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Aspectos destacados clave:
Nuestro informe semanal de análisis de derivados criptográficos se profundiza en eventos macroeconómicos; el estado actual de las señales criptográficas y de negociación del volumen de negociación al contado; y futuros, opciones y contratos perpetuos.
Después de que el precio de BTC alcanzara un nuevo máximo histórico el 22 de mayo de 2025, ingresó en un período de volatilidad notablemente baja. La volatilidad realizada entre las criptomonedas ha disminuido, lo que dio como resultado una volatilidad implícita a corto plazo más baja. La ETH ahora muestra una estructura a plazo fijo, mientras que las BTC se han pronunciado a medida que el plazo de 7 días cayó por debajo del 40 %. Los mercados de opciones y futuros se han mantenido alcistas, con rendimientos positivos de futuros y una preferencia por las llamadas fuera de dinero. Sin embargo, una disminución en el precio al contado de BTC el 28 de mayo de 2025 ha creado incertidumbre en torno a las tasas de financiamiento.
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El reciente aumento de BTC a un máximo histórico se ha caracterizado por una volatilidad inesperadamente baja tanto en los rendimientos al contado como en los precios de las opciones. Las expectativas de volatilidad a corto plazo han disminuido significativamente, pronunciando una estructura a término que permanece menos invertida que la de ETH, incluso cuando BTC alcanza nuevos máximos, mientras que ETH está aproximadamente un 40 % por debajo de su pico de $4,600. A diferencia de ETH, las opciones de venta de BTC han visto un mayor volumen de operaciones diarias, alcanzando un máximo de 250 millones de USD el 21 de mayo de 2025, así como un mayor interés abierto en comparación con las opciones de compra. A pesar de esto, los mercados de opciones de BTC aún están fijando precios de opciones de compra fuera de dinero a una prima en toda la estructura del plazo, aunque más bajos que los de ETH.
Después de una breve caída en las expectativas bajistas a corto plazo para BTC y ETH, las perspectivas han mejorado a medida que BTC se negocia lateralmente justo por debajo de su máximo histórico. Las sonrisas de volatilidad de BTC están sesgadas del 2 al 3 % a favor de las llamadas, con una inclinación más fuerte en el plazo de 7 días. Por el contrario, las opciones de ETH se han recuperado de manera más decisiva, y la volatilidad sonríe durante períodos inferiores a 90 días, lo que muestra una prima del 4 % para las ventas de más de dinero. Ambos mercados muestran una confianza alcista en las tasas de financiación de swaps perpetuos y los rendimientos implícitos en futuros, lo que indica que los operadores están dispuestos a pagar una prima por el impulso alcista continuo.
Desde el 19 de mayo de 2025 (al comienzo de la recuperación de BTC a su máximo histórico reciente), las tasas de financiación para todas las monedas se han mantenido positivas, lo que indica una fuerte demanda de exposición prolongada apalancada. Esta tendencia fue evidente en todos los tokens durante la recuperación. Sin embargo, el 28 de mayo de 2025, BTC cayó de 109 000 USD a 107 000 USD, lo que provocó que sus tasas de financiamiento se volvieran negativas por primera vez desde el 15 de mayo. Si bien las tasas de financiamiento para otras monedas se han moderado, aún no han cambiado a negativas como lo han hecho las BTC.
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