¿Cuál es la probabilidad de aprobación de Ether Spot ETF en mayo? ¿Puede el mercado sostener otro rally?

Puntos clave:

• Proyectamos una baja probabilidad de aprobación de Ether Spot ETF por parte de la SEC en mayo, principalmente debido al silencio de los reguladores.

• Si los ETF Ether Spot pueden ofrecer la adquisición de activos subyacentes, su aprobación podría ser significativa a medio plazo.

• Podría producirse un mercado alcista, ya que el aumento de Éter probablemente enviaría un viento de cola a los tokens en su ecosistema. 

¿Qué está sucediendo ahora con la aprobación prevista de la SEC de los ETF Ether Spot?

Los ETF Ether Spot realizarían un seguimiento del rendimiento de Ether, manteniendo directamente ETH. Se diferencian de los ETF de Ether Futures que están disponibles en la mayoría de los mercados, que requieren la renovación periódica de contratos de futuros y pueden tener errores de seguimiento. Consulte este artículo para obtener más información.

Vamos a profundizar directamente.

Las empresas que solicitan la cotización de ETF Ether Spot en EE. UU. son BlackRock, VanEck, ARK 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco y Galaxy Digital (a través de una propuesta conjunta), además de Franklin Templeton.

La SEC de EE. UU. ha pospuesto su decisión varias veces porque afirma que necesita más tiempo para considerar las solicitudes. Sin embargo, la fecha límite para los primeros solicitantes, BlackRock y Fidelity, es un mes (23 de mayo de 2024). 

Se percibe ampliamente que el rechazo de la SEC conduciría a acciones legales de los solicitantes.

El mercado ha estado aumentando su previsión de los ETF Ether Spot desde la aprobación de la cotización de los ETF Ether Spot en enero de 2024.

Sin embargo, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo en ese momento que las aprobaciones de los ETF Bitcoin Spot no deberían "señalar nada sobre las opiniones de la comisión en cuanto al estado de otros activos criptográficos en virtud de las leyes federales de valores".

¿Cuál es la probabilidad de aprobación de la SEC de los ETF Ether Spot en mayo de 2024?

El precio de Ether subió inmediatamente después de la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin en enero, y el mercado prevé la aprobación de los ETF de Ether en EE. UU. a finales de este año. Sin embargo, los comentarios del presidente de la SEC, Gary Gensler, en múltiples ocasiones este año han afectado a las expectativas.

En nuestra opinión, la probabilidad de aprobación de Ether Spot ETF sigue siendo escasa, a pesar de la sorprendente aprobación de Hong Kong de ellos en abril, ya que es probable que la agencia se ciña a su propia evaluación antes de aprobar Ether Spot ETF. 

Relación ETH/BTC de julio de 2023 a abril de 2024. Fuente: Bybit

La menor proporción ETH/BTC también ilumina la menor probabilidad de aprobación de Ether Spot ETF en EE. UU., que ha caído por debajo de 0,05, un mínimo de varios años, como se muestra anteriormente. 

Interés abierto por precio de ejercicio (opciones de ETH con fechas de vencimiento del 10 de mayo de 2024).

Fuente: Coinglass

Interés abierto por precio de ejercicio (opciones de ETH con fechas de vencimiento del 31 de mayo de 2024). Fuente: Coinglass

Sin embargo, el mercado no ha abandonado, como se refleja en el precio de ejercicio de las opciones de ETH que vencen antes y después de la fecha límite para la decisión de la SEC sobre los ETF al contado de ETH. El precio de ejercicio de las llamadas que vencen el 10 de mayo de 2024 se centra en un intervalo de 3300 a 3400 USD, mientras que el ejercicio de las llamadas que vencen el 31 de mayo de 2024 es notablemente superior, con una caída entre 3600 y 3800 USD.

Además, Bybit Research ha observado un aumento sustancial en la posición de Ether por parte de las instituciones a medida que el rendimiento superior de Bitcoin frente a Ether continúa probando nuevos mínimos. Esto sugiere que las instituciones pueden haberse preparado para la aprobación de los ETF de Ether Spot, al menos a medio plazo, tras la aprobación de los ETF de Bitcoin Spot.

¿Por qué sí al bitcoin, pero no al éter?

La consideración clave de la SEC reside en si el token de ETH es un valor o un producto básico. En pocas palabras, un token más cercano a la definición de valor podría tener una mayor probabilidad de aprobación, ya que la SEC puede determinar que cumple con las leyes federales de valores. 

Bitcoin adopta modelos de prueba de trabajo (PoW) sin generación de rendimiento y se considera la criptomoneda más descentralizada debido a su diversa base de usuarios. El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha mencionado varias veces que es poco probable que los tokens de PoW cumplan la definición de valores en virtud de las leyes federales. A medida que Ether cambia de PoW a Prueba de participación (PoS) en 2021, Ether tiene una mayor probabilidad de calificarse como seguridad y una menor probabilidad de obtener la aprobación.

Además, el riesgo de concentración de la toma de éter podría hacer que parezca más una seguridad. Lido sigue siendo propietario de > 28,8 % del total de ETH en juego en la red. Sin embargo, la popularidad de la reanudación en los últimos meses puede erosionar el dominio de Lido y, en última instancia, puede conducir indirectamente a la aprobación de los ETF Ether Spot en los EE. UU.

¿Qué hace que la aprobación de la SEC sea tan importante?

Regiones con ETF aprobados de Bitcoin y Ether Spot (a 23 de abril de 2024).

Fuente: Recopilado por Bybit

Aunque es probable que Hong Kong esté por delante de EE. UU. en el lanzamiento de los ETF Ether Spot, ya que se espera que sus aprobaciones se completen a finales de este mes (abril de 2024), aún no muchos mercados de todo el mundo los ofrecen. 

A pesar de que EE. UU. no es el primer impulsor, el impacto de la aprobación en el mercado de EE. UU. probablemente sería más profundo debido al gran tamaño de capital del país. Los ETF Bitcoin Spot han atraído capital de más de 54 mil millones de dólares hasta la fecha, dejando a otros mercados en polvo en términos de tamaño desde su lanzamiento allí hace tres meses. Como tal, se espera que los ETF Ether Spot aporten más capital que cualquiera de los mercados legalizados existentes combinados. 

Si se aprueban los ETF de Ether Spot, ¿cuánto capital pueden aportar? 

Fuente: Recopilado por Bybit (datos a 23 de abril de 2024)

Basándose en el rendimiento de los ETF al contado de Bitcoin hasta el momento, se estima que los ETF al contado de Ether acumularían al menos 16 mil millones de USD en capital.

Fuente:Recopilado por Bybit (datos al 23 de abril de 2024)

No obstante, si la SEC permite una versión de los ETF de Ether en participación, el AUM esperado va más allá de la imaginación, ya que el rendimiento nativo actual de la participación de Ether asciende al 3,3 %, más alto que muchas de sus clases de activos competidoras.

¿Podría la aprobación de los ETF de éter al contado desencadenar otro repunte criptográfico?

La posible aprobación de los ETF Bitcoin Spot en septiembre de 2023 revirtió la tendencia bajista de Bitcoin, creando un nuevo máximo histórico justo después de la aprobación real de los ETF. El rendimiento superior del bitcoin dio lugar a un repunte posterior de otros tokens, ya que surgieron especulaciones de la confianza optimista del mercado. A medida que la aprobación de Bitcoin Spot ETF llegaba a los titulares, los nuevos inversores se vieron tentados a la criptomoneda y mantuvieron el repunte.

Capitalización del mercado de UST. Fuente: CoinGecko (a 23 de abril de 2024)

El gráfico anterior indica la capitalización de mercado de USDT, la criptomoneda más grande. El aumento de su capitalización de mercado surge del aumento de la oferta, ya que se sitúa en el dólar estadounidense. Históricamente, el aumento de la oferta coincidió con el aumento de los precios de la criptomoneda en general, ya que la oferta representa el capital en cadena. 

Por lo tanto, es probable que la posible aprobación de los ETF Ether Spot mantenga el mercado alcista actual. Se espera que los nuevos inversores inyecten nuevo capital en el mercado criptográfico, lo que impulsará aún más la oferta de USDT. Además, la aprobación podría estimular el aumento más amplio de los tokens del ecosistema Ethereum, principalmente los tokens DeFi y de capa 2.