التداول الوهمي: ماهيته وسبب أهميته

التداول الوهمي هو عندما يقوم متداول أو مستثمر بشراء وبيع نفس الورقة المالية في فترة زمنية قصيرة في محاولة لتضليل المشاركين الآخرين في السوق حول سعر أو سيولة أصل. ضمن أسواق الأوراق المالية، فإن التداول الوهمي غير قانوني، ولكن لم يتم وضع تنظيمات حتى الآن داخل صناعة العملات الرقمية.

في هذه المقالة، سنناقش ما هو التداول الوهمي، وكيف يعمل، وأين يُستخدم عادةً في أسواق العملات الرقمية — وكيفية تجنب الوقوع في فخه.

ما هو التداول الوهمي؟

يُعرّف التداول الوهمي بأنه عملية بيع يقوم فيها المتداول ببيع أحد الأصول، ثم يعيد شراءه في نفس الوقت أو في وقت قريب من البيع.

يمكن استخدام التداولات الوهمية كنوع من التلاعب في السوق. يقوم مستثمر بشراء وبيع نفس الأصل بسرعة في محاولة للتأثير على السعر أو نشاط التداول.

هناك عدة دوافع تجعل المتداول أو الشركة ترغب في الانخراط في التداول الوهمي. قد يكون الهدف هو دفع نشاط الشراء من أجل رفع الأسعار أو تشجيع البيع لخفض الأسعار. قد تتضمن دافع آخر متداول يحاول استخدام عملية البيع الوهمي لتثبيت خسارة رأس المال، ثم شراء الأصل على أساس تكلفة أقل، سعياً للحصول على استرداد ضريبي.

على الرغم من أن التداول الوهمي قد يتضمن عدة متداولين وشركات وحسابات مختلفة، فإن الدافع هو نفسه. الهدف من التداول الوهمي هو التضليل، وتعزيز التصورات حول السعر وحجم الأصول المالية التي يتم تداولها.

كيف يعمل التداول الوهمي؟

على مستوى أساسي، التداول الوهمي هو عندما يقوم مستثمر بشراء وبيع أصل في نفس الوقت. ومع ذلك، التداول الوهمي الحقيقي يتعدى ذلك، حيث يأخذ في الاعتبار نية المستثمر.

لذلك، يتم تلبية شرطين عامةً لتأكيد التداول الوهمي.

الشرط الأول هو النية. يجب أن يكون لدى المتداول الوهمي استراتيجية محددة لشراء وبيع نفس الأصل مسبقاً. مرة أخرى، يتم إجراء التداول الوهمي في محاولة لتضليل. نتيجة لذلك، هناك حاجة إلى حسابات متعددة للمحاولة لتحقيق التمثيل الخاطئ.

التاجر، أو الشركة، سيقوم بإجراء معاملات على نفس الأصل، ولكنه سيستخدم الحسابات المختلفة لتحقيق تغييرات في الأسعار أو زيادة في حجم التداول. سيقوم الحساب الذي يحتوي على الأصل ببيع الأصل إلى حساب آخر من حسابات المتداول الوهمي.

الشرط الثاني هو النتيجة. يجب أن تكون نتيجة الصفقة تجارة غسيل، حيث يقوم المستثمر بشراء وبيع نفس الأصل في نفس الوقت، باستخدام حسابات لها نفس الملكية أو ملكية مشتركة.

إحدى الطرق لتحديد ما إذا كانت تجارة الغسيل قائمة هي بفحص الوضع المالي للمستثمر. إذا لم تغير الصفقة الوضع العام للمستثمر، أو تعرضه لأي نوع من المخاطر السوقية، فإنه يمكن اعتبارها تجارة غسيل.

مثال على تجارة غسيل

لنفترض أن لدينا متداول أسهم يدعى جو، وشركة وساطة تتواطأ لشراء وبيع سريع للأسهم في شركة ABC. الفكرة هي أن المستثمرين الآخرين سيلاحظون النشاط في أسهم ABC وسيقررون الاستثمار في ABC. عندما يقوم هؤلاء المستثمرين بشراء ABC، يرتفع السعر ويفيد جو من الإرتفاع. ثم، يقوم "جو" ببيع ABC على المكشوف، مما يدفع السعر للأسفل ويكسب من الاتجاه النزولي للسعر.

تم الاشتباه في تجارة الغسيل في العملات المشفرة أيضًا، خاصة مع تباطؤ المنظمين في تنظيم وجودها. في عامي 2017 و2018، عندما كانت المشاريع القائمة على البلوكشين تجمع الأموال عبر العروض الأولية للعملات (ICOs)، كان من الممكن إعادة تدوير إيرادات التمويل الجماعي إلى البورصات لإظهار مستوى معزز من الاهتمام بالمشروع الجديد.

على سبيل المثال، قد يقوم كبار المستثمرين في مشروع عملة مشفرة، XYZ، بشراء المزيد من عملة XYZ من ذلك المشروع باستخدام عناوين متعددة. بمجرد أن يكتسبوا المزيد من XYZ، فإنهم سيحولون نفس الكمية من XYZ إلى البورصات. في تلك المرحلة، سيقومون بتحويل XYZ إلى إيثير واستخدام ذلك الإيثير لشراء المزيد من XYZ. هذا السلوك سيستمر لفترة من الزمن، باستخدام عناوين متعددة في محاولة لإخفاء نواياهم.

سيرى المستثمرون الخارجيون الاهتمام المتزايد والحجم في شركة XYZ، ثم يقررون الاستثمار في المشروع على المدى الطويل. هذا الاهتمام الإضافي من حاملي الأسهم الخارجيين بنوايا طويلة الأجل يزيد من سعر شركة XYZ. ثم سيقوم الشخص الداخلي ببيع بعض من عملات XYZ الرقمية الخاصة بهم محققًا ربحًا. بالمختصر، يستخدم المستثمرون الكبار لشركة XYZ التداول الوهمي لخداع الآخرين بشأن الاهتمام المضاربي بالمشروع — حتى يتمكنوا في النهاية من بيع حصتهم بربح.

التداول الوهمي مقابل صناعة السوق: أوجه الاختلاف

على السطح، قد يبدو أن التداول الوهمي وصناعة السوق هما نفس الشيء.

صناعة السوق هي شراء وبيع نفس الكمية من الأصل في نفس الوقت، ولكن ربما في مواقع مختلفة. على سبيل المثال، سيجعل صانع السوق لبيتكوين متاحًا للتاجر للشراء في إحدى البورصات بسعر 49,300 دولار. ثم عندما يقرر المستثمر شراء 0.01 بيتيكوين الذي باعه لهم صانع السوق، سيتجه صانع السوق فورًا ويشتري 0.01 بيتكوين بسعر 49,200 دولار في بورصة أخرى. سيكون صانع السوق في الوضع المتوازن في السوق، ولكنه استفاد من الفرق في التسعير والانتشار في بيتكوين. 

الفرق الرئيسي بين صناعة السوق والتداول الوهمي هو النية. تقديم صناعة السوق خدمة تتمثل في توفير الأصل بشكل جاهز للشراء والبيع من قبل المستثمرين الآخرين. لذلك، هناك مستثمرون آخرون معنيون بصفقات صناعة السوق. يسمح صانع السوق بجعل عملاتهم الرقمية متاحة لشخص آخر (لا يعرفونه) لشرائها.

من ناحية أخرى، يتم التداول الوهمي عندما تكون "الأطراف" الوحيدة في المعاملة هي الحسابات التي تتبع لملكية مشتركة. سيستخدم المتداول الوهمي حسابات ذات ملكية مستفيدة ومشتركة لتكون "الأطراف" في الصفقة. بهذه الطريقة، يقوم المتداول الوهمي بالتداول مع نفسه فعلياً - وليس مع أي شخص آخر. نتيجة لذلك، لا يوجد هناك فائدة فورية سوى تضليل الآخرين بشأن سعر أو حجم الأصل المالي.

كيف يحدث التداول الوهمي لرموز NFT؟

الرموز غير القابلة للاستبدال، أو NFTs، كانت مؤخراً تحت الرقابة فيما يتعلق بالتداول الوهمي. أولاً، دعونا نراجع ما الذي يجعل الرموز غير القابلة للاستبدال مختلفة، ثم نصف كيف يمكن أن يحدث التداول الوهمي معها.

ما الذي يجعل الرموز غير القابلة للاستبدال مختلفة عن بيتكوين أو إيثريوم؟

لفهم الرموز غير القابلة للاستبدال، نحتاج أولاً إلى البدء برمز قابل للاستبدال. الرمز القابل للاستبدال هو أصل يمكن تبادله بشكل متكافئ. العملة الورقية قابلة للاستبدال. يمكنك وأنا تبادل أوراق نقدية بقيمة 10 دولارات، وسنظل نمتلك نفس القيمة كل منا.

الرموز غير القابلة للاستبدال مختلفة لأن كل واحدة منها فريدة من نوعها. العقارات غير قابلة للاستبدال. يمكنك وأنا أن يكون لدينا نفس مخطط الأرضية لبيتين لدينا، على نفس الشارع في نفس الحي. ومع ذلك، قد يكون في منزلك ترقيات، وقد يكون في حالة أفضل. لذلك، لن يكون تبادلاً متساوي القيمة إذا قمنا بتبادل البيوت بكل بساطة.

داخل عالم العملات الرقمية، يُعتبر الرمز غير القابل للاستبدال NFT شيئًا فريدًا، حيث يتم تخزين معلومات المالك وغيرها من التفاصيل على البلوكشين. هناك تزايد سريع في عدد الرموز غير القابلة للاستبدال التي يمكن شراؤها وتجميعها.

إذا كنت مبدعًا لأحد هذه الرموز، فستحتاج إلى طريقة لجعل رمزك يبرز، حتى يتمكن الناس من شرائه منك وتحقيق الربح. لهذا السبب، دخلت تجارة الغسيل إلى مجال الرموز غير القابلة للاستبدال.

قد يقوم تاجر الغسيل بشراء وبيع رمزه الخاص بحيث يظهر حجمًا واهتمامًا مبالغًا فيهما — وربما زيادة في السعر. (تاجر الغسيل يتحكم في كلا جانبي السعر، الشراء والبيع — لذا يمكنه شراءه بسعر أعلى من نفسه.) يمكن تكرار هذا السلوك مرارًا وتكرارًا.

ونتيجة لذلك، قد ينظر الغرباء الذين يرون هذا النشاط المتزايد في شراء الرمز بسعر مبالغ فيه. بمجرد بيع الرمز لجهة خارجية، يحصد منشئ الرمز الفرق. 

مؤخرًا، أكملت Chainalysis بحثًا في هذا الموضوع ووجدت 110 عناوين محافظ ربحت إجماليًا 8.9 مليون دولار من التداول الغسيلي النشط.

هل تجارة الغسيل قانونية؟

لا. قانون تبادل السلع يحظر تجارة الغسيل. قبل إقراره، كان التجار يستخدمون تجارة الغسيل بشكل شائع للتلاعب بالأسواق وأسعار الأسهم. تعمل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا على فرض اللوائح المتعلقة بالتداول الوهمي، بما في ذلك الإرشادات التي تحظر على الوسطاء الاستفادة من أنشطة التداول الوهمي.

لدى مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) أيضًا قواعد تتعلق بالتداولات الوهمية. تمنع هذه القواعد المستثمرين من خصم الخسائر الرأسمالية في الضرائب (من مبيعات أو تداولات الأوراق المالية) التي تنتج عن المبيعات الوهمية. على سبيل المثال، سيجد المتداولون الذين يستخدمون التداولات الوهمية في الأسهم للتهرب من فاتورة الضرائب أنفسهم لا يزالون مدينين بها.

ومع ذلك، لم تتقدم اللوائح الخاصة بالعملات المشفرة حتى الآن. هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أبدت اهتمامًا بالعملات المشفرة. ومع ذلك، لا تُعتبر الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) أوراقًا مالية لأنها غير قابلة للاستبدال وتقع خارج نطاق هيئة الأوراق المالية والبورصات.

وبالمثل، تعتبر مصلحة الضرائب العملات المشفرة ملكية وليس أوراقًا مالية. إلى أن يحدد المنظمون جهة الاختصاص المسؤولة عن الإشراف على العملات المشفرة، هناك خطر التداول الوهمي —وبالتالي، خطر البيانات الخادعة للأسعار والحجم.

كيفية تجنب الوقوع في تداول وهمي

يكون التداول الوهمي أكثر انتشارًا في الأسواق الأصغر والأحدث مقارنة بالأسواق الأكبر والأكثر استقرارًا. وذلك لأن الأسواق الأصغر يمكن التلاعب بها بسهولة أكبر.

يمكن لحوت كبير تحريك السوق بسهولة في العملات المشفرة ذات القيمة الصغيرة أو متناهية الصغر، حيث يمكن أن يكون حجم ميزانيتهم مماثلاً لقيمة العملة المشفرة نفسها. مع العملات المشفرة ذات القيمة الصغيرة، فإن شراء وبيع كمية قليلة فقط قد يحفز بعض الروبوتات على "الاستيقاظ" وخلق مزيد من الحجم في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، العملات الجديدة التي تُضاف إلى السوق لن يكون لديها أي تاريخ للأسعار أو حجم التداول متعلق بها. لذلك، قد ينخرط المطورون أو الأشخاص المطلعون الآخرون في تداول وهمي لتضليل المشاركين حول القيمة الحقيقية للعملة.

أخيراً، العديد من الرموز الغير قابلة للاستبدال (NFTs) ليس لديها أي حجم أو اهتمام في تداولها. وبالتالي، يمكن لمالكي الرموز الغير قابلة للاستبدال الانخراط بسهولة في تداول وهمي لجذب المشترين غير المنتبهين لشراء NFT بسعر مبالغ فيه. أفضل دفاع ضد التداول الوهمي هو تجنب الإصدارات الجديدة، والعملات الرقمية ذات السوق الصغيرة والرموز الغير قابلة للاستبدال.

لتجنب أن تكون ضحية لحادث تداول وهمي، يفضل الاتجاه إلى العملات الرقمية الأكثر رسوخًا والأكبر حجمًا. كلما كان السوق أكبر، زادت الحاجة إلى التمويل لللاعبين الخبيثين للتلاعب بالسوق. كما يمكنك أن تتخيل، هذا أمر بالغ الصعوبة في الأسواق الكبيرة مثل البيتكوين أو الإيثيريوم، التي تساوي مئات المليارات من الدولارات.

كلما كان القيمة السوقية للعملات الرقمية أكبر، كلما زادت البورصات التي تتعامل فيها. وهذا يسمح فعلياً باكتشاف أفضل للأسعار. على سبيل المثال، إذا كانت إحدى البورصات تسمح بتداولات وهمية، فإن المراجحين سيقتنصون أي فرق في التسعير مع البورصات الأخرى. كلما كانت العملة الرقمية أكبر، كان من المرجح وجود عدة بورصات تتعامل في هذا السوق — مما يسمح بفرص التحكيم بين المواقع المختلفة لإعادة التسعير إلى خطه المعتاد.

وأخيرًا، ابحث عن تلك الأسواق التي لها سجل حافل من التداول. بهذه الطريقة، يمكنك مقارنة حجم المعاملات الحالية بتاريخ تلك العملة الرقمية. هذه المقارنة ستوضح ما إذا كانت كميات كبيرة من الحجم قد دخلت السوق، مما قد يضلل المشاركين.

أي تاجر أو مستثمر جيد سيملك خطة واستراتيجية لتجارته. امتلاك عملية وطريقة قابلة للتكرار للدخول في التداولات والمراكز - جنباً إلى جنب مع عملية لاستراتيجية الخروج من التداول - هو ما يجلب الاتساق للتجارة. في خطتك التجارية، تأكد أيضًا من مراعاة عمر وحجم العملة المشفرة. 

الخلاصة

يشمل التداول الوهمي النية في تضليل وخداع المشاركين في السوق بشأن سعر أصل ما، و/أو حجم التداولات التي تتم. يحدث التداول الوهمي بشكل متكرر في العملات الرقمية - وخاصة مع الرموز غير القابلة للاستبدال الأقل سيولة - حيث لم تلحق الأنظمة الزجرية بهذا النوع الجديد من الأصول بعد.

حتى يتم تحديث الأنظمة الزجرية، يمكنك تجنب الوقوع ضحية للتجار الوهميين عن طريق التداول في الأسواق الرقمية الأكبر حجماً والتي لها تاريخ أطول في الأسعار.