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Las tensiones geopolíticas han afectado la confianza en el riesgo en los mercados de criptomonedas durante la última semana.
Un resurgimiento de las tensiones arancelarias entre Europa y EE. UU., esta vez por la adquisición de Groenlandia, así como lo que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, denominó un movimiento de “seis desviaciones estándar” en los mercados de bonos del gobierno japonés (JGB), ha provocado que el BTC caiga de 97 000 a 87 000 dólares, mientras que el ETH cayó de alrededor de 3300 a unos 2800 dólares, pero por ahora se ha recuperado ligeramente hasta el nivel psicológico de los 3000 dólares en el momento de redactar este informe.
La desmesurada conmoción en los bonos del gobierno japonés, que coincidió con un movimiento igualmente extremo en los bonos del Tesoro de EE. UU. a más largo plazo, ha provocado una menor confianza en el riesgo en las acciones y criptomonedas de EE. UU.
Sin embargo, el movimiento en las criptomonedas no ha sido tan catastrófico como las ventas masivas tan recientes como la cascada de liquidación del 10 de octubre de 20256.
Aunque las principales altcoins han tenido un rendimiento inferior al de BTC a pesar de los catalizadores idiosincrásicos, los mercados de derivados no muestran un aumento marcado en el posicionamiento bajista ni un repunte significativo de la volatilidad implícita.
Un factor que explica en parte por qué la liquidación masiva de BTC ha sido relativamente contenida hasta ahora es la enorme disminución del apalancamiento en los criptomercados después del 10 de octubre de 2025.
En las últimas 24 horas, el interés abierto en los contratos de futuros perpetuos para BTC ha disminuido cerca de 400 millones de dólares, pero el interés abierto total en las altcoins que seguimos sigue siendo más de la mitad de los niveles anteriores al 10 de octubre.
Desde ese evento de liquidación hace más de tres meses, muchos operadores minoristas han mostrado poco apetito por tomar nuevas posiciones apalancadas, mitigando el impacto de nuevas liquidaciones masivas en cascada.
El posicionamiento en los mercados de opciones hasta ahora revela una falta de pánico importante más allá del corto plazo inmediato. Desde el comienzo del fin de semana, la volatilidad implícita at-the-money en los vencimientos a mediano y largo plazo para BTC y ETH ha registrado solo un ligero aumento.
Los vencimientos de BTC a un mes, por ejemplo, han visto aumentar la volatilidad implícita at-the-money del 37 % al 40 % para BTC y del 51 % al 54 % para ETH. Los vencimientos más lejanos, como las opciones a 60 días, han subido solo 2 puntos de volatilidad.
La volatilidad de inspiración macroeconómica ha mostrado un impacto marcado solo en los vencimientos más cortos. La volatilidad implícita at-the-money a 7 días, por ejemplo, saltó del 31 % al 40 % para BTC y del 42 % al 52 % para ETH.
Sin embargo, en una retrospectiva más larga, los saltos recientes en el extremo corto de la estructura de plazos han hecho muy poco para disminuir la tendencia general de menor volatilidad desde el máximo local a finales de noviembre de 2025.
A pesar de un panorama macroeconómico agitado, la actividad de staking en Ethereum sigue experimentando una mayor demanda institucional: los pesos pesados de DAT, BitMine, han puesto en staking una mayor parte de sus reservas (del 3,5 % del suministro en circulación) y las solicitudes de ETP de ETH con staking habilitado están respaldando la demanda de staking.
Pero mientras que el saldo de la Beacon Chain está destinado a crecer considerablemente, los rendimientos del staking están cayendo por debajo del 3 % a medida que aumenta el stake activo total. El aumento de la oferta de ETH en staking se suma a las actualizaciones de la red Ethereum destinadas a abaratar el espacio de bloque, lo que significa que un mayor rendimiento de la L1 es alcista para el uso de la red, pero no un catalizador claro para mayores rendimientos del staking.
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