تقرير Block Scholes مع Bybit: قد لا تكون موجة صعود Bitcoin قد انتهت بعد

النقاط البارزة:

يحاول تقرير رؤى العملات الرقمية لدينا الإجابة عن السؤال الرئيسي حول ما إذا كان ارتفاع البيتكوين الحالي قد انتهى. نتناول هذا من العديد من المنظورات، بما في ذلك حركة الأسعار التاريخية، ارتباط البيتكوين بالعوامل الاقتصادية الكلية، تحليل حساسية السوق، دوران الأصول السوقية وتأثير المؤسسات. 

في هذا التقرير، سنقدم لك قائمة تحقق شاملة لتحديد الإشارات المحتملة التي تدل على أن هذا الارتفاع الأخير قد انتهى. بعد التقييم الدقيق لجميع المؤشرات في قائمة التحقق، نستنتج أن دورة الصعود الحالية للبيتكوين لم تصل بعد إلى نهايتها.

التحليل التاريخي لدورة البيتكوين يشير إلى أن الارتفاع قد لا يكون قد انتهى

الشكل 2. الزيادة في السعر (المحور y اللوغاريتمي) من بداية دورة الارتفاع إلى ذروتها في كل من الفترات التاريخية الأربع المعروضة. المصدر: Loyce.Club, Block Scholes

تشير تحليلاتنا إلى أن السوق الصاعدة الحالية مستمرة منذ حوالي 624 يومًا، مع زيادة من القاع إلى الذروة القصوى بمقدار 3.5 مرة. هذا أقل بكثير من نسبة القاع إلى الذروة البالغة 20 مرة التي لوحظت في الدورة السابقة، من 2019 إلى 2022. ومع ذلك، بناءً على البيانات التاريخية المحدودة التي تتضمن ثلاثة دورات سابقة فقط، فإن المتوسط يشير إلى أنه قد يتبقى حوالي 350 يومًا إضافية في الجري الحالي لتجاوز الذروة السابقة.

الشكل 6. نسبة القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة من قبل BTC (اللون البرتقالي)، ETH (اللون الأرجواني)، العملات المستقرة (اللون الأخضر)، وجميع العملات المشفرة الأخرى (اللون الأحمر) من عام 2013 إلى يوليو 2024، مع فترات التعافي (الأزرق)، أعلى مستوى جديد على الإطلاق (الأخضر)، والانهيار (الأحمر) مبينة بشريط الألوان في أعلى الرسم البياني. المصدر: كوين جيكو، بلوك سكولز

يكشف تحليلنا لدورات الازدهار والانهيار التاريخية للبيتكوين نمطًا ثابتًا. في كل حادثة سابقة، ارتفعت القيمة السوقية الأوسع لعملة الألتكوين جنبًا إلى جنب مع صعود البيتكوين إلى مستويات جديدة على الإطلاق (ATHs)، ثم لتصل إلى ذروتها فقط بعد الانهيار اللاحق للبيتكوين.

ومع ذلك، الوضع الحالي مختلف. لم تكن مستويات سعر البيتكوين مصحوبة بالزيادة المعتادة في الحصة السوقية للإيثريوم والعملات الرقمية الأخرى. علاوة على ذلك، لم يستمر البيتكوين نفسه في دفع لمستويات جديدة متتالية؛ بدلاً من ذلك، كان يتداول ضمن نطاق ضيق نسبيًا خلال الأشهر الأربعة الماضية.

تشير هذه الملاحظات إلى أن الارتفاع الحالي في السوق قد لا يكون قد وصل بعد إلى ذروته الحقيقية، على عكس النمط المعتاد الذي شوهد في دورات الارتفاع والانخفاض السابقة للبيتكوين. يشير نقص الحماسة تجاه الألتكوين، وتوحيد البيتكوين (بدلاً من الاستمرار في تحقيق أرقام قياسية)، إلى أن ديناميكيات السوق الحالية تختلف عن الدورات السابقة.

تشير نتائجنا إلى أن ارتباط البيتكوين ببعض الأصول الحساسة للاقتصاد الكلي لا يعمل هذه المرة

الشكل 14. سعر بيتكوين الفوري (باللون البرتقالي، الجانب الأيسر، المحور الرأسي اللوغاريتمي) وإجمالي الأصول المحتفظ بها في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي (باللون الأحمر، الجانب الأيمن، المحور الرأسي الخطي). المصدر: بلومبرغ، بلوك شولتس

لقد فحصنا عددًا من العوامل الاقتصادية الكلية التي أظهرت تاريخياً ارتباطات إيجابية أو سلبية مع بيتكوين. ومع ذلك، لقد لاحظنا أن بعض هذه الارتباطات النموذجية لا تحتفظ بصحتها في دورة السوق الحالية.

على سبيل المثال، تاريخيا، عملت السياسة النقدية المتساهلة والدولار الأمريكي الأضعف كرياح مواتية لبيتكوين. ومع ذلك، على الرغم من غياب هذه الشروط في البيئة الحالية، لا يزال بيتكوين يشهد ارتفاعًا قويًا.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت معدلات الادخار الشخصية سابقًا ارتباطًا إيجابيًا مع دورات صعود بيتكوين، لكن هذه العلاقة لا تتجلى هذه المرة. تشير هذه الملاحظات إلى أن ديناميكيات سوق بيتكوين الحالي تنحرف عن الأنماط التي لوحظت في دورات الازدهار والانهيار السابقة.

يظهر تدفق صناديق الاستثمار المتداولة ارتباطًا أعلى مع حركة سعر بيتكوين

الشكل 17. سعر البيتكوين الفوري (باللون البرتقالي، على الجانب الأيمن، محور y خطي) مع إجمالي عدد البيتكوين المحتفظ به من قبل صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة منذ إطلاقها، مع تحديد أعلى سعر فوري لبيتكوين بخط عمودي منقط أبيض. المصدر: بلومبرج، بلوك شولز

حتى 10 مارس 2024، زاد عدد البيتكوين الذي تحتفظ به صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل مطرد، مما يعكس زيادة الطلب المؤسسي الذي يتوافق مع ارتفاع سعر البيتكوين الفوري إلى أعلى مستوى جديد منذ أوائل يناير. ومع ذلك، يتزامن الانتهاء المفاجئ لهذه التدفقات إلى الصناديق المتداولة مع ذروة انتعاش البيتكوين في منتصف مارس.

مباشرة بعد هذه الذروة في السعر (واستمرارًا منذ ذلك الحين)، توقفت وتيرة التدفقات الرأسمالية إلى صناديق البيتكوين المتداولة بشكل مفاجئ. وهذا يشير إلى أن الطلب المؤسسي الجديد قد وصل إلى حالة من التشبع المؤقت. والأهم من ذلك، أن هذا الانخفاض في الطلب الجديد أثر بعد ذلك على استجابة سعر البيتكوين الفوري لحدث التنصيف في 20 أبريل 2024، حدث التنصيف بعد شهر واحد.

من هذه الملاحظات، كان الطلب المؤسسي محركًا رئيسيًا لحركة سعر البيتكوين خلال هذه الدورة. التغيرات في تدفق رأس المال المؤسسي إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين المادية تتوافق بشكل مباشر مع الديناميكيات العامة لسوق العملات المشفرة، بما في ذلك القمة والحركات السعرية اللاحقة.

دورة انقسام البيتكوين تشير إلى أن صعود السوق لم ينته بعد

الشكل 18. سعر البيتكوين الفوري مقيس بالقيمة المسجلة في يوم كل حدث انقسام تاريخي، مبيناً قبل وبعد 100 يوم من كتلة الانقسام. المصدر: Loyce.Club, Block Scholes

عند فحص دورات الأسعار التاريخية للبيتكوين، تميل العملة المشفرة إلى الأداء بشكل أفضل في الفترة التي تلي كل حدث انقسام. تشير الملاحظات المذكورة أعلاه إلى أننا قد نرى سعر البيتكوين يواصل الارتفاع.

التاريخ يخبرنا أن الشعور السلبي الحالي لا يعني بالضرورة نهاية الارتفاع

الشكل 25. سعر البيتكوين الفوري (البرتقالي، الجانب الأيسر، محور y اللوغاريتمي) ومؤشر المزاج لبلوك شولز (الأحمر، الجانب الأيمن). المصدر: بلومبرج، BEA، بلوك شولز

قد لا يشير الشعور الحالي المتشائم في السوق بالضرورة إلى نهاية فترة الارتفاع الحالية لبيتكوين. تأخذ مؤشرات الشعور لبلوك شولز في الاعتبار التقلبات المدمجة في أنواع مختلفة من المشتقات.

إحدى الاستنتاجات الواضحة من سلوك أسواق المشتقات في دورة بيتكوين السابقة هي أن الانخفاضات في الشعور، حتى إلى مستويات منخفضة نسبياً، لا تشير دائماً إلى اختتام سوق الثور. في الواقع، تم تحقيق الذروة النهائية لدورة 2021 بعد ضربة شبه نظامية لقوة تجزئة بيتكوين، حيث انهار الشعور إلى مستويات متدنية تاريخياً قبل أن يتعافى السوق ويواصل صعوده.

يشير هذا السابقة التاريخية إلى أن الشعور الحالي المكتئب الذي يلاحظ في السوق قد لا يكون مؤشراً دقيقاً على نهاية وشيكة لفترة الارتفاع الحالية لبيتكوين. تشير البيانات المشتقة التي تتبعها بلوك شولز إلى أن المزاج الحالي المتشائم قد يكون مؤقتاً، ولا ينذر بالضرورة باختتام الاتجاه الصاعد الحالي للعملة الرقمية. 

#تعلم_مع_Bybit #أبحاث_Bybit