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Aspectos clave:
En este informe, exploramos el crecimiento explosivo de los exchanges perpetuos descentralizados (perp DEX), liderados por Hyperliquid. Desde finales de 2024, los DEX perp han aumentado en volumen y generación de tarifas, con Hyperliquid solo capturando el 58 % del volumen de DEX más alto y superando constantemente a Uniswap en tarifas diarias desde mayo de 2025. Este crecimiento se debe a la incorporación sin fricciones, la autocustodia, listados de tokens más rápidos y estructuras de tarifas competitivas.
El token nativo de Hyperliquid, HYPE, ha superado a sus compañeros, gracias a un programa de recompra de ingresos del 97 %. Sin embargo, los próximos desbloqueos de tokens pueden diluir este impulso. En general, los DEX de perp se han convertido en una fuerza dominante en el trading de criptomonedas, remodelando el panorama con su velocidad, accesibilidad y transparencia on-chain.
Figura 1. Volumen Diario de contratos de intercambio perpetuo en intercambios de contratos de intercambio perpetuo descentralizados (excluyendo Hyperliquid, Lighter y edgeX Exchange). Fuentes: Artemisa, bloques y esquemas
Hyperliquid ha surgido como el líder claro entre los intercambios perpetuos descentralizados (perp DEX), capturando el 58 % del volumen en las ocho principales plataformas en 2025. Su aumento fue catalizado por la postura pro-cripto del presidente Trump después de las elecciones, y se aceleró aún más con el lanzamiento de su token nativo, HYPE, a finales de 2024. Aunque los volúmenes globales de perp DEX aumentaron, la mayor parte de este crecimiento se concentró en Hyperliquid, edgeX Exchange y Lighter. Cabe destacar que la generación de tarifas diarias de Hyperliquid ha superado constantemente a Uniswap desde mayo de 2025, lo que ha contribuido a hasta el 60 % de las tarifas totales en las principales cadenas de bloques.
Los DEX de Perp ofrecen varias ventajas sobre los exchanges centralizados (CEX) y los DEX spot:
Incorporación sin fricciones: Muchos DEX perp evitan los requisitos KYC/KYB, lo que permite un acceso inmediato.
Autocustodia: Los traders mantienen el control de sus activos, lo que reduce el riesgo de contraparte.
Listados más rápidos: Los nuevos tokens se pueden enumerar en cuestión de horas, en comparación con las semanas en los CEX.
Estructuras de tarifas competitivas: Plataformas como Hyperliquid ofrecen reembolsos para creadores y niveles de tarifas basados en el volumen.
Alto apalancamiento: Hasta 100x en algunos DEX, con sistemas de liquidación y margen basados en contratos inteligentes.
Sin embargo, los inconvenientes incluyen visibilidad pública de los trades, velocidades de ejecución más lentas en plataformas basadas en AMM y posible fragmentación de liquidez.
Figura 2. Precio spot de HYPE (azul, eje izquierdo) y precio spot de BTC (naranja, eje derecho). Fuente: Bloquear códigos
HYPE ha superado significativamente a los tokens de pares en 2025, como UNI, DYDX, GMX y JUP, aumentando más de 6 veces desde sus mínimos de abril. Este repunte puede atribuirse parcialmente al agresivo programa de recompra de Hyperliquid, que asigna el 97 % de los ingresos del protocolo a la compra de tokens HYPE. Las recompras Diario han alcanzado los 6 millones de dólares, y el análisis de regresión sugiere que estas recompras explican el 26 % de la variación de precios de HYPE. Sin embargo, con un gran desbloqueo de tokens a partir del 29 de noviembre de 2025, liberando 237,8 millones de tokens durante 24 meses, el riesgo de dilución puede compensar parte del impulso alcista a menos que las recompras se amplíen en consecuencia.
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