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Aspectos clave:
Nuestro informe semanal de análisis de derivados cripto profundiza en los eventos macro, el estado actual de las señales cripto y de trading del volumen de spot trading y los contratos de futuros, opciones y perpetuos.
El nuevo año vio que el precio spot de BTC superó brevemente los 100 000 USD, pero este aumento se desvaneció después de que el informe JOLTS de EE. UU. mitigara las expectativas de recortes de los tipos de interés por parte de la Fed en 2025. Como resultado, los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, perdieron sus primeras ganancias. A diferencia de las subidas anteriores, la confianza del mercado de derivados no ha apoyado firmemente este movimiento. Cabe destacar que la volatilidad realizada en el trading de criptomonedas fue unos 20 puntos más baja que la volatilidad implícita de una opción de BTC de un mes, lo que marcó la mayor prima de volatilidad desde las elecciones de EE. UU. de 2024 sin un claro riesgo de evento.
Los volúmenes de trading más bajos contribuyeron a la caída de la volatilidad realizada en perpetuos, aunque el interés abierto se ha mantenido estable. En el caso de las opciones, a pesar de una estructura de términos de volatilidad pronunciada, la volatilidad implícita a corto plazo es significativamente mayor que la volatilidad realizada observada durante la semana pasada.
Consulta los aspectos destacados del informe.
Los mercados de perpetuos swaps han experimentado una caída significativa de la liquidez durante la pausa de invierno, y los volúmenes de trading han disminuido no solo los fines de semana y las vacaciones, sino durante todo diciembre. Como se señaló anteriormente, los volúmenes de trading más bajos a menudo conducen a una menor volatilidad en los precios spot, como evidencia durante este período. La volatilidad realizada ha reflejado la disminución de la actividad de trading. Mientras tanto, el interés abierto se ha mantenido estable en comparación con los niveles anteriores al vencimiento de diciembre, lo que indica una actividad de cobertura significativa mínima en los mercados de permutas financieras perpetuas.
Los mercados de opciones de ETH muestran una clara preferencia por las opciones de compra, mientras que el interés abierto de BTC está más equilibrado después del vencimiento de los contratos de diciembre. De forma similar a ETH, la estructura de plazos de BTC se ha fortalecido en el nuevo año, impulsada por un descenso de la volatilidad de los bonos de corta duración y un aumento moderado de los vencimientos más largos. La diferencia entre la volatilidad implícita y la realizada es más amplia desde las elecciones estadounidenses de noviembre de 2024, lo que sugiere que la cobertura utilizando opciones es muy cara.
Los contratos Put siguen dominando los volúmenes de trading de opciones de ETH, aunque ha habido un aumento en los contratos de compra desde el gran vencimiento de diciembre. Sin embargo, el nuevo año ha experimentado un notable descenso de la volatilidad realizada. En respuesta, los traders de opciones han pronunciado la estructura del plazo de volatilidad, pero la volatilidad de los plazos cortos permanece por encima de 15 puntos (a un plazo de 30 días) de la volatilidad realizada. Esta divergencia es la mayor desde el periodo previo a las elecciones, cuando la prima de volatilidad estaba vinculada a la incertidumbre política. Ahora, sin un evento específico, los traders parecen anticiparse a un posible aumento de la volatilidad en cualquier momento.
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