شرح حدث تنصيف Bitcoin: أسبابها وجدولها وتأثيرها على صناعة العملات الرقمية

الكاتب الضيف: ويل كاني

لقد ترسخت ببطء مكانة البيتكوين كـ "الذهب" للعملات المشفرة. إحدى الآليات التي تضمن ندرة البيتكوين وقيمته هي تقليص البيتكوين، الذي يحدث تقريبًا كل أربع سنوات. للوهلة الأولى، قد يبدو أن تقليص البيتكوين له تأثير سلبي على سعر البيتكوين. ومع ذلك، فإن الواقع ليس كذلك تمامًا. تقليص البيتكوين هو سيف ذو حدين للأشخاص ذوي الخلفيات المختلفة. تقدم هذه المقالة مقدمة عن ما هو تقليص البيتكوين، بينما تتناول أيضًا المخاوف الأكثر إلحاحًا لمستثمري العملات المشفرة اليوم.

ما المقصود بتنصيف البيتكوين؟

لدى البيتكوين حد إجمالي للتوريد مقداره 21 مليون. يشير الكود الأساسي إلى أن 21 مليون بيتكوين فقط سيوجدون على الإطلاق. يضمن هذا العرض المحدود ندرة اقتصادية للبيتكوين، مما يدعم نظام قيمته.

يتم الحصول على البيتكوين من خلال التعدين، ومن المتوقع تعدين إجمالي 21 مليون بيتكوين بحلول عام 2140. بمعنى آخر، من المتوقع إنتاج آخر بيتكوين جديد بحلول عام 2140، حيث سيتم تعدين جميع البيتكوين المتبقية قبل هذا الوقت. حاليًا، قام المُعدِّنون باستخراج ما يقارب 90% من إجمالي عرض البيتكوين، ويقومون بتعدين ما معدله حوالي 900 بيتكوين يوميًا.

للحفاظ على معدل الإصدار وزيادة الندرة، يتم تقليل عدد البيتكوين الذي يتم إصداره في كل كتلة بشكل دوري. تُعرف هذه العملية بتقليل إصدار البيتكوين باسم تنصيف البيتكوين.

بعد ارتفاع كتلة محدد مسبقًا (يستخدم للإشارة إلى رقم كتلة معينة)، يتم تقليل عدد البيتكوين الذي يتم إصداره في كل كتلة إلى نصف الكمية السابقة. يحدث تنصيف جديد كل 210,000 كتلة، أو حوالي كل أربع سنوات.

تم تخفيض عدد البيتكوين الموزعة لكل كتلة من 12.5 إلى 6.25 في آخر عملية تنصيف في عام 2020. هذا يعني أن المعدنين يحصلون على مكافأة قدرها 6.25 بيتكوين لكل كتلة يتم تعدينها، بدلاً من المكافأة السابقة البالغة 12.5.

لماذا يعتبر تنصيف البيتكوين مهمًا؟

تنصيف البيتكوين له آثار كبيرة من حيث الاقتصاد والاستدامة.

من الناحية الاقتصادية، يخلق التنصيف ندرة للبيتكوين، مما يجعله أكثر قيمة حيث "ما هو نادر يكون أبهظ ثمناً". مع تذبذب الطلب، يقلل تنصيف البيتكوين من سرعة العرض للبيتكوين. على مر السنين، زاد الطلب على البيتكوين باستمرار بينما معدل العرض قد انخفض باستمرار.

باختصار، فإن هذه الآلية ترسخ وضع البيتكوين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة. الانخفاض في سرعة العرض، مُتَرافقًا مع الطلب المتزايد، يضمن أن قيمة البيتكوين تزداد مع مرور الوقت. نظرًا لميول السوق والرغبة في السلع النادرة، فإن تأثير التنصيف على قيمة البيتكوين يتجاوز أساسيات العرض والطلب الاقتصادية.

يُقدر حاليًا أن حوالي 4 ملايين بيتكوين قد فقدت بشكل دائم، نتيجة لنسيان معلومات المحفظة، أو ضياع الأقراص الصلبة أو وفاة مالكيها. معظم هذه البيتكوينات غير قابلة للاسترداد. بالنظر إلى المعدل الذي تُفقد فيه عملات البيتكوين بشكل دائم، فإن البيتكوين هو عملة انكماشية، والقيام بتخفيضات يزيد من ندرتها.

من منظور الاستدامة، فإن تعدين البيتكوين يحفز المعدنين على التحقق من صحة الكتل وحماية شبكة البيتكوين. يضمن المعدنون أن تكون سلسلة الكتل آمنة من الهجمات الخبيثة. طالما استمر إصدار البيتكوين، فإن المعدنين سوف يجذبون للمشاركة، مما يؤمّن سلسلة الكتل الخاصة بالبيتكوين.

يحافظ التخفيض على العرض ويستمر في دعم التعدين. التخفيض، من خلال خلق الندرة، يزيد من القيمة ويبطئ معدل إصدار البيتكوين، مما يجذب المزيد من المعدنين لحماية سلسلة الكتل لفترات أطول.

مخطط تخفيض البيتكوين

يظهر المخطط أعلاه التغييرات في اقتصاديات الرموز ومكافآت المعدنين الناجمة عن تخفيض البيتكوين. مع كل تخفيض، تواصل مكافآت الكتل في الانخفاض بينما يتباطأ العرض تدريجياً.

من المتوقع أن يحدث التخفيض التالي للبيتكوين في 4 مايو 2024، عند ارتفاع الكتلة 840,000. بعد ذلك الوقت، سيتم تقليل مكافأة كتلة البيتكوين الحالية البالغة 6.25 إلى 3.125.

حدث الانقسام السابق للبيتكوين في 11 مايو 2020، عند ارتفاع الكتلة 630,000، وبعد ذلك تم تقليل مكافأة كتلة البيتكوين من 12.5 إلى 6.25 بيتكوين.

تواريخ انقسام البيتكوين

تم تأكيد وتطوير خوارزمية انقسام البيتكوين في النسخة الأصلية للعملة، وتشرح ورقة البيتكوين البيضاء لماذا يقل إصدار البيتكوين بشكل مستمر، وكذلك جدول أحداث الانقسام.

بعد أربع سنوات من إنشاء "كتلة جينيسيس" للبيتكوين، وبعد تعدين أكثر من 10 مليون بيتكوين (مع 210,000 كتلة)، حدث الانقسام الأول في 28 نوفمبر 2012، مما قلل مكافأة التعدين من 50 بيتكوين لكل كتلة إلى 25.

فيما يلي جدول لتواريخ انقسام البيتكوين:

تأثير انقسام البيتكوين على سعر البيتكوين

بالنسبة لأشخاص مختلفين، الانقسام له إيجابيات وسلبيات، وبالتالي يعمل كسيف ذو حدين.

بالنسبة للمستثمرين، يعني الانقسام أن وتيرة إنتاج البيتكوين الجديدة تنخفض، ويكون المعدنون أقل ميلاً لبيع البيتكوين الخاص بهم. تظهر البيانات التاريخية أن هذا الندرة المتوقعة تؤثر إيجابياً على نفسية المستثمرين. يتوقع المستثمرون ارتفاع قيمة البيتكوين، مما قد يؤدي إلى زيادة نشاط الشراء.

أحداث الانقسام السابقة أنتجت تأثيرات إيجابية، رغم أن تأثير الانقسام على سعر البيتكوين يمكن أن يختلف مع الظروف السوقية.

قبل انقسام عام 2020، بسبب سلوك المستثمرين والمضاربة اللاحقة، ارتفع سعر البيتكوين بحوالي 40٪. بعد التنصيف، تضاعفت قيمة البيتكوين ثلاث مرات من أعلى مستوى تاريخي سابق لها، وبلغت ذروة جديدة بقيمة 67000 دولار.

بالنسبة للمعدنين، يعني التنصيف في النهاية تخفيض المكافآت. إن إنشاء وصيانة منشأة لتعدين البيتكوين هو مسعى مكلف، ويتوقع المعدنون أن تغطي مكافآت الكتل على الأقل هذه المصاريف.

كيف تؤثر المكافآت المخفضة على نفقات المعدنين

عندما تُخفض المكافآت إلى النصف، ينخفض دخل المعدنين إلى النصف. وبالنظر إلى القيمة الحالية وتكلفة تشغيل مزرعة لتعدين البيتكوين، قد يوقف العديد من المعدنين عمليات التعدين الخاصة بهم إذا لم يكن بالإمكان أن تدعم الإيرادات المحسوبة عملياتهم.

مع توقف المعدنين عن النشاطات، من المتوقع أن ينخفض معدل التجزئة في التعدين (وهو يشير إلى القوة الحاسوبية الإجمالية المستخدمة في التعدين ومعالجة العمليات على سلسلة بلوكشين إثبات العمل مثل البيتكوين)، مما قد يؤدي إلى بطء شبكة البيتكوين وازدياد أوقات المعاملات. إذا استمر سعر البيتكوين في الارتفاع، واعتبر المعدنون أن التعدين مربح، فقد يعود معدل التجزئة إلى مستواه السابق.

وفقاً لتقرير بحثي نشرته JPMorgan في منتصف يوليو، نظراً لأن حدث التنصيف القادم متوقع أن يصل في الربع الثاني من عام 2024، فإن معدل التجزئة للبيتكوين يستمر في تحقيق أرقام قياسية، مما يزيد من التنافس بين المعدنين.

كتب فريق المقالة، بقيادة المحلل نيكولاس بانيجيرتزوجلو، "على الرغم من أن التنصيف يعتبر أنه له تأثير إيجابي على سعر البيتكوين، حيث أن تكلفة الإنتاج تاريخياً تمثل كأرضية، فإنه يمثل تحدياً لمعدني البيتكوين."

توقعات السوق المالي بشأن الحدث القادم لتقليص مكافأة تعدين البيتكوين

أشارت جيه بي مورجان في تقريرها إلى أن حدث تقليص مكافأة البيتكوين القادم يمثل اختباراً للضغط على المعدّنين، لأن دخل المعدّنين سينخفض مع زيادة تكلفة إنتاج البيتكوين. يذكر المقال أن المعدّنين الذين لديهم تكاليف كهرباء أقل سيسهل عليهم البقاء، في حين أن المعدّنين الذين لديهم تكاليف كهرباء أعلى قد يجدون أنفسهم في وضع صعب بعد التقليص.

يُقدّر أن تغيرًا بقيمة $0.01 في تكلفة الكهرباء لكل كيلوواط ساعة قد يؤدي إلى ارتفاع قدره $4,300 في تكلفة إنتاج البيتكوين، مما يزيد بشكل فعال تكلفة الإنتاج إلى $8,600 وبالتالي يترك المعدّنين ذوي التكلفة العالية أكثر عرضة.

يشير التقرير أيضًا إلى أن زيادة حادة في معدل الهاش تعني زيادة المنافسة بين معدّنين البيتكوين، مع نشر المزيد من معدات التعدين.

ومع ذلك، يضيف التقرير أنه بعد حدث التقليص، "ليستمر معدل الهاش في الارتفاع بنفس الوتيرة، يحتاج سعر البيتكوين لمواصلة الارتفاع فوق تكلفة إنتاجه، أو يجب أن تزيد رسوم المعاملات بشكل كبير لتغطية النقص في مكافآت الإصدار، وهو أمر غير مرجح."

تقليص مكافأة البيتكوين: معنويات السوق

بشكل عام، يبقى السوق متفائلًا بشأن سوق تعدين البيتكوين الكبير. وفقًا لتقرير بحثي صادر عن برنشتاين، فإن أسهم تعدين البيتكوين (BTC) المدرجة علنيًا في الولايات المتحدة، والتي تعرضت لخسائر فادحة خلال الاضطراب الذي شهده سوق العملات المشفرة في عام 2022، قد تضاعفت أكثر من مرة هذا العام.

يقود هذا التعافي بشكل رئيسي عاملان. أولاً، أدى تحسن مشاعر السوق إلى ارتفاع قوي في أسعار البيتكوين، بسبب تقديم مؤسسات استثمارية مثل بلاك روك وفيديليتي طلبات للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). ثانياً، يستغل بعض منقبي البيتكوين الفرص في مجالات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي كـ"استراتيجية لتنويع الإيرادات."

التقرير المذكور أعلاه يذكر المزيد: "هذه معركة بقاء فريدة، حيث يمكن فقط لأفضل المنقبين الذين لديهم تكاليف منخفضة وظروف دين محافظة البقاء عندما تتجاوز أسعار البيتكوين تكاليف الإنتاج، وتوحيد القدرة وحصة السوق، وتحقيق أرباح استثنائية." ويذكر أن المنقبين الذين لديهم ديون عالية ومواقف أضعف لا يمكنهم البقاء، وقد "يفلسون خلال شتاء العملات المشفرة"، مشيراً إلى قضية الإفلاس الأخيرة لشركة كور ساينتيفيك (CORZQ).

حالياً، تم إكمال الجولة الأولى من التوحيد، والمنقبون الناجون يعملون الآن على زيادة القدرة للتحضير لعملية تنصيف البيتكوين القادمة.

ماذا يحدث عندما يتم تعدين جميع البيتكوينات؟

قد تتساءل كيف سيتم تعويض المنقبين على شبكة البيتكوين لحماية بلوكشين البيتكوين بعد أن يتم تعدين كل إمداده بحلول عام 2140. 

عندما يتم تعدين جميع البيتكوينات، ستحافظ رسوم المعاملات على بلوكشين البيتكوين التي يدفعها المستخدمون على حوافز المنقبين. هذا التحول يعني أنه بدلاً من كسب بيتكوينات جديدة كمكافأة على التنقيب، سيعتمد المنقبون على رسوم المعاملات كمصدر رئيسي للدخل.

من المتوقع أن يضمن هذا التحول استمرار عمل وأمان شبكة البيتكوين. حتى بعد استخراج آخر بيتكوين، ستظل الشبكة بحاجة إلى المعدّنين لمعالجة المعاملات وتأمين البلوكشين. التوقع هو أن تصبح رسوم المعاملات مجزية بما يكفي لتحفيز المعدّنين على مواصلة عملياتهم.

يقترح هذا النموذج مستقبلاً يستمر فيه عمل شبكة البيتكوين وتبقى آمنة، بالرغم من عدم وجود بيتكوينات جديدة ليتم استخراجها. يتوافق هذا الديناميك مع تصميم البيتكوين كعملة انكماشية، حيث يكون إجمالي العرض محدودًا عند السقف البالغ 21 مليون.

تطور شبكة البيتكوين للاعتماد بالكامل على رسوم المعاملات هو جانب حاسم في نموذجها الاقتصادي. يضمن ذلك أنه مع تزايد ندرة البيتكوين واحتمل زيادة قيمته، يمكن للشبكة أن تدعم نفسها دون الحاجة إلى دخول بيتكوينات جديدة في التداول.

يعني الاعتماد على رسوم المعاملات أيضًا أن ديناميكيات شبكة البيتكوين قد تتغير. إذا أصبحت رسوم المعاملات الحافز الأساسي للمعدّنين، فقد تكون هناك تداعيات على تكاليف المعاملات وازدحام الشبكة. ومع ذلك، هناك تطورات مثل شبكة Lightning وحلول التوسع الأخرى التي تهدف إلى معالجة هذه القضايا المحتملة، لضمان أن يظل البيتكوين قادرًا على الخدمة كعملة رقمية قابلة للتطبيق و مستودع للقيمة على المدى الطويل.

باختصار، لن يعني اكتمال تعدين البيتكوين نهاية شبكة البيتكوين. بدلاً من ذلك، سيمثل انتقالًا إلى مرحلة جديدة من التشغيل، حيث تلعب رسوم المعاملات دورًا مركزيًا في ضمان أمان الشبكة ووظائفها. هذا الانتقال هو جزء لا يتجزأ من تصميم البيتكوين، مما يعكس نهجه المستدام والمتقدم نحو العملة الرقمية.

#LearnWithBybit