ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
يناير 2024 له موقع بارز في تاريخ العملات الرقمية. على الرغم من عدم اليقين في تأثير صناديق تداول البيتكوين الفوري التي تمت الموافقة عليها مؤخرًا، هناك شيء واحد مؤكد: الموافقة على صناديق تداول البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة ستجلب المزيد من التأثير المؤسسي على تقييم التشفير، مما يضيف إلى تعقيد تداول التشفير.
في هذا التحليل، سنتعمق في تداعيات الموافقة على صناديق تداول البيتكوين الفوري، وتأثيرها على سعر البيتكوين، وتحديثات حول أساسيات البيتكوين ومعاينة للتنصيف القادم للبيتكوين.
ملحوظة: إذا لم يكن هناك إشارة واضحة، فإن "صناديق تداول البيتكوين الفوري" تشير إلى 11 من صناديق تداول البيتكوين الفوري التي تم الموافقة على تم إدراجها في الولايات المتحدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات.
تمت الموافقة على صناديق تداول البيتكوين الفوري من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات في 10 يناير 2024، مع فتح التداول لأول 11 مصدرًا في التاريخ التالي. ونتيجة لذلك، كانت السوق تراقب عن كثب الأداء لهذه الـ 11 من صناديق تداول البيتكوين الفوري، خاصة فيما يتعلق بتدفق رأس المال، الذي يقيس مقدار البيتكوين الذي يتم سحبه من العرض المتداول. تم تصور صدمة العرض المقصودة كمحفز للارتفاع في ارتفاع سعر البيتكوين؛ تفترض هذه النظرية أنه سيكون هناك تدفقات ضخمة من رأس المال إلى صناديق تداول البيتكوين الفوري.
شهد ظهور 11 صندوق استثماري متداول للبيتكوين للتداول الفوري ضخ 1.5 مليار دولار من قبل المتداولين في النصف الأول من الشهر، مما كان أقل من تدفق 4 مليارات دولار المتوقع من بلومبرغ في اليوم الأول. بالإضافة إلى ذلك، توقعت السوق تدفق 50 مليار دولار إلى تلك الصناديق الاستثمارية المتداولة للبيتكوين للتداول الفوري بحلول نهاية عام 2024. (كمقارنة، جذب الصندوق الاستثماري المتداول للبيتكوين المستند إلى العقود الآجلة من ProShares (BITO) مليار دولار في يوم تداوله الأول.)
ومع ذلك، كان هناك تحول واعد منذ 26 يناير 2024. منذ أن تباطأت تدفقات رأس المال الخارجة من Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC)، شهدت جميع 11 عملة بيتكوين في التداول الفوري تدفقات صافية إيجابية، ولا يزال القطاع يأمل في تحقيق هدف تدفق رأس المال البالغ 50 مليار دولار في عام 2024 مع تلاشي تأثير GBTC. يُعتبر التدفق الخارج الملحوظ من GBTC بشكل عام حدثًا فريدًا، بسبب الأرباح المحققة من خصومات صافي قيمة الأصول لـ GBTC قبل تحويله إلى ETF.
كنقطة بارزة، تكون أداءات الأسبوع الأول من الظهور حاسمة تاريخيًا. ليس من غير المألوف أن يحاول السوق تقدير السنة الكاملة من تدفقات رأس المال من الأيام القليلة الأولى من تدفق رأس المال. على سبيل المثال، حقق صندوق التداول الفوري للبيتكوين الكندي أكثر من 400 مليون دولار في تدفقات رأس المال في أول يومين من التداول وأنهى سنة ظهوره بحوالي 700 مليون دولار في تدفقات رأس المال. مستخلص من هذا التقدير، فإن صناديق تداول بيتكوين الفورية الجديدة ستتمكن فقط من كسب 2 مليار دولار بحلول نهاية عام 2024. ومع ذلك، فإن السوق الأمريكية تختلف تمامًا عن السوق المالية الكندية.
بشكل عام، على الرغم من البداية البطيئة، يقترح بعض المحللين أن المؤسسات المعروفة بنهجها الحذر قد تأخذ الوقت لتبني هذه الأداة الاستثمارية الجديدة. صناديق التحوط، على سبيل المثال، لديها قيود في وثائق العرض الخاصة بها التي تحد من استثمارها في الأدوات الناضجة أو المجربة فقط. هذا الطلب على منتج مثبت يتماشى مع إستراتيجية استثمار مدروسة، مما يشير إلى احتمال ارتفاع تدريجي في تدفقات رأس المال إلى صناديق تداول بيتكوين الفورية مع بناء الثقة.
صناديق تداول بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة | تبادلات التشفير المركزية واللامركزية | |
A = حجم التداول اليومي (دولار أمريكي) | ~$1 مليار | ~$10 مليار |
B = الأصول تحت الإدارة أو إجمالي رسملة السوق | ~$30 مليار | ~$800 مليار |
C = A/B | 0.033 | 0.01 |
التنصيف الخاص ببيتكوين هو حدث مهم يحدث كل 210,000 كتلة، أو تقريباً كل أربع سنوات. إنها آلية مبرمجة تقلل إلى النصف المكافأة لتعدين بيتكوين ، نظرياً للتحكم في إصدار البيتكوينات الجديدة وإدارة التضخم.
تعمل شبكة بيتكوين على جدول عرض ثابت، مع سقف إجمالي يبلغ 21 مليون بيتكوين. حدث التنصيف السابق في مايو 2020، مما قلل المكافأة لكل كتلة تم تعدينها من معاملات BTC من 12.5 بيتكوين إلى 6.25 بيتكوين لكل كتلة، وسيقلل التنصيف القادم مكافأة التعدين إلى 3.125 BTC.
لقد كان لأحداث التنصيف تأثيرات كبيرة على نظام بيتكوين البيئي، حيث قللت المعدل الذي يتم به إنشاء البيتكوينات الجديدة وأبطأت فعليًا العرض من العملات الجديدة التي تدخل السوق. مقترنة بزيادة الطلب على بيتكوين، أدى هذا الانخفاض في العرض تاريخيًا إلى ضغط تصاعدي على سعر BTC. كما هو مرئي في الرسم البياني أعلاه، يتبع اتجاه السعر المتزايد في السنة الأولى دورة تنصيف جديدة.
الحاملين طويل الأجل للبيتكوين ارتفعوا إلى 57%، بينما العرض السائل وعدد الحاملين شورت الأجل استمروا في الانخفاض. سيؤدي الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في التداول الفوري للبيتكوين إلى تسريع هذا الاتجاه، حيث تتطلب تخزين البيتكوين الفوري من قبل مصدري/المشاركون في صناديق الاستثمار المتداولة، مما يسحب السيولة بعيدًا عن سوق البيتكوين الفوري. بينما قد تفشل الأصول تحت الإدارة (AUM) وحجم التداول في تلبية التوقعات، قد تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في التداول الفوري للبيتكوين في رؤية تدفقات من صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين والمشتقات المتعلقة بالبيتكوين السابق.
بخلاف التداول، تم تعزيز فائدة البيتكوين الأساسية بمساعدة المطورين النشطين في المجتمع ولاعبي الويب 2.0، خاصة فيما يتعلق بـ الرموز NFT.
في ديسمبر 2023، شهدت البيتكوين مبيعات رموز NFT أعلى من الإيثريوم، بسبب شعبية النقوش الرقمية للبيتكوين، كما رأينا المشاريع تعلن عن نواياها لنقش مجموعاتها الجديدة على الشبكة.
باختصار، لدينا أطروحة قوية أساسياً فيما يتعلق بالبيتكوين.
باختصار، إن الاحتفاظ القوي ببيتكوين، والتنصيف القادم، والمجتمع المتنامي للمطورين لبيتكوين سيستمر في دعم حركة الاسعار الصعودية لـ BTC. على وجه الخصوص، من المحتمل أن تبدأ الولايات المتحدة قريبًا دورة اقتصادية متساهلة، مما يفيد الأصول ذات المخاطر العالية. بالإضافة إلى ذلك، نعتقد أن التدفقات الرأسمالية المنخفضة بشكل مفاجئ لصناديق تداول بيتكوين الفورية تعود إلى ضغوط البيع المكثفة من GBTC وسرد "بيع الأخبار". بمجرد أن تتكيف بيتكوين مع سعر يبدو جذابًا، من المحتمل أن تقوم المؤسسات بضخ رأس مالها. مؤسسات الويب 2.0 خبراء في التداول، ولن يضخوا أموالاً كبيرة في اليوم الأول إذا كان السوق في ذروة الشراء، خاصة بالنظر إلى أن بيتكوين لا تزال أقل بحوالي 40% من أعلى مستوى لها على الإطلاق.
لا شك أن التأثير الأكثر أهمية على تسعير الأصول الخطرة كان توقيت التخفيضات المتوقعة في معدل الفائدة من قبل الفيدرالي. كنقطة بارزة، اجتماع الفيدرالي في 31 يناير خفف من توقعات التخفيض المبكر في المعدل.
أداة CME FedWatch
لننظر إلى ما اختلف في رهان السوق على مسار معدل الفائدة. في الشهر الماضي، اعتقد أكثر من 70% من المشاركين في السوق أنه سيكون هناك تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس (bps) في قرار الفيدرالي لشهر مارس. اعتبارًا من وقت كتابة هذا (7 فبراير 2024)، انخفضت الاحتمالية إلى 38%. تفاعل السوق مع البيانات الاقتصادية القوية للولايات المتحدة وتقارير التوظيف، وخفف من تقديراته العدوانية السابقة.
لنغوص في البيانات الاقتصادية.
نمو مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة على أساس سنوي (حتى ديسمبر 2023)
توقف مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI) اللذان تشكلا في أوائل 2022. على وجه الخصوص، يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين علامات على الاستقرار فوق نطاق 3٪. هذا غير مرغوب فيه لمعظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، الذين يميلون إلى خفض معدل الفائدة إلى نطاق 2٪ قبل النظر في خفض المعدل.
واصل الاقتصاد النمو، حيث يشير النموذج الآن إلى نمو بنسبة 2.4٪ في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الربع الرابع من عام 2023. وفي الوقت نفسه، كانت مبيعات التجزئة ثابتة فوق الاتجاه منذ بداية كوفيد-19. يبدو أن "الهبوط الناعم" المرغوب يتحقق، مما يدعم بشكل أكبر ميل سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة.
نرى أيضًا مرونة في سوق العمل، حيث لا يُظهر الرسم البياني أعلاه أي علامة على ارتداد في مطالبات البطالة الأولية. استقرار الأسعار والتوظيف الكامل هما الركيزتان الرئيسيتان للاحتياطي الفيدرالي. من غير المحتمل أن يؤدي غياب ارتفاع معدل البطالة إلى تغيير كبير في السياسة النقدية التقييدية.
باختصار، كان الاقتصاد في حالة جيدة، وهي حقيقة لا تبرر خفضًا عدوانيًا للمعدل. بالإضافة إلى ذلك، كانت أرباح الشركات الكبرى في التكنولوجيا قوية. النقطة البارزة هي أن شركات الرقائق تتكيف بشكل جيد على الرغم من انخفاض الطلبات على الهواتف الذكية والألعاب، بفضل الطلب القوي على رقائق الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.
LearnWithBybit#