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Si bien BTC operaba anteriormente en un rango estrecho, el nivel de Baja volatilidad realizada se rompió esta semana cuando el Precio cayó brevemente a $62K.
El movimiento coincidió con un debilitamiento en el apetito por el riesgo en los mercados más amplios, y el precio de las opciones respondió rápidamente con un fuerte aumento en la demanda de protección a la baja.
Sin embargo, una corrección brusca de vuelta a los niveles de $68K en el momento de la redacción, después de una breve estancia en la marca de $70k, perdida en la venta masiva, no ha visto la misma respuesta en los mercados de volatilidad.
Si bien el sesgo de las sonrisas de volatilidad hacia las puts OTM se ha recuperado, el rápido rebote al alza no vio saltar los niveles de volatilidad implícita ATM a los mismos extremos. Aunque los traders ahora están descontando movimientos más grandes a corto plazo, con la volatilidad implícita de una semana saltando, el extremo frontal de la curva de volatilidad está solo ligeramente invertido.
El tono bajista no se limita a los mercados de opciones.
Los ETF de Bitcoin spot ahora han visto flujos de salida netos durante cuatro meses consecutivos
Bitcoin sigue en camino hacia una quinta caída mensual consecutiva, un patrón visto por última vez en el mercado bajista que siguió al ciclo de ICO de 2018.
Ethereum muestra una configuración similar, con los ETF de ETH spot también en camino a un cuarto mes de flujos de salida, la racha más larga desde su lanzamiento en julio de 2024.
El sentimiento minorista y los indicadores de apalancamiento también son débiles. Las búsquedas de “Bitcoin is going to zero” (Bitcoin se va a cero) han aumentado a un extremo, por encima del pico visto durante el mercado bajista de 2022.
Mientras tanto, el interés abierto de los futuros perpetuos ha seguido disminuyendo desde el evento de liquidación del 10/10, lo que sugiere que los traders siguen siendo reacios a reconstruir su exposición apalancada.
El Índice de Apetito por el Riesgo de Block Scholes mide el nivel de euforia (por encima de 1) o pánico (por debajo de -1) en el mercado Spot. El momentum en este índice muestra una fuerte relación con los retornos de spot.
Las últimas dos semanas de consolidación lateral se interrumpieron bruscamente esta semana cuando BTC cayó a $62K. El apetito por el riesgo se redujo tanto en los mercados cripto como en las clases de activos macro más amplias, después de que el presidente Trump prometiera no permitir que el fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles afectara su política económica emblemática. Sin embargo, en las últimas 24 horas se ha visto a BTC recuperarse hasta alrededor del nivel de $68K que mantuvo por última vez en un repunte decidido al alza.
Si bien la fuerte ruptura inicial a la baja en el precio spot dio lugar a que los traders de opciones valoraran la opcionalidad más alta, la recuperación de los niveles de spot perdidos no lo ha hecho. La estructura temporal de la volatilidad de BTC todavía se encuentra en una leve inversión después de que la IV ATM de 7 días saltara 10 puntos porcentuales completos hasta el 60%, coincidiendo con un salto de casi 10 puntos en la volatilidad entregada de 7 días, pero la opcionalidad a corto plazo sigue siendo mucho más baja en la subida del spot de lo que fue en la bajada.
Ese rápido cambio de precio en la volatilidad implícita fue impulsado en gran medida por traders dispuestos a pagar una prima más alta por un seguro contra un mayor riesgo a la baja.
Aunque los precios de las opciones aún no han caído a sus niveles anteriores, la corrección al alza no ha disparado los precios de las opciones de la misma manera.
En resumen, los precios de las Opciones siguen siendo más bajos que durante el punto álgido del sell-off.
El impacto del repunte de recuperación es más obvio en su impacto sobre el sesgo de las sonrisas de volatilidad. En respuesta al sell-off del 23 de febrero de 2026, la preferencia relativa por Poner opción en lugar de Opción de compra retrocedió a los mínimos del selloff del 6 de febrero, cuando BTC tuvo su Último trade a las en su límite inferior de 2026.
Sin embargo, desde la recuperación del nivel de 68.000$, las Poner opción ya no hacen Trade con una De primera calidad tan extrema como antes.
Esto no significa que los mercados de Opciones sean ahora alcistas, ni mucho menos.
Los mercados de Derivados siguen (en conjunto) buscando protección contra una mayor venta masiva.
Pero si bien este posicionamiento ligeramente más pesado en Posición en Corta es bajista, podría ver a algunos traders atrapados Al lado y obligados a Cerrar posiciones bajistas en el caso de que el repunte Actual en Spot continúe.
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