ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
في أواخر يونيو 2022، وقع أحد أكبر مديري صناديق التحوط للعملات المشفرة، وهو شركة Three Arrows Capital (3AC)، في أيدي المصفيين. أصبحت الشركة، التي كانت منتجات صندوقها ذات تعرض كبير للبيتكوين (BTC) والعملات المشفرة الأخرى، واحدة من أبرز ضحايا الركود المستمر في سوق العملات المشفرة.
لقد جعل فشل 3AC مفهوم صناديق التحوط المعتمدة على العملات في بؤرة اهتمامات المستثمرين. لقد أبرز فشل الصندوق قضايا المخاطر والسلامة عند استخدام هذا النوع من وسائل الاستثمار. سنتطرق في هذا المقال إلى موضوع صناديق التحوط للعملات المشفرة ونناقش المخاطر والإيجابيات والسلبيات واللوائح المرتبطة باستخدام هذه المنتجات.
صندوق التحوط هو وسيلة مالية يتم فيها جمع الأموال من مستثمرين أفراد ومؤسسات واستثمارها في مجموعة متنوعة من الأصول - الأسهم والسندات والسلع والعملات الأجنبية والعملات المشفرة والمشتقات والمزيد - بهدف تعظيم العوائد. يتم إدارة الأموال المجموعة من قبل مديري صناديق محترفين في شركة الاستثمار التي تقدم المنتج.
في الأصل، كانت صناديق التحوط تهدف إلى إدارة الاستثمارات للتحوط ضد مخاطر السوق، ومن هنا جاءت التسمية. ومع ذلك، على مر السنين، أصبحت هذه الصناديق أكثر عدوانية بشكل متزايد، حيث يفضل مديري الصناديق استراتيجيات مرتفعة المخاطر ومرتفعة العائد. اليوم، تتميز صناديق التحوط بملف مخاطر أعلى من الأنواع الأخرى الشائعة من الصناديق - صناديق الاستثمار وصناديق المؤشرات.
كما قد تكون قد خمّنت، فإن صندوق التحوط للعملات المشفرة هو نوع من صناديق التحوط التي تستثمر في العملات المشفرة والمنتجات القائمة على العملات المشفرة. قد يستثمر بعض هذه الصناديق بشكل حصري في الأصول الرقمية والعملات المشفرة، بينما يجمع البعض الآخر بين استثمارات العملات المشفرة وأنواع الأصول التقليدية - الأسهم والسلع والمشتقات والمزيد.
في عام 2021، كان هناك حوالي 300 صندوق تحوط للعملات المشفرة، مع متوسط إجمالي الأصول تحت الإدارة (AuM) حوالي 56.8 مليون دولار، وهو أكثر من ضعف الأصول تحت الإدارة في العام الماضي، والتي بلغت حوالي 23.4 مليون دولار.
مقارنة بصناديق التحوط التقليدية، قد تكون صناديق التحوط للعملات المشفرة خاضعة لتنظيم أقل نوعاً ما، اعتمادًا على تكوين محفظة الاستثمار الإجمالية، كما هو موضح في قسم التنظيمات في هذه المقالة.
تستثمر صناديق التحوط للعملات المشفرة في مجموعة متنوعة من العملات المشفرة، والمنتجات الاشتقاقية المستندة إلى العملات المشفرة، والمشاريع القائمة على البلوكشين، وأصول أخرى تتعلق بصناعة العملات المشفرة/البلوكشين لتعظيم عوائد المستثمرين. على سبيل المثال، أحد أكبر صناديق التحوط للعملات المشفرة، Pantera Capital، يوازن استثماراته في صندوق البلوكشين الخاص بهبين:
1. رموز جديدة واعدة مع إمكانية أن تصبح نجومًا صاعدة مثل BIT
3. أسهم مخاطرة في مشاريع رئيسية في الصناعة، مثل Balancer، Alchemy, Blockfolio وغيرها.
عادة ما تفرض صناديق التحوط المشفرة رسوم إدارة تتراوح بين 1% و 3% من استثمارك. بالإضافة إلى رسوم الإدارة، هناك دائمًا تقريبًا رسوم أداء تدفع كنسبة من العائد الإيجابي الناتج عن استثمارك. قد تتراوح هذه الرسوم من 10% إلى ما يصل إلى 40% من العائد على الاستثمار.
على سبيل المثال، لنفترض أن استثمارك الأولي في الصندوق هو 1 مليون دولار وتم تحديد رسوم الأداء بنسبة 20%. بعد عام، نما استثمارك إلى 1.5 مليون دولار، وهو عائد قدره 500,000 دولار. في هذا السيناريو، سوف يتقاضى مدير الصندوق 20٪ من مبلغ الـ 500,000 دولار (أي 100,000 دولار) كرسوم أداء.
تتطلب المشاركة في صناديق التحوط للعملات الرقمية عادةً استثمارًا أوليًا كبيرًا. على سبيل المثال، يتطلب صندوق Pantera’s Blockchain المذكور أعلاه استثمارًا أوليًا قدره 1 مليون دولار. هذا ليس مبلغًا غير معتاد لصندوق تحوط. ومع ذلك، هناك بعض الصناديق التي يمكن أن تكون الحد الأدنى للاستثمار فيها منخفضًا يصل إلى 100,000 دولار.
سلطت مشكلة شركة Three Arrows Capital (3AC) الضوء على تنظيم العملات الرقمية، بما في ذلك القضايا المتعلقة بتشغيل صناديق التحوط للعملات الرقمية. كانت هناك بالفعل تشديدات في تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة وغيرها من الجهات القضائية قبل فشل شركة 3AC. من المرجح أن يؤدي انهيار الشركة البارز إلى تسريع تقديم تدابير تنظيمية إضافية، حيث تعتبر صناديق التحوط للعملات الرقمية من الأهداف الرئيسية لهذا التوجه الحكومي الجديد الصارم.
في الوقت الحالي، صناديق التحوط للعملات الرقمية التي تستثمر حصرياً في العملات الرقمية لا تحتاج إلى التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). وذلك لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم تعترف رسمياً بعد بالعملات الرقمية كـ أوراق مالية. هذا يمكن أن يتغير - وربما بشكل مفاجئ - نظرًا لسلسلة الآراء المستمرة والإعلانات التي تصدرها اللجنة والتي تلمح إلى ضم العملات الرقمية تحت مظلة المنتجات المرتبطة بالأوراق المالية.
ومع ذلك، إذا كان لصندوق التحوط للعملات الرقمية محفظة متنوعة تشمل الأسهم والأصول الخاضعة لتنظيم عالٍ بالإضافة إلى العملات الرقمية، قد يتطلب تسجيل الصندوق لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات — ما لم يكن للصندوق أقل من 150 مليون دولار تحت إدارته، في هذه الحالة سيتأهل للحصول على إعفاء من تسجيل هيئة الأوراق المالية والبورصات.
بالإضافة إلى ذلك، إذا كان الصندوق يخطط للاستثمار في منتجات مشتقات معقدة للعملات الرقمية، مثل الأصول الرافعة أو العقود الآجلة للبيتكوين، سيتعين عليه التسجيل لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وهي الجهة التنظيمية الأساسية للمنتجات المالية القائمة على العقود الآجلة في الولايات المتحدة.
تقدم صناديق التحوط للعملات الرقمية العديد من الفوائد للمستثمرين. بطبيعة الحال، مع الفوائد المصاحبة للاستثمار في هذه الصناديق، هناك بعض العيوب و/أو المخاطر التي يجب الانتباه إليها.
المزايا الرئيسية للاستثمار في صناديق التحوط للعملات الرقمية هي:
وتتضمن العيوب الرئيسية لصناديق التحوط للعملات الرقمية:
من بين المئات من الصناديق التي تستثمر في الأصول المشفرة، هناك بعض التي تبرز كمحركين وشاكيرين رئيسيين في السوق. من أبرز هذه الصناديق بانيتيرا كابيتال، ملتكوين كابيتال واندريسن هورويتز.
تعتبر بانيتيرا كابيتال من قبل بعض المراقبين كمدير أكبر لصندوق تحوط في العملات المشفرة. أطلقت أول صندوق للعملات المشفرة في الولايات المتحدة في عام 2013. صندوق الشركة للبلوكشين (موضح أعلاه) هو الوسيلة الرئيسية التي تستخدمها بانيتيرا كابيتال للاستثمار في العملات المشفرة وأصول البلوكشين. بدأ الصندوق في يونيو 2021 بهدف استثماري قدره 600 مليون دولار، ليخصَص للرموز والمشاريع الواعدة. بحلول الآن، تضخم حجم الصندوق ليصل إلى 1.3 مليار دولار، وهو مبلغ ضخم بمعايير صناعة صناديق التحوط للعملات المشفرة.
شركة ملتكوين كابيتال ومقرها تكساس هي مديرة أخرى بارزة لصندوق تحوط. تستثمر الشركة حصريًا في العملات المشفرة، البلوكشين، التمويل اللامركزي، ومشاريع وأصول الويب 3.0. إجمالي حجم الأصول تحت الإدارة (AuM) لهذا العملاق الصناعي يقارب 9 مليارات دولار.
واحدة من أكبر مستثمري التكنولوجيا في العالم، Andreessen Horowitz تعد من بين الأسماء الأكثر تميزاً في صناعة صناديق التحوط. تدير الشركة عدداً من صناديق العملات الرقمية وآليات استثمار رأس المال المغامر. يقدر أكبر صندوق للشركة مخصص بالكامل للعملات الرقمية بمبلغ مذهل يصل إلى 4.5 مليار دولار.
يتطلب بدء صندوق تحوط للعملات الرقمية في الولايات المتحدة اتباع عدد من الخطوات لضمان عدم الوقوع في الجانب الخطأ من القانون. لا يحتاج مديرو الصناديق الذين يخططون للاستثمار فقط في العملات الرقمية، والذين لن يديروا أكثر من 150 مليون دولار، إلى التسجيل لدى SEC أو CFTC.
إدارة أكثر من 150 مليون دولار - أو الجمع بين الاستثمارات في العملات الرقمية والأوراق المالية - يستلزم التسجيل لدى SEC. وفي الوقت نفسه، يعد التسجيل في CFTC إلزامياً للاستثمارات في العقود الآجلة للعملات الرقمية، والمشتقات الأخرى، والمنتجات المرفوعة.
بالإضافة إلى ذلك، سيحتاج مدير الصندوق إلى التحقق مع السلطات ذات الصلة على مستوى الولاية بشأن أي تسجيل محلي أو الحصول على موافقة أو تصاريح.
قد تكون صناديق التحوط للعملات الرقمية وسيلة رائعة للاستثمار نظراً لإمكانياتها في تحقيق عوائد مذهلة للغاية. ومع ذلك، تأتي العوائد المرتفعة دائماً مع مخاطر عالية. على وجه الخصوص، يجب دائماً الاحتفاظ بالاعتبار للمخاطر المتأصلة في صناديق التحوط للعملات الرقمية. لا تنس أن هذه الصناديق تجمع بين شكلين استثماريين عاليي الخطورة - العملات الرقمية وصناديق التحوط.
إذا كنت لا تمانع في هذا المزيج القابل للاشتعال، فقد تجد الاستثمار في صناديق التحوط للعملات الرقمية محاولة مجزية - على الأقل عندما تتم مراقبة أصولك من قبل مدير صندوق ماهر.