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Después de la cobertura de acciones CRCL por parte de Bybit Research, la atención ahora cambia a otro destacado en el espacio de capital criptográfico de EE. UU.: Coinbase (NASDAQ: COIN). Con un rendimiento del año hasta la fecha del 42 %, COIN no solo ha superado los principales índices del mercado, sino que también ha superado significativamente el aumento del 13,5 % de Bitcoin durante el mismo período.
Negocie con Bybit sobre los movimientos de COIN.
Al momento de la redacción, Coinbase (NASDAQ: COIN) está negociando a una relación precio-ganancias (P/E) a futuro de 61,55 y una relación precio-venta (P/S) de 14,11, cifras que la colocan muy por encima de las métricas de valuación promedio de las acciones tradicionales. Para mayor contexto, la relación P/G a futuro promedio del Nasdaq Composite Index ronda alrededor de 39,95, lo que destaca cuán realmente es la valuación premium de Coinbase.
Este múltiplo elevado refleja el optimismo de los inversionistas en torno a la posición dominante de Coinbase en el ecosistema criptográfico, su exposición a verticales de alto crecimiento como monedas estables y derivados y su creciente presencia global. Pero las altas valuaciones vienen con expectativas: expectativas de crecimiento sostenido de los ingresos, expansión del margen y vientos de cola regulatorios continuos.
Y aquí es donde cambia la conversación.
Sí, Wall Street reconoce ampliamente la rica valoración de COIN. Pero la pregunta más apremiante es esta: ¿hay más crecimiento y ahora es el momento adecuado para comprar?
Esa es una historia diferente, una que depende de su horizonte de inversión y apetito de riesgo. Si cree en la institucionalización a largo plazo de las criptomonedas, el aumento de los pagos basados en monedas estables y la capacidad de Coinbase de monetizar su ecosistema más allá de las tarifas de negociación, entonces el precio actual puede ser una prima que vale la pena pagar. Sin embargo, si está buscando valor basado en métricas tradicionales, COIN puede parecer estirado.
COIN ha demostrado consistentemente una fuerte correlación positiva con el precio de Bitcoin, que generalmente se mueve en conjunto con el mercado de criptomonedas más amplio. Históricamente, COIN ha tendido a rezagarse de la acción de precios de Bitcoin, reaccionando a movimientos importantes, en lugar de liderarlos.
Esta correlación se basa en el modelo de negocios de Coinbase: volúmenes de negociación, servicios de custodia y flujos institucionales, todos a escala con sentimiento de mercado criptográfico. Como tal, apostar en contra de COIN durante una corrida alcista de criptomonedas suele ser una propuesta perdedora, ya que los ingresos y la confianza de los inversionistas de la compañía están estrechamente entrelazados con el impulso de los activos digitales.
Un cambio en el liderazgo: COIN toma el asiento del conductor
Lo que es particularmente notable en el ciclo actual es que Coinbase ha comenzado a superar a Bitcoin, una inversión de la dinámica habitual. Desde mediados de junio de 2025, COIN ha dirigido a Bitcoin en términos de revalorización de precios, lo que indica un cambio en el enfoque de los inversionistas del activo subyacente a la infraestructura que permite su adopción.
Esta inversión de liderazgo coincide con la exitosa IPO de Circle Internet Group, Inc. (CRCL), el emisor de USDC. Las acciones de CRCL aumentaron más del 700 % en las semanas posteriores a su debut, lo que atrajo una atención considerable al sector de las monedas estables y a sus principales partes interesadas. Coinbase, que cofundó el USDC y mantiene un acuerdo de participación en las ganancias del 50 % con Circle, ha sido un beneficiario directo de este aumento.
Los inversionistas reconocen cada vez más que Coinbase captura más valor económico del USDC que Circle, gracias a su participación en los ingresos por intereses y su papel dominante en la distribución del USDC. Si bien Circle se hace cargo de los costos operativos de emisión y cumplimiento, Coinbase disfruta de un flujo de ingresos bajo el capital de las reservas de USDC y los saldos mantenidos en la plataforma.
A medida que la valuación de CRCL se disparó a más de $60 mil millones, muchos participantes del mercado comenzaron a reevaluar el valor relativo de Coinbase. La lógica es simple: si Circle vale más de $60 mil millones, en función de su exposición al USDC, entonces Coinbase, posiblemente el socio más rentable y diversificado, merece una prima de valuación. Este sentimiento ha impulsado una recalificación de COIN, empujándola a superar a Bitcoin y otras acciones criptográficas en las últimas semanas.
Como Bybit destaca en su último informe, el panorama regulatorio para las criptomonedas en los EE. UU. está experimentando una transformación significativa. Más allá de la histórica Ley GENIUS, que establecería un marco federal para las monedas estables, la legislación adicional, como la Ley BITCOIN, está ganando terreno en el Congreso. Juntas, estas iniciativas señalan un cambio más amplio hacia la claridad regulatoria y la aceptación institucional, condiciones que podrían atraer a una nueva ola de inversionistas a ingresar al espacio de activos digitales con mayor confianza.
Los vientos de cola regulatorios están impulsando el optimismo del mercado
La Ley GENIUS sienta las bases para la supervisión de monedas estables, mientras que la Ley BITCOIN propone la creación de una reserva estratégica de Bitcoin, un movimiento audaz que subraya el creciente interés del gobierno de los EE. UU. en los activos digitales como parte de su infraestructura financiera. Estos desarrollos no solo son simbólicos, representan un cambio de paradigma en la forma en que los responsables de las políticas perciben la criptografía, lo que potencialmente desbloquea miles de millones de dólares en capital institucional.
Derivados de la base de monedas: Un avance estratégico
En medio de este impulso regulatorio, Coinbase Derivatives LLC ha aprovechado la oportunidad para lanzar futuros de estilo perpetuo regulados por los EE. UU. para Bitcoin y Ethereum, que se lanzarán el 21 de julio de 2025. Este es un momento de cuenca. Durante años, Coinbase se vio limitada por un entorno regulatorio hostil que le impidió ofrecer las mismas herramientas de negociación apalancadas disponibles en plataformas offshore, como Binance y Bybit. Los futuros perpetuos, contratos sin fechas de vencimiento, representan más del 90 % del volumen global de derivados criptográficos, lo que los convierte en un impulsor crítico de ingresos en la industria.
Ahora, con futuros perpetuos que cumplen con la CFTC, Coinbase finalmente puede aprovechar este mercado lucrativo. Estos contratos ofrecen operaciones bursátiles las 24 horas del día, los 7 días de la semana, tasas de financiación por hora y duraciones de cinco años, lo que proporciona a los operadores minoristas e institucionales una alternativa eficiente en cuanto al capital a los futuros tradicionales.
Se espera que la introducción de perpetuales impulse los volúmenes de negociación y los ingresos por comisiones de Coinbase, particularmente a medida que los comerciantes estadounidenses migran de lugares en el extranjero a una plataforma nacional regulada. Con las tarifas de negociación que aún comprenden la mayor parte de los ingresos de Coinbase, esta expansión del producto podría mejorar sustancialmente su línea superior, especialmente en un entorno de mercado alcista.
Desde una perspectiva financiera tradicional, COIN parece rico en valor, con múltiplos de valuación que superan ampliamente los de los pares de tecnología o tecnología financiera convencionales. Pero enmarcar COIN como otra acción de tecnología financiera no tiene en cuenta el panorama general: Coinbase no es simplemente una plataforma comercial. Más bien, es una piedra angular de la economía de la cadena de bloques, y uno de los pocos vehículos que cotizan en bolsa que ofrecen exposición directa a la infraestructura que impulsa los activos digitales.
Dados los profundos vínculos de Coinbase con el ecosistema criptográfico, la mayor volatilidad está a la par del curso. La acción de precios de COIN a menudo refleja los cambios de confianza del mercado de activos digitales más amplio, amplificados por los titulares regulatorios, los cambios macroeconómicos y el propio impulso de Bitcoin. Esto lo hace inadecuado para los inversionistas a corto plazo que buscan estabilidad, pero también potencialmente gratificante para aquellos con un horizonte más largo y una mayor tolerancia al riesgo.
El rendimiento de Coinbase está inextricablemente vinculado a la evolución de la política criptográfica en los Estados Unidos. Como un intercambio centrado en EE. UU., sus fortunas aumentan y disminuyen con claridad regulatoria nacional. Afortunadamente, 2025 ha dado inicio a un entorno más constructivo: la desestimación de la demanda de la SEC, el apoyo bipartidista a la legislación criptográfica y la aprobación de las Leyes GENIUS y BITCOIN han contribuido a un clima operativo más favorable.
Dentro de este contexto, los inversionistas pueden cambiar su enfoque de métricas de valuación tradicionales a potencial de crecimiento de primera línea. Coinbase está ampliando su base de ingresos a través de los siguientes canales:
Comercio perpetuo de futuros, ahora aprobado para clientes estadounidenses
Monetización de monedas estables, a través de la participación en las ganancias del 50 % de Coinbase del USDC
Servicios de suscripción, incluidos Coinbase One y staking
Expansión internacional, con licencias de MiCA en la UE y nuevos mercados en Asia y América Latina (LATAM)
Estos vectores de crecimiento se están desbloqueando con precisión debido a los vientos de cola regulatorios que ahora soplan a favor de Coinbase.
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