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Aspectos clave:
Nuestro informe semanal de análisis de derivados cripto profundiza en los eventos macro y el estado actual de las señales cripto y de trading del volumen de spot trading, así como los futuros, las opciones y los contratos perpetuos.
Otra semana trajo otro evento de aversión al riesgo en el mercado cripto, lo que refleja su correlación con la renta variable. A pesar de las ventas masivas de la semana pasada, BTC superó al mercado en general con una caída más leve, evidente en su posicionamiento de derivados. Los mercados de opciones valoraron inicialmente la volatilidad a corto plazo al alza, pero la inversión se resolvió rápidamente. Por el contrario, ETH experimentó una inversión más acusada, con picos significativos en las opciones a corto plazo y volatilidad realizada. Un evento de liquidación provocó una pérdida estimada de 10 000 millones de USD en intereses abiertos para contratos de intercambio perpetuos, como señaló el director general de Bybit, Ben Zhou. Este sentimiento bajista se reflejó en las tasas de financiación, y las altcoins mostraron una tendencia negativa más persistente después del choque en comparación con el BTC.
Los intereses abiertos se desplomaron en los principales tokens, lo que desplomó las tasas de financiación, excepto en el caso de BTC. La volatilidad realizada de ETH aumentó por encima del 140 %, su nivel más alto en más de tres meses, con la estructura de términos de volatilidad implícita en aumento y permaneciendo invertida días después del colapso.
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Otro lunes se produjo una liquidación junto con una caída de la renta variable estadounidense y otros activos de riesgo debido a los temores sobre los aranceles de Trump, lo que provocó una caída en el posicionamiento perpetuo de los swaps. Casi 3100 millones de USD en intereses abiertos se eliminaron de los mercados de intercambio perpetuo de BTC, ETH, XRP y SOL después de un máximo a finales del viernes. Es probable que esta caída se debiera a posiciones apalancadas liquidadas, ya que los traders no contaban con opciones de compra de márgenes durante la rápida caída de los precios spot. El director general de Bybit, Ben Zhou, estimó que el verdadero valor teórico de las posiciones liquidadas en los mercados puede haber oscilado entre 8000 millones de USD y 10 000 millones de USD. La venta masiva también desencadenó el mayor aumento en los volúmenes de trading en más de un mes, con 31 000 millones de USD en contratos de intercambio perpetuos negociados el 2 de febrero de 2025 en los cuatro principales mercados de tokens.
Una segunda venta masiva consecutiva del lunes por la mañana ha mantenido bajas y negativas las tasas de financiación de los swaps perpetuos, lo que indica un exceso de demanda de exposición corta apalancada. Esta tendencia probablemente se debe a la liquidación de posiciones largas, debido a la fuerte corrección de los precios spot. Cabe destacar que las tasas de financiación de las altcoins han mostrado más coherencia desde el 3 de febrero de 2024, lo que refleja sus caídas más pronunciadas en comparación con las de los BTC.
El precio spot de ETH experimentó una corrección más profunda que los BTC durante la liquidación del lunes, por debajo de los 2500 USD. Sorprendentemente, la actividad del mercado de opciones se mantuvo estable, probablemente debido a menos posiciones largas apalancadas en riesgo para liquidar, manteniendo así los niveles de interés abiertos firmes. Sin embargo, el movimiento spot provocó un aumento de la volatilidad realizada de cerca del 140 %, con precios de los mercados de opciones en una inversión significativa de la estructura a plazo que aún no se ha resuelto. La volatilidad implícita de ETH es aproximadamente 15 puntos más alta que la de BTC a plazos equivalentes, lo que indica que los traders esperan una volatilidad continua en el precio spot de ETH.
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