Perspectivas institucionales semanales: los ETF de ETH podrían comenzar a operar el próximo martes. Protagonistas destacados: ENA, DYM y PEPE

22 de julio de 2024: Nuestro informe semanal Institutional Insights explora los últimos desarrollos del mercado, incluidos el rendimiento del mercado, las noticias del sector, los flujos de fondos cotizados (ETF), los temas de tendencias, los próximos eventos y los desbloqueos de tokens, con el objetivo de potenciar su comercio de criptomonedas.

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Resumen macroeconómico: los datos refuerzan la confianza de la Fed

Fuente: Bloomberg

Durante más de dos años, la inflación ha sido la principal preocupación de la Reserva Federal. Sin embargo, esto está a punto de cambiar a medida que los bancos centrales se preparan para reducir los tipos de interés en septiembre. Los funcionarios han expresado una creciente confianza en que la estabilidad de los precios está a la vista, mientras que los riesgos para el mercado laboral han aumentado.

Los datos recientes han reforzado la confianza de la Fed en la trayectoria de la inflación, con una flexibilización del indicador preferido del 2,6 %. Mientras tanto, el mercado laboral, que alguna vez estuvo sobrecalentado, se ha enfriado, con una disminución de las vacantes y un aumento gradual del desempleo. Este "punto óptimo" ha hecho que los responsables políticos se decidan a evitar que el mercado laboral flaquee considerablemente.

Aunque los funcionarios no han especificado el momento exacto, sus comentarios se han interpretado como una señal de un recorte de tipos en septiembre. Este cambio refleja su deseo de mantener un "aterrizaje suave" para la economía, que muestra signos de enfriamiento del gasto de los consumidores y de ralentización del crecimiento. Los legisladores enfatizan que necesitan más datos antes de comprometerse, pero el impulso parece estar aumentando hacia una reducción de tipos en septiembre.

Atractivos de criptomonedas semanales: la emoción en torno a los ETF de ETH continúa creciendo

Como sugiere el presidente de la SEC, Gary Gensler, se espera que los ETF spot de ETH se aprueben en el verano de 2024. El mercado obtuvo más visibilidad de esta aprobación el 16 de julio de 2024, ya que la SEC no tuvo más comentarios sobre las aplicaciones de algunas propuestas de ETF spot de ETH. Mientras tanto, se prevé que los ETF Ethereum Spot comenzarán a operar ya el próximo martes 23 de julio de 2024.

Hay menos solicitantes para ETF al contado de ETH que los 11 solicitantes que había para ETF al contado de Bitcoin. Hashdex, Valkyrie y WisdomTree^® no han comenzado a lanzar sus ETF ETH Spot, lo que puede sugerir una fuerte competencia de precios entre los emisores para ganar cuota de mercado. Esto también indica que los emisores prevén una demanda relativamente menor de ETF al contado de ETH en comparación con los ETF al contado de Bitcoin.

¿Cuánto capital fluirá hacia los ETF de ETH Spot?

Fuente: Bybit (datos a 16 de julio de 2024)

Según nuestra estimación, esperamos que el total de activos bajo gestión (AUM) de los ETF al contado de ETH en el mercado estadounidense esté entre 8000 y 20 000 millones de USD. En el escenario optimista, esperamos un límite de 20 000 millones de USD en entradas a estos ETF, suponiendo que las entradas a los ETF de ETH no tengan un efecto de canibalización significativo en los ETF de Bitcoin Spot, y que todo el dinero nuevo se dirija a estas inversiones.

Esta estimación tiene en cuenta los patrones típicos de asignación de activos de los inversores en criptomonedas, como se describe en el informe de asignación de activos de Bybit. En nuestra opinión, es probable que los inversores decidan invertir en Bitcoin o Ethereum, en lugar de diversificar su exposición en múltiples criptomonedas. Como sugiere el informe, los inversores pretenden centrar sus inversiones en los activos criptográficos de chip azul más grandes.

Fuente: Bybit (datos a 16 de julio de 2024)

Se estima que los flujos de entrada de 20 000 millones de USD representan el 5 % de la capitalización de mercado de Ether. Lo que resulta sorprendente es que 20 000 millones de USD podrían suponer el 35 % del saldo total de divisas, lo que probablemente conduciría a una crisis de liquidez.

Reservas de intercambio de éter. Fuente: CryptoQuant (datos al 16 de junio de 2024)

Además, los datos de CryptoQuant sugieren que las reservas de intercambio de criptomonedas han estado disminuyendo. Esto probablemente se deba a la tendencia a las salidas de intercambio impulsadas por las recompensas de apalancamiento que ofrecen los protocolos de apalancamiento de líquidos descentralizados. Como resultado, se espera que la presión de liquidez se intensifique aún más.

Esto supone un posible desafío para los ETF de ETH Spot, ya que dependen de intercambios de criptomonedas centralizados, especialmente Coinbase, para facilitar sus actividades de suscripción y reembolso. La disminución de la liquidez en estas bolsas podría dificultar que estos ETF gestionen sus operaciones de manera eficiente y mantengan su seguimiento del precio al contado subyacente de Ether.

¿Afectarán los ETF Ether Spot a la aprobación de los ETF Solana Spot?

Actualmente, solo VanEck y 21Shares han presentado solicitudes para los ETF de Solana Spot en el mercado estadounidense. Sin embargo, instituciones financieras influyentes como iShares o Fidelity de Blackrock no han realizado presentaciones similares, que a menudo se consideran indicadores de posible aprobación.

Es poco probable que la SEC tome una decisión decisiva sobre los ETF de Solana Spot antes de las elecciones presidenciales de EE. UU. en noviembre. La fecha límite para que la SEC llegue a una decisión es mediados de marzo de 2025.

Solana sigue siendo significativamente diferente de las cadenas de bloques Bitcoin y Ethereum. En términos de su número de partes interesadas, algunos perciben que Solana tiene un mayor grado de riesgo de centralización en comparación con Ethereum. Las actividades de desarrollo y red de Solana están impulsadas en gran medida por la Fundación Solana, que se cree que ejerce una influencia más poderosa sobre la red que la Fundación Ethereum en la red Ethereum. Además, Solana cuenta con unos 1500 validadores, mientras que Ethereum tiene aproximadamente 1,5 millones. Un mayor número de validadores sugiere un mayor nivel de descentralización.

La SEC está especialmente preocupada por el riesgo de manipulación del mercado en el espacio de las criptomonedas. Por lo tanto, no hay indicios claros de que la SEC apruebe las solicitudes de ETF de Solana Spot en un futuro próximo. 

Ether podría superar a Bitcoin, ya que no está sujeto a la presión de venta del monte Gox.

A medida que Bitcoin continúa aumentando hacia su máximo histórico, la posible presión de venta de los activos incautados del Monte Gox podría ejercer cierta presión a la baja sobre la criptomoneda más grande. Es posible que Ether se enfrente a una presión de venta similar, lo que podría empujarle a superar a Bitcoin en un futuro próximo.

Se estima que Mt. Gox, el intercambio de criptomonedas extinto, posee alrededor de 9000 millones de USD en Bitcoin. Es probable que la liberación o venta gradual de estas posiciones de Bitcoin por parte del fideicomisario de rehabilitación del Monte Gox pueda llevar a otro obstáculo a corto plazo para Bitcoin, similar al observado en junio de 2024 cuando el gobierno alemán vendió sus posiciones de Bitcoin confiscadas.

Los flujos de entrada de ETF al contado de Bitcoin respaldan el repunte de Bitcoin; 54 000 USD podrían ser un mínimo a corto plazo

Flujos totales de ETF spot de bitcoins.Fuente: CoinGlass, a 18 de julio de 2024

La creciente probabilidad de ganar candidatos aptos para criptomonedas ha impulsado al mercado de criptomonedas en general a recuperar la mayoría de las pérdidas de las ventas masivas de junio de 2024. La racha de entrada de capital de los ETF de ETH ha dejado a los inversores anticipando otra ATH en los próximos meses antes de las elecciones de noviembre.

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