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Aspectos destacados clave:
Nuestro informe mensual profundiza en las perspectivas de la volatilidad de las opciones para inspirar su próximo movimiento criptográfico.
En mayo de 2025, las opciones de ETH mostraron primas de volatilidad históricamente alta en comparación con BTC, impulsadas por la elevada volatilidad realizada de ETH durante una importante recuperación de precios. La relación de volatilidad implícita de ETH a BTC alcanzó un pico de casi cinco años, superando el doble para las opciones a corto plazo.
Esta relación extrema surgió cuando la volatilidad realizada de BTC cayó a mínimos inesperados, rompiendo un piso de larga data y destacando la divergencia en los mercados de opciones.
La estructura del término de volatilidad para ETH y BTC se divergió marcadamente, con ETH mostrando una inversión persistente —las opciones de fecha más corta tuvieron un precio más alto que las de fecha más larga— lo que indica incertidumbre inmediata del mercado, mientras que la estructura de BTC se mantuvo sin cambios.
En mayo de 2025, surgió una dislocación significativa en la volatilidad implícita entre las opciones de ETH y BTC. La volatilidad implícita representa la volatilidad esperada del mercado durante la vida útil de una opción. A principios de mayo, la relación de volatilidad implícita de ETH a BTC para las opciones de 7 días era de casi 1,5, lo que indica que las opciones de ETH tenían un precio con expectativas de volatilidad un 50 % más altas que las opciones de BTC. Para el 16 de mayo, este ratio había aumentado por encima de 2, un pico no visto en casi cinco años, ya que la volatilidad implícita de BTC cayó a sus niveles más bajos desde octubre de 2023.
Esta disminución en la volatilidad de BTC violó un piso crucial del 35 % que se había mantenido durante más de 19 meses, mientras que la volatilidad implícita de corto plazo de ETH se mantuvo elevada, aunque más baja que sus máximos del 10 de mayo. La divergencia en las expectativas de volatilidad dio como resultado un diferencial notable, particularmente en las opciones de plazo de 30 días, que alcanzaron su mayor amplitud desde mediados de 2022.
En mayo de 2025, los operadores anticiparon una mayor volatilidad implícita para ETH en comparación con BTC, en varios plazos, con la divergencia alcanzando niveles casi récord. Esta expectativa puede vincularse con la volatilidad realizada, que mide las fluctuaciones de precios anteriores.
Históricamente, la volatilidad realizada de ETH ha sido más alta que la de BTC, común para tokens de capitalización de mercado más pequeños que tienden a amplificar los movimientos de precios. El 15 de mayo de 2025, la relación entre ETH y la volatilidad realizada a 7 días de BTC alcanzó su máximo, justo antes de que la relación de volatilidad implícita también alcanzara un máximo, lo que sugiere que los operadores esperaban que persistiera la mayor volatilidad realizada de ETH.
Esta divergencia no era nueva: desde julio de 2024, el ratio había estado aumentando constantemente durante los períodos de recuperación del mercado y de estrés. La reciente disparidad en mayo se vio influenciada por la importante recuperación de ETH, a partir del 8 de mayo, que coincidió con eventos clave como la actualización de Ethereum Pectra y noticias comerciales positivas entre EE. UU. y el Reino Unido. La ETH subió más del 23 % en un día y continuó aumentando, superando a BTC, que vio solo un modesto aumento del 10 %. A pesar del sólido desempeño de ETH, se mantuvo por debajo del 50 % de sus niveles de enero de 2025 y su máximo histórico.
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