¿Ha terminado ya la subida de Bitcoin? El formulario 13F de mayo podría revelar si la adopción institucional se ha acelerado

Conclusiones clave:

• Los ETF al contado de Bitcoin tienen una alta correlación positiva con el precio del Bitcoin.

• El mercado está esperando a una adopción institucional más amplia, lo que podría revelarse en los 13F informes del Q1 de 2024.

El precio del bitcoin pierde vapor

Gráfico de dominio de bitcoins. Fuente: CoinGlass

No se puede negar que Bitcoin ha estado en el asiento del impulsor del repunte más amplio del mercado desde finales de septiembre de 2023, como demuestra el creciente dominio de Bitcoin. El índice de dominio de Bitcoin se mantuvo estable en aproximadamente el 40 % en 2022, pero comenzó a subir en 2023 hasta un nivel del 53 % (a fecha de este escrito el 30 de abril de 2024).

El repunte del bitcoin se atribuye ampliamente tanto a la previsión a finales de 2023 de las aprobaciones de los ETF de Bitcoin Spot como al rendimiento estelar de los flujos de ETF en 2024. Sin embargo, como los ETF Bitcoin Spot han visto salidas netas desde mediados de marzo, el repunte del Bitcoin se ha estancado, junto con el mercado general de criptomonedas.

La correlación del precio del bitcoin con los flujos de ETF sugiere que la adopción institucional es clave para el futuro movimiento de precios

Flujo de entrada neto total de BTC Spot ETF. Fuente: CoinGlass

El gráfico anterior presenta los flujos diarios netos de los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. desde enero de 2024. El bitcoin se estabilizó a un nivel de 40 000 USD justo después de la aprobación de la SEC, ya que los flujos de ETF habían sido decepcionantes. Sin embargo, a medida que las entradas netas se aceleraban en febrero, la mayor criptomoneda aumentó, alcanzando una nueva ATH por encima de los 73 000 USD en marzo.

A partir de mediados de marzo, el bitcoin se ajustó y volvió a caer a un nivel de 60 000 USD a medida que los flujos netos se estancaban, e incluso se volvían rojos a veces. 

Por lo tanto, está claro que los ETF Bitcoin Spot tienen una alta correlación con el precio de BTC, lo que sugiere que la adopción institucional ha sido el impulsor clave del precio Bitcoin en lugar de los datos macroeconómicos. Por lo tanto, una mayor adopción institucional es la clave para lo altos que pueden llegar los precios del bitcoin.

¿El mercado alcista ha terminado?

Contratos perpetuos de BTCUSDT. Fuente: Bybit

Desde una perspectiva técnica, el precio de Bitcoin se ha consolidado por encima de los 60 000 USD. Ni el modelo de retrazamiento de Fibonacci ni las bandas de Bollinger® sugieren una caída inminente de gran magnitud. Por el contrario, si Bitcoin puede permanecer por encima de los 60 000 USD, hay espacio para más descansos por encima de los 70 000 USD con un impulso inesperado.

En nuestra opinión, el mercado alcista no ha terminado, ya que la tendencia de precios de Bitcoin aún no ha marcado un inminente descenso (como se sugirió anteriormente). La posible adopción institucional, un entorno macroeconómico de alivio y el impacto tardío de la reducción a la mitad del bitcoin podrían contribuir colectivamente al brote de Bitcoin.

El mercado está esperando una adopción institucional más profunda

En nuestra opinión, el mercado está esperando la acumulación de Bitcoin de las instituciones financieras tradicionales, en particular los fondos de cobertura. 

13F se refiere a un informe trimestral presentado por los gestores de inversiones institucionales en los EE. UU. ante la Comisión de Bolsa y Valores (Securities and Exchange Commission, SEC). El informe 13F proporciona información sobre las posiciones de inversión de los gestores de inversiones institucionales con activos bajo gestión (AUM) por encima de un determinado umbral. Generalmente, los gerentes con un AUM de $100 millones o más deben presentar un informe 13F.

El informe revela las tenencias del gestor de valores que cotizan en bolsa, incluidas acciones, opciones, valores convertibles y ciertos tipos de bonos. También incluye información como el nombre del valor, el número de acciones mantenidas y el valor de mercado de las participaciones. Además, indica cualquier cambio en las posiciones respecto al trimestre anterior.

El tiempo lo es todo

Es importante tener en cuenta que el informe 13F tiene un retraso de tiempo porque se archiva trimestralmente, por lo que la información que contiene puede no estar actualizada. Por lo general, vemos que las instituciones presentan sus 13F justo antes de la fecha límite (45 días después de que finalice el trimestre). Como tal, esperamos ver la divulgación a mediados de mayo. El 13F podría revelar si los fondos de cobertura tradicionales han comenzado a poseer Bitcoin desde la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin a mediados de mayo. 

Dicho esto, muchas instituciones no permiten una inversión tan oportuna en nuevos productos de inversión, y no prevemos una adopción omnipresente por parte de las instituciones tradicionales.

Además, el próximo informe de ganancias del Q2 podría revelar si la América corporativa ha mostrado interés en Bitcoin, la criptomoneda más grande y antigua. Hasta ahora, MicroStrategy y Tesla son los únicos actores destacados que poseen Bitcoin como efectivo en sus balances. Debido a la actualización más favorable del estándar contable por parte del FASB, no hay diferencias entre el bitcoin al contado y otros productos de inversión cotizados. Dicho esto, las empresas estadounidenses podrían optar por poseer directamente ETF de Bitcoin Spot, en lugar de optar por la custodia de su propio Bitcoin spot en carteras frías.

Una política monetaria menos restrictiva podría enviar un bitcoin más alto

El bitcoin se ha mantenido bien en el contexto de la agresiva Reserva Federal, mientras que los ETF de ARK y muchas altcoins siguen estando muy por debajo de sus máximos históricos. Sin embargo, el bitcoin sigue siendo un activo de riesgo; cualquier recorte temprano de los tipos o comentarios prudentes de los funcionarios de la Fed podrían hacer que el bitcoin sea más alto. 

A modo de aclaración, durante el pasado, las condiciones macroeconómicas del mercado bajista tuvieron la ventaja de determinar el precio del bitcoin. Sin embargo, el reciente repunte no tiene nada que ver con los cambios macroeconómicos, ya que los tipos de interés han sido sistemáticamente altos. Por lo tanto, el entorno monetario es actualmente un factor secundario para determinar el precio del bitcoin

El ciclo de reducción a la mitad del bitcoin puede haber retrasado el impacto del rally

El bitcoin ha superado históricamente a seis meses después de cada mitad, según un informe sobre su impacto antes y después de la mitad. Es revelador señalar que muchos analistas creen que la mitad del repunte podría haber llegado antes de lo esperado, y que el repunte posterior a la mitad podría no haber llegado esta vez. En nuestra opinión, es poco probable que la cuarta mitad se convierta en una excepción a la tendencia alcista histórica de los precios después de la mitad, pero es probable que presente una rentabilidad positiva inferior a la esperada.

Conclusiones

A pesar de los factores positivos anteriores, los inversores deberían protegerse contra cualquier retroceso de corta duración, ya que el inminente brote de Bitcoin parece estar perdiendo fuerza.

Volumen por precio de ejercicio. Fuente: CoinGlass

Además, el mercado de opciones sugiere que los inversores han aumentado sus posiciones de protección para finales de 2024. El precio de ejercicio de las posiciones put más grandes para BTC se centra en unos 56.000 dólares, lo que apunta a una posible contracción del 10% respecto a la moneda más grande si la confianza del mercado se vuelve agria.