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Aspectos clave:
Nuestro informe semanal de análisis de derivados cripto analiza los eventos macroeconómicos, el estado actual de las señales cripto y de trading del volumen de spot trading, y los contratos de futuros, opciones y perpetuos.
Después de operar principalmente de forma lateral a finales de abril de 2025, un acuerdo comercial entre EE. UU. y Reino Unido provocó un repunte de las criptomonedas. BTC subió más de 100 000 USD por primera vez desde febrero, pero es el rendimiento de ETH lo que captó la atención del mercado de derivados.
Un aumento del 23% en el precio spot de ETH condujo a una estructura de plazos invertida y un aumento en la volatilidad del front-end. La tendencia put/call para ETH cambió de un sesgo bajista a un sesgo de casi el 10 % hacia las opciones call OTM. Otros indicadores de sentimiento, como las tasas de financiación de perpetuos y el rendimiento de los futuros, también respaldaron el repunte. Por el contrario, aunque las tasas de financiación y el sesgo de BTC han aumentado, su volatilidad implícita sigue siendo baja en el 40 %, más de 30 puntos por debajo de la volatilidad implícita de 7 días de ETH.
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ETH ha superado significativamente a BTC y a las 10 principales criptomonedas, marcando su mayor ganancia en un solo día desde mayo de 2021. El mercado de opciones ha reflejado este entusiasmo, con una volatilidad implícita para los tenores cortos que aumenta considerablemente e invierte la estructura a plazo de ETH, lo que contrasta con la estructura apagada y con pendiente positiva de BTC. El plazo de 7 días para ETH ahora cotiza con una prima de 33 puntos sobre la de BTC.
Aunque las opciones put dominan el interés abierto de BTC, ETH está viendo la tendencia opuesta. El 8 de mayo de 2025, los volúmenes de opciones aumentaron más de 120 millones de USD, más del doble del volumen mensual típico, con 60 millones de USD más en opciones Call que en opciones Put. ETH ahora cuenta con una curva de futuros positiva y tasas de financiación, así como un fuerte sesgo hacia las opciones Call OTM.
La sustancial rentabilidad superior de ETH en el actual repunte de las criptomonedas ha llevado a un sentimiento alcista en sus mercados de derivados. Las tasas de financiación han aumentado, los rendimientos de los futuros son muy positivos y la tendencia put/call ha cambiado significativamente hacia las opciones call OTM, ahora cerca del 10 %. Esto contrasta claramente con principios de abril, cuando la tendencia era del 20% hacia las opciones put OTM. Aunque el ETH ha tenido un rendimiento inferior (en relación con el BTC y otros "asesinos de ETH"), se ha recuperado en este repunte, con el aumento del índice ETH/BTC después de pasar la mayor parte del año cayendo.
El anuncio del primer acuerdo comercial de la nueva administración de EE. UU., casi 30 días después de la pausa de la tarifa de 90 días de Trump, sacudió los mercados de criptomonedas, impulsando a BTC a volver a superar los 100 000 USD. Sorprendentemente, la volatilidad implícita se ha mantenido suprimida, no se ha invertido la estructura de plazos del BTC, con un trading de volatilidad en el front-end a un mínimo de 18 meses del 35-40 %. El 8 de mayo de 2025, los volúmenes de opciones aumentaron, y el volumen de call alcanzó los 189 millones de USD, lo que revirtió la tendencia de la semana pasada de volúmenes de put más altos. Mientras tanto, el interés abierto aumentó constantemente hasta superar los 300 millones de dólares, el nivel más alto de este mes, pero sigue siendo significativamente mayor para las opciones put que para las opciones call a pesar del aumento de precios.
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