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A finales de junio de 2022, uno de los mayores gestores de fondos de cobertura criptográfica, Three Arrows Capital (3AC), cayó en el brazo de los liquidadores. La empresa, cuyos productos de fondos tuvieron una exposición significativa al Bitcoin (BTC) y otras criptomonedas, se convirtió en una de las víctimas más prominentes de la caída del mercado de criptomonedas en curso.
El fracaso de 3AC ha puesto el concepto de fondos de cobertura basados en divisas en primer plano a la atención de los inversores. El fracaso del fondo ha puesto de relieve los problemas de riesgo y seguridad al utilizar este tipo de vehículo de inversión. En este artículo, trataremos el tema de los fondos de cobertura de criptomonedas y analizaremos los riesgos, pros y contras, y las regulaciones involucradas en el uso de estos productos.
Un fondo de cobertura es un vehículo financiero en el que el dinero de múltiples inversores individuales e institucionales se agrupa y se invierte en una variedad de activos —acciones, bonos, materias primas, divisas extranjeras, criptomonedas, derivados y más— con el objetivo de maximizar la rentabilidad. Los fondos agrupados son gestionados por gestores de fondos profesionales de la empresa de inversión que ofrece el producto.
En un principio, los fondos de cobertura se centraban en la gestión de inversiones para cubrir los riesgos del mercado, de ahí el nombre. Sin embargo, a lo largo de los años, estos fondos se han vuelto cada vez más agresivos, con estrategias de alto riesgo/alta rentabilidad favorecidas por los gestores de fondos. Hoy en día, los fondos de cobertura se caracterizan por un perfil de riesgo más alto que los otros tipos de fondos populares: fondos mutuos y fondos indexados.
Como habrá adivinado, un hedge fund criptográfico es un tipo de hedge fund que invierte en criptomonedas y productos basados en criptomonedas. Algunos de estos fondos pueden invertir exclusivamente en criptomonedas y activos digitales, mientras que otros combinan inversiones en criptomonedas con tipos de activos tradicionales: acciones, materias primas, derivados y más.
En 2021, hubo aproximadamente 300 fondos de cobertura criptográfica, con un promedio de 56,8 millones de USD en activos bajo gestión (AuM) totales, más del doble del AuM en el último año, que alcanzó alrededor de 23,4 millones de USD.
En comparación con los fondos de cobertura tradicionales, los fondos de cobertura criptográfica podrían estar sujetos a una regulación algo menor, dependiendo de la composición de la cartera de inversión general, como se detalla en la sección de regulaciones más adelante en este artículo.
Los fondos de cobertura de criptomonedas invierten en una variedad de criptomonedas, productos derivados basados en criptomonedas, empresas de cadena de bloques y otros activos relacionados con el sector de las criptomonedas/cadena de bloques para maximizar las rentabilidades de los inversores. Por ejemplo, uno de los mayores fondos de cobertura criptográfica, Pantera Capital, equilibra su inversión en su fondo Blockchain entre:
1. prometer nuevos tokens con el potencial de convertirse en estrellas emergentes como BIT
3. capital de riesgo en proyectos líderes del sector, como Balancer, Alchemy, Blockfolio y otros.
Los fondos de cobertura criptográficos suelen cobrar una comisión de gestión de entre el 1 % y el 3 % de su inversión. Además de la comisión de gestión, casi siempre se paga una comisión por rendimiento como parte de la rentabilidad positiva generada por su inversión. Este cargo puede variar desde el 10% hasta el 40% del retorno de la inversión.
Por ejemplo, supongamos que su inversión inicial en el fondo es de $1 millón y el cargo por desempeño se estableció en el 20%. Después de un año, su inversión ha crecido a $1.5 millones, lo que representa una rentabilidad de $500,000. En este escenario, el gestor del fondo cobrará el 20 % de esos 500 000 USD (es decir, 100 000 USD) como comisión por rendimiento.
La participación en fondos de cobertura criptográfica suele requerir una inversión mínima sustancial. El fondo Blockchain de Pantera mencionado anteriormente, por ejemplo, tiene un requisito de inversión mínimo de 1 millón de USD. No se trata de una cantidad inusual para un fondo de cobertura. Sin embargo, hay algunos fondos para los cuales la inversión mínima podría ser de tan solo $100,000.
El debate de Three Arrows Capital (3AC) destacó la regulación de criptomonedas, incluidas las cuestiones relacionadas con las operaciones de los fondos de cobertura criptográfica. La regulación más estricta de las criptomonedas ya había sido un desarrollo en curso en EE. UU. y otras jurisdicciones antes del fracaso del 3AC. Es probable que el colapso de alto perfil de la empresa acelere la introducción de medidas reguladoras adicionales, y los fondos de cobertura criptográfica se encuentran entre los principales objetivos de este nuevo amor duro por el gobierno.
En este momento, los fondos de cobertura criptográfica que invierten exclusivamente en criptomonedas no tienen que registrarse en la Comisión de Bolsa y Valores (Securities and Exchange Commission, SEC). Esto se debe a que la SEC aún no ha reconocido oficialmente el cifrado como una seguridad. Esto podría cambiar, y más bien de forma abrupta, dado el incesante flujo de artículos de opinión y anuncios de la SEC que insinúan a llevar criptomonedas bajo el paraguas de los productos relacionados con la seguridad.
Sin embargo, si el fondo de cobertura criptográfica tiene una cartera diversificada que incluye acciones y otros activos altamente regulados además del criptográfico, entonces podría ser necesario el registro de la SEC del fondo, a menos que el fondo tenga menos de 150 millones de USD bajo su gestión, en cuyo caso calificaría para una exención del registro de la SEC.
Además, si el fondo planea invertir en productos criptográficos derivados complejos, como activos apalancados o futuros de Bitcoin, tendría que registrarse en la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), el principal regulador de productos financieros basados en futuros en los EE. UU.
Los fondos de cobertura criptográficos ofrecen varias ventajas para los inversores. Naturalmente, junto con los beneficios de invertir en estos fondos, hay algunos inconvenientes y/o riesgos a los que debe prestar atención.
Las principales ventajas de la inversión en fondos de cobertura criptográfica son:
Las desventajas clave de los fondos de cobertura criptográfica incluyen:
Entre los cientos de fondos que invierten en activos criptográficos, algunos destacan como los principales impulsores y agitadores del mercado. Entre los fondos más destacados se encuentran Pantera Capital, Multicoin Capital y Andreessen Horowitz.
Pantera Capital es considerado por algunos observadores como el mayor gestor de fondos de cobertura criptográfica. Lanzó el primer fondo criptográfico en EE. UU. en 2013. El fondo Blockchain Fund de la empresa (descrito anteriormente) es el principal vehículo utilizado por Pantera Capital para invertir en activos de criptomonedas y blockchain. El fondo comenzó en junio de 2021 con un objetivo de inversión de 600 millones de USD, que se asignará a prometedores tokens y proyectos. A estas alturas, el fondo ha crecido hasta los 1.300 millones de dólares, una cantidad enorme según los estándares de la industria de los fondos de cobertura criptográfica.
Multicoin Capital, con sede en Texas, es otro gestor de fondos de cobertura de alto perfil. La empresa invierte exclusivamente en criptomonedas, cadena de bloques, finanzas descentralizadas y proyectos y activos de Web 3.0. La cantidad total de activos bajo gestión (AuM) de este gigante de la industria es de cerca de 9.000 millones de dólares.
Andreessen Horowitz, uno de los inversores tecnológicos más grandes del mundo, se encuentra entre los nombres más reconocidos en la industria de los fondos de cobertura. La empresa gestiona una serie de fondos criptográficos y vehículos de inversión de capital de riesgo. El fondo más grande de la empresa dedicado exclusivamente a criptomonedas se estima en unos asombrosos 4500 millones de dólares.
Para iniciar un fondo de cobertura criptográfica en los EE. UU. es necesario seguir una serie de pasos para asegurarse de que no termina en el lado equivocado de la ley. Los gestores de fondos que planean invertir solo en criptomonedas y que no tendrán más de 150 millones de dólares bajo su gestión, no necesitan registrarse en la SEC o la CFTC.
La gestión de más de 150 millones de USD, o la combinación de inversiones en criptomonedas con valores, desencadena un requisito de registro en la SEC. Mientras tanto, un registro CFTC es obligatorio para inversiones en futuros criptográficos, otros derivados y productos apalancados.
Además, el gestor del fondo deberá consultar con las autoridades estatales pertinentes cualquier registro, aprobación o permiso local.
Los fondos de cobertura criptográficos podrían ser una excelente manera de invertir debido a su potencial de rentabilidades asombrosamente altas. Sin embargo, la alta rentabilidad conlleva inevitablemente riesgos elevados. En particular, siempre deben tenerse en cuenta los riesgos inherentes a los fondos de cobertura criptográfica. No olvide que estos fondos combinan dos formas de inversión de alto riesgo: criptomonedas y fondos de cobertura.
Si no le importa esta mezcla combustible, es posible que encuentre que la inversión en fondos de cobertura criptográfica es un esfuerzo gratificante, al menos cuando sus activos son supervisados por un gestor de fondos calificado.
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