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Aspectos clave:
Nuestro informe semanal de análisis de derivados cripto profundiza en los eventos macro, el estado actual de las señales cripto y de trading del volumen de spot trading y los contratos de futuros, opciones y perpetuos.
La caducidad de las opciones de final de año de diciembre produjo una caída inesperada, ya que la volatilidad realizada cayó a los niveles más bajos del mes. El interés abierto de perpetuos swaps se mantuvo estable, lo que indica que estos mercados no se utilizaron en gran medida para cubrir opciones caducadas, lo que probablemente contribuyó a la volatilidad moderada.
Aunque la mayoría de los intereses abiertos vencidos en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) no se han reinvertido, el saldo de calls y puts sigue siendo constante. Cabe destacar que las opciones de ETH son precios con una mayor volatilidad implícita en comparación con el BTC, especialmente para vencimientos más cortos, lo que conduce a una estructura a plazo fijo para el ETH, mientras que el BTC ofrece una exposición a opciones más barata.
En los mercados perpetuos, la baja volatilidad y los mínimos movimientos spot han llevado a las tasas de financiación de casi todos los tokens a reflejar la confianza del mercado en general durante la temporada navideña. En cuanto a las opciones, la estructura de plazos de BTC es notablemente más baja y pronunciada que la de ETH, y la volatilidad realizada ahora cae por debajo de los niveles de volatilidad implícita, lo que destaca un cambio intrigante en la dinámica del mercado.
Consulta los aspectos destacados del informe.
Aunque el interés abierto tanto para los swaps perpetuos de BTC como de ETH no ha vuelto a los máximos de principios de diciembre de 2024, se mantuvo sólido durante el importante evento de vencimiento de opciones de final de año. Esto sugiere que estos mercados no se utilizaron en gran medida para cubrir el delta de los contratos de opciones que vencen, lo que probablemente contribuya a la falta de volatilidad observada durante este período. En su lugar, los volúmenes de trading han caído notablemente durante la temporada navideña de invierno, coincidiendo con un colapso de la volatilidad realizada de vuelta a los niveles más bajos de diciembre de 2024.
El vencimiento de las opciones de final de año de diciembre no desencadenó el aumento anticipado de la volatilidad; en su lugar, la volatilidad realizada se ha desplomado hasta el extremo inferior de su rango reciente. La estructura del término de volatilidad implícita sigue siendo pronunciada en comparación con su comportamiento reciente y el de los ETH, con una volatilidad implícita a más largo plazo de alrededor del 57 %, y el trading de opciones a precio fijo de 1 semana unos cinco puntos más bajo. Gran parte del interés abierto vencido aún no se ha transferido a nuevas posiciones, manteniendo un equilibrio neutral entre opciones put y call. En consecuencia, el posicionamiento del mercado de opciones de BTC es relativamente neutral, sin el apalancamiento que tenía a principios de diciembre de 2024.
A finales de diciembre, un aumento de la volatilidad realizada no se aplicó al año nuevo, y el precio spot de ETH actualmente muestra volatilidad por debajo de la volatilidad implícita a corto plazo. Curiosamente, la estructura del término de volatilidad implícita se ha visto pronunciada y replanificada durante la última semana, en contraste con el perfil ligeramente más pronunciado de BTC. Esto sugiere que el mercado de opciones de ETH prevé una mayor volatilidad a corto plazo en los movimientos de los precios spot.
A pesar del importante vencimiento de los intereses abiertos de las opciones a finales de diciembre de 2024, que no condujo a un cambio a vencimientos posteriores, las opciones de compra siguen dominando el mercado y han aumentado a principios de 2025.
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