fusión previa de Ethereum. El hashrate refleja indirectamente el número de mineros o plataformas de minería que admiten las cadenas de PoW. En general, cuanto mayor sea el hashrate, mayores serán los niveles de seguridad de las cadenas PoW porque los atacantes tienen que ejecutar más plataformas de minería para tener el 51% del control. 

Se esperaba que los mineros pudieran migrar a Ethereum PoW en lugar de otras cadenas de PoW con el apoyo de los principales mineros chinos. Sin embargo, resultó que más GPU migró a Ethereum Classic después de la fusión en lugar de Ethereum PoW. El hashrate de Ethereum Classic aumentó de 25 TH/s en julio a 234 TH/s justo después de The Merge. Aunque el hashrate se normalizó posteriormente a 136TH Ethereum Classic seguía en 110 TH/s desde el cambio de Ethereum a PoS. 

Por el contrario, el hashrate de ETHW es de 33 TH/s, lo que refleja que más potencia informática migrada a Ethereum Classic que ETHW. De la potencia informática de 900 TH/s heredada de Ethereum, solo el 3,7 % se trasladó a Ethereum PoW. Como tal, refuerza la teoría de que Ethereum PoW no ha obtenido un apoyo generalizado entre los mineros heredados de Ethereum, socavando su propuesta de valor como un verdadero Ethereum de PoW.  

Conclusión 

En comparación con Ethereum y Ethereum Classic, es seguro concluir que Ethereum PoW ha experimentado un crecimiento más estable y ha traído un mayor interés de los usuarios o el capital para interactuar con la bifurcación dura en este corto período de tiempo. Sin embargo, solo el tiempo dirá si la demanda es puramente de los usuarios que exploran con airdrops gratuitos y si existe una verdadera demanda de los usuarios. Además, Ethereum PoW no recibe el apoyo generalizado de mineros más amplios antes de la fusión de Ethereum, lo que debilita su competitividad en comparación con otras cadenas de PoW.

Si ETHW desea lograr un desarrollo sostenible y aumentar su valor actual, es imperativo que obtengan el apoyo de stablecoins centralizadas y creen un panorama minero más rentable para atraer el apoyo de los mineros en la cadena.

¿Está ETHW infravalorado?

Con toda la información anterior, la pregunta permanece. ¿Está infravalorado el ETHW?

En comparación con Ethereum, Ethereum PoW posee los mismos estándares de tokens y capacidades de contratos inteligentes que Ethereum. Aun así, los actores descentralizados bien establecidos, incluidos los DAO del proyecto, los constructores de infraestructura y los emisores de stablecoin, no admiten Ethereum PoW, lo que envía obstáculos a la adquisición de usuarios. La ausencia de apoyo de los jugadores centralizados hace que Ethereum PoW dependa del capital interno para expandir la red. Como resultado, ETHW aún no ha ganado terreno como plataforma de contratos inteligentes. Con una relación de capitalización de mercado/TVL extendida, la valoración actual de ETHW como plataforma de contrato inteligente está justificada, en nuestra opinión.

Como versión de PoW de Ethereum, ETHW se enfrenta a ETC en este aspecto. La menor capitalización de mercado de ETHW ha hecho que la minería de ETHW sea menos rentable y ha llevado a algunos mineros a las cadenas PoW de la competencia, lo que ha dado lugar a un menor hashrate en la superficie. Sin embargo, una vez que ETHW recupera algunas pérdidas anteriores, tiene la oportunidad de atraer a los mineros de vuelta a la red. Además, Ethereum PoW ha mostrado actividades de desarrollo más sólidas que ETC, ya que ETC no ha podido construir su ecosistema en los últimos años. Si el impulso de desarrollo de ETHW se adentra en el futuro, ETHW tiene una buena oportunidad de aumentar su valoración más alta que ETC. Sin duda, estaremos atentos al desarrollo del proyecto de ETHW en un futuro próximo.