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Aspectos clave:
Nuestro informe semanal de análisis de derivados cripto analiza los eventos macro, el estado actual de las señales cripto y de trading del volumen de spot trading, así como los futuros, las opciones y los contratos perpetuos.
Los mercados se enfrentaron a un importante evento de aversión al riesgo a principios de esta semana, ya que el anuncio del LLM de DeepSeek coincidió con fuertes caídas en los principales índices y mercados de criptomonedas. A pesar de la volátil liquidación en los mercados spot, el interés abierto en los swaps perpetuos se mantuvo estable, y las tasas de financiación se volvieron brevemente negativas antes de recuperarse.
Los mercados de opciones experimentaron un aumento del volumen de trading durante la venta masiva, aunque las expectativas de volatilidad a futuro disminuyeron. El período de tasas de financiación positivas para perpetuos finalizó debido a la acción bajista de los precios spot el lunes. En el espacio de las opciones, la volatilidad realizada cayó por debajo de la volatilidad implícita, lo que refleja una repetición a pequeña escala de la inversión de la estructura del plazo previo a la ampliación. Cabe destacar que las opciones de ETH mantuvieron una prima de volatilidad sobre las opciones de BTC, mientras que las sonrisas de volatilidad a más largo plazo mostraron un sesgo alcista hacia las opciones de compra fuera del dinero (OTM).
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Los datos de interés abierto de opciones muestran un cambio mínimo durante la última semana, excepto por el vencimiento y la reapertura de opciones a corto plazo. A pesar de los mayores volúmenes de trading de un solo día en opciones de compra de este mes, casi 250 millones de USD durante la liquidación de precios spot, el volumen de trading no afectó significativamente a la volatilidad, lo que ha disminuido tanto para métricas realizadas como implícitas. El posicionamiento se ha dividido entre las sonrisas de volatilidad a corto y largo plazo. Las opciones a corto plazo muestran una menor volatilidad y un sesgo neutral, mientras que las sonrisas de volatilidad a más largo plazo reflejan mayores expectativas de volatilidad y un sesgo alcista persistente hacia las opciones Call OTM, como ha sido el caso desde las elecciones.
El volumen de trading de opciones de ETH ha aumentado durante la última semana, marcando sus niveles más altos en un mes. Aunque a finales de diciembre de 2024 y principios de enero de 2025 se registró una actividad sólida, los datos recientes indican un mercado de call más activo, con un interés abierto que sigue estando muy ponderado hacia las call. Las ventas masivas del mercado global a principios de semana cambiaron brevemente la volatilidad de los ETH a corto plazo y se alejaron de las opciones de compra, lo que recuerda a la inversión de la estructura del plazo de volatilidad vista antes de la inauguración. A pesar de que la recuperación spot de ETH es más débil que la de BTC, sus opciones han mantenido niveles de volatilidad más altos.
Tras el repunte del precio spot de la semana pasada debido al lanzamiento de dos monedas meme presidenciales, el precio de Solana se ha contraído con el mercado cripto en general. Sin embargo, el posicionamiento del repunte permanece en gran medida sin cambios, con un interés abierto en las opciones put y call que siguen siendo elevadas y la actividad de trading supera los niveles anteriores al repunte. Los niveles estables de las opciones put recién abiertas probablemente reflejen la compra protectora destinada a cubrir posiciones largas rentables en otros instrumentos.
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